高盛因为招行股价相比同行业有溢价而调低目标价，导致股价大跌。 一个公司值多少钱是由未来现金流折现决定的，和同行业其它公司多少股价没有关系，为什么不是调高其它银行的估值呢？金子难道要和银子一个价格才合理吗？难道这就代表华尔街大行的水平吗？

招行相较同行溢价的合理性：

（1）先不考虑业务优势，先静态看拨备情况，本文表格比较清楚，招行的不良贷款划分最为严格，真实不良拨备覆盖率是同业平均水平的1.5-2倍，如果统一把90天以上逾期都算不良，然后统一按照2倍覆盖，许多同业的净资产会降低约15-30%，所以PB有溢价正常。

（2）招行个人贷款比例约45%，是所有银行中比例最高的，个人贷款（住房抵押贷款、信用卡、消费贷等）因为是无限责任，所以不良率只有公司贷款的一半左右。

（3）招行个人存款的活期比例全行业最高，所以个人存款成本全行业最低，相对应的是信用成本也最低。

（4）招行私人银行规模全行业第一，超过工行，所以非息收入增速和占比都位于行业前列。

其它不一一列举了，而高盛仅仅因为较同行估值有溢价就调低评级，这种炒趋势的做法，水平渣的厉害。

值3PB的公司怎么能和值1.5PB的公司比绝对估值呢？在银行股集体破净的时候，不去研究分析公司价值，仅仅根据相对估值进行所谓评级，不是显得太草率了吗？




如何分析银行的真实不良率和拨备率？:网页链接

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