说实话，现在市场这些机构太年轻了，不说上世纪70年代，就连10年前都没经历过。而且没吃过“猪”肉，没见过“猪”跑也就算了，连“猪”长什么样子，都懒得去拿本书起码了解一下。就会不看也不听，拒绝学习，高喊宏观无用论！

美元超发必然引发持续的高通胀，这个没办法避免的，因为那是大宗的锚定货币，整个经济系统中，货币流动性增加，必然引发商品价格上涨。

那意味着什么？

通胀无牛市，但并不是说通胀无机会。

高通胀下，除了资源周期行业，其他行业很难扛住的，很多资产收益率减去通胀就会变成负的，最明显的就是美债，当初70年代后期黄金暴涨，美债收益率却跑到了如图的山顶上，你说是为什么？

高确定性的白马=垃圾

债券=垃圾

美元=垃圾

上面那些资产，只会让你持有越长，负收益亏损越大。

那些价值投资的经典，总把黄金说成没现金流的垃圾，但是你看看那些书是啥时候写的，包括巴老，说黄金无价值是98年！

那是繁荣周期，一旦时钟到了高通胀的衰退与萧条周期，你股票是能产生现金流，但是那是现金流能覆盖高通胀吗？

这才是问题的关键，黄金再差，通胀修正为零，你那些资产算上现金流，修正后是负的！拿的越久，亏得越多。

所以为啥漂亮50当初被压缩估值跌爆了，这才是根本原因，那些价值投资的书不会告诉你这些的。因为那些书成书的时候经历的是美国的繁荣周期，里面的方法也不是为了在高通胀的衰退与萧条周期，这种50年一次的康波周期环境下获取利润。

$山东黄金(SH600547)$ $中金黄金(SH600489)$ $紫金矿业(SH601899)$ 湖南黄金 银泰黄金 宝钢股份