这三年冷的都快冻冰的基建股最近突然有点人气了，好多朋友对这样的宏观板块比较缺乏了解，所以泡沫这篇就来聊聊个人对基建股投资逻辑的理解。
一提到基建股大家首先想到的是X建那几个中字头股票，那几个确实是有代表性的行业龙头，下面是一般认同的基建大市值“全家桶”：
但是这只是狭义上的，而广义上的XX建工、XX路桥，还有那堆PPP股票都属于基建股。
泡沫为什么要说这个呢？
因为只有理解了这个才能明白为什么基建板块低迷了三年，要知道基建股真正的熊市并不是从15年开始的，而是17年下半年，这可能有点不符合很多人认知了。
比如大基建里面的龙头品种——中国交建，从走势图可以看出16年底-17年几乎翻倍，当初那么熊的市场是超牛的品种，而持续了近三年的下跌，是17年5月份之后的事情了。
有兴趣的再看看葛洲坝等品种，其实时间点都是一致的。
看到这里，你一定想问是什么引起了整体板块从那个时间点开始走熊？
不要着急，让我们接着看三个更血崩的品种，这三个属于“广义”上的基建股。
东方园林17年5月份开始下跌，铁汉生态17年10月份开始下跌，蒙草生态则坚持到了17年11月份。
要从基本面找原因的话，东方园林18年扣非利润-42.40%，蒙草生态-79.76%，铁汉生态-60.48%，而17年同期却是东方园林+83.61%，蒙草生态+164.39%，铁汉生态+47.24%。
也就是说18年开始这些公司开始突然基本面恶化，被业绩与估值双杀了！
当然这只是表象的原因，更深层次的原因，是这几个公司属于基建种类下的PPP的高负债经营模式，东方园林18年负债率高达69.33%，蒙草生态71.23%，铁汉生态72.39%。而17年开始遭遇了宏观去杠杆周期！
基建高债务公司，在债务紧缩周期，自然活的很惨，所以股价全都断崖了。
小船遭遇风暴时就这样差点翻了，而中字头的航母级基建公司，虽然作为AAA级公司，即使负债率很高，也有相当的资金成本优势，抗周期能力强。
但从这三年的数据来看，虽然不像这些PPP公司业绩断崖，但是数据增速大都放缓了，甚至一些项目出现了负增长。所以虽然业绩绝对值不错，但也被殃及池鱼了。
如果我们再往深层次的去深究这个问题的话，就要牵扯到宏观了。
上一个美联储债务收缩周期，16年12月14日加息一次，17年加息三次3月15日、6月14日、12月13日，还缩表，18年又加息三次。面对美联储债务紧缩，国内去杠杆属于跟随的宏观调控，而高杠杆的基建行业很怕债务紧缩周期的。
而现在呢?逻辑与17年的情况完全反过来了！
美联储不仅降息，受疫情影响，还特别降息50个基点！流动性洪水之下，十年期美债收益率都跌破1%了，世界整体进入了超低息环境。
高负债公司最喜欢什么？钱超便宜的“周期”，债务链就没压力了。
而且宏观逻辑上来说，国内经济主要拉动要依赖四个方面：
消费、出口、基建、地产
消费：疫情之下，餐饮旅游歇菜了，手机等可选消费短期内指望不上了，也就汽车能刺激下需求。
出口：国外闹疫情...
地产：房住不炒，虽然个人觉得最终没法避免部分流动性流入地产行业，但现在还在调控
所以也就基建能拉动经济回暖了，否则今年真要负增长了，连美国为了拉动经济，都要抄基建的作业了。
至于有人说的“旧”基建过时了，需要“新”基建，先别说规模体量，逻辑上就有问题的。
“旧”基建为的是拉动投资，然后提升一般工业品需求，让更多产业链的人就业，为经济注入流动性，防止通缩，而且能够盘活很多不发达区域，不论是建高速，还是特高压输电，效果都是立竿见影的，而“新”基建能将流动性注入大部分行业吗？现在需要的不是概念，而是能实实在在大幅拉动疫情之后经济的增长点。
所以超低息环境+拉动需求，综合来说基建行业来说要确定性的进入逆境反转周期了。
而且你看市场资金流向也是如此，在基建板块整体超跌破位，走势极差的情况下，放弃了科技股，反而把一堆几百亿上千亿的大象放巨量封到涨停，那是小资金能做出来的事情吗？泡沫觉得是大资金找到逻辑后，拉高建仓的结果。
这两年这种情况还出现过一次，18年底的券商板块，之后走势是有目共睹的。
$中国建筑(SH601668)$ $中国交建(SH601800)$ $上证指数(SH000001)$ 宝钢股份 中国中冶 中国西电 碧水源