2023年11月，我曾写过一篇关于涛涛车业的文章，从春风动力对比的角度去论述其股价成长的空间之大，并以好行业、好公司、好价格三个角度进行了论证。（网页链接）。截至2024年5月20日，涛涛车业股价为72.44元，近六月累计涨了近41%，最高点曾到86.8元/股。
涛涛车业这波估值修复，与公司搭上了“出海”这个上半年最强风口有很大关系，但本质上离不开公司自身强劲的阿尔法和对投资者的高度重视。上半年出海、有色和科技（低空、AI等）是市场最强的几条主线，出海的贝塔此文不再赘述，重点跟踪分析一下涛涛车业的自身情况。
一、强劲的阿尔法
通过对公司年报、公开调研信息的梳理，我认为涛涛车业具备比较强的阿尔法，主要体现在以下三个方面：
1、通往未来的“硬核子弹”？以新品类打破的自有品牌高价市场
一般而言，上市公司业绩修复的方式有很多种，比如下游需求回暖出现了补库存的需求，公司控费提升毛利率，行业竞争格局变好导致市场份额提升等等，但是涛涛车业的业绩大幅增长是与众不同的，也是我最喜欢的一种，那就是新品爆款逻辑。
回顾历史业绩，涛涛车业17-23年收入年复合增长率高达28%，而在其探索突破业务的征程上，2024年对于涛涛车业而言，实际上是一个全新的开始，最主要的变量在于其高端化的进程成效开始逐渐显现。
涛涛车业属于休闲出行领域的出海代表企业，以全地形车、越野摩托车、电动滑板车、电动平衡车起家，目前拥有了“智能电动低速车”和“特种车”两大产品种类，智能电动低速车主要包含电动滑板车、电动平衡车、电动自行车、电动高尔夫车；特种车主要包含了全地形车以及越野摩托车。
其中，电动高尔夫球车作为公司2023年新布局的重要产品品类，极大可能会成为公司未来收入实现跨越式发展的重要依托。
为什么这么说？可从以下两个方面来看：1）产品价值量实现大幅提升；2）推动高端化品牌发展。
展开来看：
第一，电动高尔夫车的产品价值量，远高公司原有产品线：
据业内人士透露，涛涛车业一台新款电动高尔夫球车的批发价高达6500美金/台，产品的价值量远超于公司原本的各项产品。
电动滑板车官网售价，售价大部分在1000美金/辆左右：
电动自行车官网售价，售价大部分在2000美金/辆以内：
未来，在电动高尔夫车销售量逐渐增加的同时，必然会带来收入的爆发增长，2024年第一季度的业绩就已初步印证。（24Q1收入同比增长了近50%，高尔夫车贡献较大）
第二，据悉，最近公司电动高尔夫球车以自主品牌DENAGO进行售卖的比重越来越高，而DENAGO作为涛涛车业的重点发力自主品牌之一，主打“高端、专业、高性能”的产品理念，面对的客户群体为高端经销商，根据公司5月17日最新发布的投资者调研纪要，截至目前，电动高尔夫球车已经成功开拓了高端经销商120余家（相较于年初的60余家，有了近翻倍增长），并入驻专业商超TSC门店800余家（相较于年初的300余家，有了2倍多增长）。如果实现成功放量，将进一步带动其高端品牌的知名度和影响力。
2、盈利奶牛？毛利率净利率远超同业
2024年4月21日下午，涛涛车业发布2023年年报及2024年第一季度业绩报告。2023年收入突破了20亿，同比增长了21.44%，归母净利润2.8亿元，同比增加36.09%，高于收入的增长幅度；2024年第一季度收入同比增长49.06%，创下了近两年单季度同比新高，归母净利润实现同比增长45.89%，总体均保持较高增速。
值得关注的是，从全年来看，2023年涛涛车业毛利率及净利率分别为37.60%、13.08%，远高于同业水平，显示出来比较强的盈利能力。
毛利率同业对比：
净利率对比：
拉长时间线来看，发现涛涛车业的毛利率基本都是维持在35%+，妥妥的盈利奶牛。
3、强稳定剂？海外多渠道并驾齐驱
近期，“出海”话题再次引爆，但实际上，真正具备远期空间和较大业绩弹性的公司并不多。
大家都知道“中国制造”的强大，几乎什么都能造，关键是看谁卖得出去，怎么样才能脱颖而出，而这不仅仅依靠产品的优势就够，尤其是带有消费属性的行业，更多的要看品牌和渠道方面的竞争力。
涛涛车业的渠道分布在大型连锁商超、自有网站、AMAZON等第三方电商平台、批发商零售商以及经销商。
值得关注的是，涛涛车业布局的渠道，实际上存在很高的门槛。较为典型的就是大型商场，入驻并非“有钱就行”，更要考察入驻公司的产品质量、本土化运营、资金实力、生产物流、售后服务等等综合实力。尤其是对于TSC等高端化的专业商超来说，入驻难度不言而喻。
但据了解，目前涛涛车业不仅拥有强大的商超资源，大型连锁商超已经覆盖了6600多家网点，在此基础上，还进一步实现了专业商超的突破，目前涛涛车业的电动高尔夫球车已成功入驻专业商超TSC门店800余家。
同时，我们也看过友商的渠道拓展，很多都是依靠兼收并购或者和海外品牌合作的方式进行，而涛涛车业的独特之处就在于一步一个脚印，抓住了第一市场的发展契机，就地扎营，实实在在的建立起了“线上+线下”一体化、多维度的渠道模式，也成为了公司目前核心竞争力的重要力量。
总的来看，涛涛车业新品爆款逻辑的爆发力更足，持续性更强，他带给公司的成长往往可以持续好多年，市场对这类公司会给予一定的成长属性，给的估值也会更高。换言之，同样是出海的优秀标的，涛涛车业是占据着海外需求回暖和自身大单品放量双重利好，自身成长属性更强。
二、对投资者的高度重视
再谈涛涛对投资者的态度。虽然涛涛车业上市时间很短，但是通过查阅公开信息，从几处细节能感受到公司投关管理做得比较专业，对于二级市场股民也较为呵护。
先看分红，客观地说，公司当前的股息率并不高（2.08%，其实企业快速成长阶段没必要纠结股息率），但是公司在上市后连续两年分红10派15，最新一年的股息支付率高达58.23%，由此可见，公司是有连续分红、高比例分红的良好意识。
再看回购，在今年1月底2月初小盘股面临较大的流动性风险时，公司在第一时间（2月5日）发布回购公告，很好地提振了投资者的信心，公司股价也在这个阶段见底。
最后看跟市场交流情况及效果。公司上市仅1年2个月，已经有9家券商发布17篇相关研报，3月31日公司前十大持仓8家机构，甚至包括泰康人寿这种持仓偏长线、看重长期回报的险资。以5月17日发布的调研公告问题来看，公司呈现了10个市场最关心的一些问题给所有投资者了解公司最新情况，调研公告也很认真。
之所以提及这一点，虽然公司的价值最终由内在价值来决定，但是对股民重视与否，做法是否专业，对于持股体验和估值提升也是有帮助的。如果曾经持有一些不重视投资者的标的，相信那种难受只能哑巴吃黄连——有苦说不出。
三、未来提升空间几何
接下来，探讨最后一个问题，涛涛车业的股价已经出现大幅上涨，未来是否还有提升空间？讲真，这样的话题，仁者见仁，智者见智，只能以后视镜来回看才最准确。站在当下视角，提供几个参考的指标，不构成任何投资建议，千万不要上头。
1）公司新品放量逻辑结束了没？这也是催动股价强劲的根本要素。从公开信息获知，24年是公司新品尤其高尔夫车面向市场的首年，因此这个逻辑只是刚刚开始，后续要逐步跟踪销售数据。
2）公司估值处于什么阶段？根据机构一致预期，当前股价对应24年估值为21.42倍，作为一家具备较强成长性的消费品公司，个人认为合理的估值区间应该在20-25倍。等到下半年，开始切换到25年估值，就只有16.86倍了。
3）从资金面来看，涛涛车业已经是机构抱团出海的重要标的，只要涛涛的景气度不变弱，机构一般是不会轻易卖出的，而且涛涛的机构虽多，但仍然聚焦在财通、东方红、泰康这样三家主要的大机构，筹码仍然较为集中，对股价的掌控力较强，同时，公司股东人数已经下降至1万人左右。
4）从技术指标来看，除了高点追进来的，大部分股东都是赚钱的，公司上市时间短，却有一个好处，那就是没有什么套牢盘，放在今年这种“耐心资本”为主的市场环境下，是有利于持筹的。
