$口子窖(SH603589)$本人不持有，就记录一下思考。 7.4%回报率，3.5%股息，就是增长不足20%。
相比2019年，口子窖自由现金流减少，主要是这些年投入比销售收入增速高过50%以上，采购大幅增长，而销售没有对应比例增长。
1、东山口子工业园
2、退城进区搬迁
3、2万吨大曲提质
这些差不多到2025年完成，后面现金流就会比较好。
以史为鉴去年中国移动：之前移动股价低迷的原因是盈利增速远低于资产扩大的增速，导致净资产收益率不断的降低。这波股价上涨的主要原因：5G到6G期间的投资空窗期，会大幅减少投资，提高净资产收益率，再加上公司提高分红率60%到70%，以及国资委对央企的考核标准也转向了净资产收益率，预期它净资产收益率会出现拐点。