减仓历史

多年前被采访时就说过，也在多个场合讲过我的减仓史，再说一遍。

唯一一次全部卖出A股是在2007年上证指数大约4000点附近，当然后面涨到6000多点，因为当时根本找不到可以买的标的。

但是，我并没有全身而退，而是去港股开了户，把部分钱买了港股，因为港股当时的估值明显低很多，这笔钱在2008年亏损大约30%，其中有一小笔钱买了一家跌了90%的股票，后来又跌了90%。2008年大约2000点附近又开始买A股，但我买股票不是依据指数高低，而是根据公司的价值和价格差异。

第二次减仓是2015年上半年，当时减了约20-30%的股票去买分级A，这次不是因为股票高估，而是因为分级A的投资机会更好，否则我不会减仓股票。在分级A对冲的情况下，2015-2016年基金回撤最大幅度也高达25%。

其他时间大部分是接近满仓，换仓经常有，但很少纯减仓。

个人理解：作为职业投资者，能力圈理应比一般投资者要大一些，在多数情况下可以找到值得投资的标的，理应根据公司的价值和价格差异、机会成本来做投资决策，自下而上，而不是根据宏观经济和指数来算命。除非2007年那种全市场被高估的极端情况，否则不应该大幅减仓股票，不应该根据股指高低来加减仓，更不应该预测股指进行追涨杀跌，容易陷入投机的漩涡，一旦陷入进去，职业生涯也就接近结束了。