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《证券市场周刊-红周刊》特约作者 利檀投资总经理 黄建平
最近三年，产能过剩、结构转型等因素导致中国GDP增速放缓，实体经济的收益率下滑，造成银行业的坏账率也随之不断攀升。在这种情况下，投资者对银行股退避三舍，以至于银行股的静态估值坠入历史低位，无人问津。
市场对银行股最大的担心之一是预期银行坏账可能继续大量爆发，净利润大幅下降甚至亏损，如果没有足够的坏账拨备，可能会侵蚀银行的净资产。所以，拨备是否充足是分析银行股的关键指标之一，然而如何分析银行业真实的拨备情况呢？
例如，2015年上半年，招商银行营业收入同比增长23.5%，但净利润只增长8.2%，原因是减值拨备计提了291亿元，2014年上半年计提了163亿元，同比增长78.5%。2015年上半年，招商银行逾期贷款也增长较多，新增302亿逾期贷款，比减值拨备计提额多出11亿元，上半年不良贷款余额增加117亿元，加上核销的135亿元，共新增不良贷款252亿元，上半年拨备计提量超过新增不良贷款约40亿元。
虽然招商银行上半年计提的坏账拨备额比新增不良贷款多出40亿元，但这并不能判断招商银行的拨备充足与否，半年甚至一个季度的数据也不能说明问题，关键得看真实的拨备覆盖结果，同时横向比较才能看到差别。
从2015年半年报披露的数据看，招商银行超过90天逾期贷款为389亿元，不良贷款为396亿元，不良贷款/超90天逾期贷款的比例为1.02，中信银行为0.81，兴业银行为0.66，民生银行为0.64，浦发银行为0.56，华夏银行为0.45，平安银行为0.37。
也就是说，不良贷款可以高于超90天逾期贷款，也可以低于超90天逾期贷款，这个比例有很大的自由度。为了平滑利润表，银行可能会让真实不良贷款少于超过90天逾期贷款，从而少计提拨备，以提高报表显示的净利润。另外，一些不良贷款会以重组贷款的形式存在，使得不良贷款看起来比较低。（据中国人民银行2001年12月正式颁布的《贷款风险分类指导原则》第七条规定：需要重组的贷款应至少归为次级类。）
所以，仅从公司年报中看不出来真实的不良率和拨备情况，因为不良贷款额某种程度上是有操作空间的。
按照一般的银行会计原则，信用贷款（例如信用卡透支）是逾期超过30天就认定为不良贷款，其它担保方式（保证、抵押、质押）都是逾期超过90天就认定为不良贷款，如果贷款逾期超过90天还没有进入不良贷款中，则需要有充足的担保品。
对于已经逾期的贷款，如果针对该项贷款没有计提坏账拨备，该贷款就会归入已逾期未拨备贷款之中。对于已逾期未拨备贷款，通过分析担保物的公允价值与已逾期未拨备贷款的比例，可以观察担保物是否充足以及不良贷款是否分类合理。
综上所述，可以用三个指标结合，来观察银行的真实贷款不良率、真实贷款拨备率和不良贷款分类合理与否，下面皆以2015年半年报数据为例：
一、为了保守估计银行的真实不良率，可以重点考察超90天逾期贷款+重组贷款，用来代替报表显示的不良率。该比例越低说明银行资产目前产生的不良贷款比率越小，招商银行该比例为1.54%，浦发银行为2.30%，兴业银行为2.62%，中信银行为2.25%，民生银行为2.40%，华夏银行为2.99%，平安银行为4.98%。可见，在这7家股份制银行中，招商银行的真实不良率处于最低水平。
二、要观察真实拨备覆盖率，可以看拨备余额/（超90天逾期贷款+重组贷款），以此来来代替报表显示的拨备率。该比例越高说明拨备越充足，招商银行该比例为1.99，浦发银行为1.36，兴业银行为1.09，中信银行为1.05，民生银行为0.91，华夏银行为0.83，平安银行为0.49。可见，在这7家股份制银行中，招商银行的真实拨备率处于最高水平。
三、另一个辅助指标看担保物/已逾期未减值贷款的比例，用来衡量已逾期未减值贷款是否有充足的担保物，并间接观察不良贷款是否分类合理。该指标越高，说明担保物越是充足，且说明不良贷款分类越是严格。招行中报没有披露担保物公允价值，2014年底为889亿元，这个随着逾期贷款的增加只会增多不会减少，保守起见，假设今年上半年担保物仍然是889亿元。该指标招商银行是2.05，浦发银行1.25，华夏银行为1.12，平安银行是1.11，兴业银行为0.96，民生银行为0.81，中信银行是0.52。可见，在7家股份制银行中，招商银行的担保物覆盖率也是股份制银行中最高的，也说明招商银行的不良贷款分类最严格。
对于银行股来说，分析银行的真实不良率和拨备率仅仅是一个方面，而且这些数据并不能预测未来的坏账比例，只能在某种程度上比较银行之间现在的不良贷款分类严格程度和拨备充足情况。
如果各个银行统一把全部超90天逾期贷款和重组贷款都划入不良贷款中，然后提取相同的拨备比例，再来比较利润和净资产，就能看出结果和报表显示的数据之间存在或大或小的差别。如果未来经济增速下滑的速率降低或经济状况缓解，现在银行多计提的拨备就可能变成以后的净利润，所以现在多计提拨备相当于为以后释放净利润埋下伏笔。
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