贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是制胜投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。——霍华德马克斯
2023年“女王1号”取得了正收益，投资收益率为4.44%，总资产净增45%。今年出海安全回家，还捕到了几条小鱼！美滋滋！
2023年是我进行3P投资的第3个年头，3P投资没有任何虚头巴脑的概念，也没有华尔街光环的加持，但却是最适合我们普通投资人的，它能帮我们少犯错误，赢得输家，赚取超额收益。这也是为什么今年我选此作为投资总结主题。
关于“赢得输家的游戏”，具体详见：赢得输家的游戏：大师3P投资策略文集汇总！
现在，开启2023年投资总结！
主要包括3个内容：
1、2023年目标达成情况
2、2023年投资操作复盘
3、2024年投资目标展望
一、2023年目标达成情况
2022年我给自己定了3个目标：
1、坚守3P投资策略！
老陈哥今年收益创史新高，其中一个重要的因子是“小市值”，不少伙伴都纷纷效仿，但我并未因此而漂移投资策略，3P是根，可以在此基础上增加小市值因子，上调扫雷指标，但不能本末倒置。
投资其实和烘焙一样，只要你有一些面粉、小苏打、糖、鸡蛋、黄油和巧克力片——确切的分量不重要，比如有些人喜欢香草，有些人喜欢坚果，更多人喜欢巧克力，但只要你选对了主要的原料，掌握了正确和基本的烤饼干方法，最终的结果往往都还不错。但是，如果你在烹饪过程中所有材料都想加，把所有的原料一股脑地全部混在一起烤，这才是一种真正的“灾难食谱“——这恰恰会让你的投资结果变糟。——精选自《全球资产配置》。
关于3P投资，在此就不再赘述了，具体详见：全网总结最好的-沃尔特施洛斯的投资策略（49年年化20%收益）
2、为绝对收益而战！
投资第一要务就是“不亏”，我们要采取防御型投资策略（少犯错），也许它会让我们错失热门股，而且会把我们留在本垒板上，一次又一次的将棒子放在肩膀上没有挥出，也许比其他投资人更少挥出全垒打，但是我们也很少会被三振出局和双杀而终结比赛。其实，只要不亏，我们就能一直在投资丛林中进行无限投资，通过复利实现财富自由。
（我们要的是资本增值，而不仅是跑赢指数！）
关于防御型投资策略，具体详见：霍华德马克斯的降龙十八掌16：采取防守型投资策略！
3、撰写一本投资书！
这个目标并没有实现，坦白说我并不想自己成为理论大师，虽然通过写书有利于打造个人IP，增强信任背书，但是当下我只想纯粹地专注于提高投资水平和磨练心性！
不过2023年和2022年一样，基本上每天都在学习，以下是2023年我的阅读书单（共47本），其中重磅推荐4本标红的书。
二、2023年投资操作复盘
1、下蛋母鸡情况
目前我共持有74个母鸡，其中69个在A股，5个在H股。2023年，止盈清仓了10个母鸡，减半了13个母鸡；止损了1个黄鼠狼。
关于黄鼠狼，具体详见：投资的表象与规律：新野纺织爆雷反思！
通过统计梳理23个母鸡，得出了一些非常关键的要点：
1）明晰建仓、加仓标准
3P投资个股仓位配置最高在5%-6%，如果评分超过90分，即，pb、pe和price都达标，这时可以直接配置3%，等跌20%时再加仓1次，但根据统计数据来看，我很少能买在最低点，而是会再下跌10%，最高跌幅在30%。
因此，建立以下原则：2/2/1/1
哪怕评分100分，第一次也只配置2%；第二次在成本价下跌10%时配置2%；第三次在成本价下跌20%时配置1%；第四次在成本价下跌30%时配置1%。
一定有人会说，既然你统计下来每次买入后大概率会下跌10%，那为什么不直接在自己的目标买入价之下设置一个下跌10%时再买入？我的回答是，没有人知道最低点是什么，不管是什么价位买进去，都有可能面临下跌，我们尽量在高的安全边际下买入。
这里还要补充一个关键信息，3P投资一个行业建议最多配置2-3个股票，也就是说一个行业最高配置到组合的10%-12%，因此，当我们买入一个股票后，不要着急去配置同行业的其他股票，除非是这个股票已经跌了20%，而且估值测算下来存在安全边际，才考虑去配置该行业其他股票。这是我在房地产、化工、水泥和汽车行业踩过的坑！具体关于周期股如何投资，还需要时间来总结经验。
2）明晰卖出标准
3P投资的卖出标准是翻倍减半卖出，2023年我更多是低点上涨50%就减半卖出（8月由于出差错过了6个股票的卖出，不然收益率至少提升2-3个点），这里的痛点是减半卖出后，就进入下跌通道，剩下的一半开始过山车，老陈哥更多是一次卖出，而我和牛哥更多是分批卖出，这样的弊端是降低了周转率。
根据统计数据来看，50%-100%是非常好的卖出标准，因此，我仍然会坚持分批卖出原则，以50%、70%和100%为标准，并且会加入内在价值估算和K线确认目标卖出价！
当然，我每次卖出后股价都会继续上涨，基本上难以卖在最高点，其实这没什么，2+2=4，把握自己确定的才是最重要的。中油资本可给我上了深深的一课，接近10元时我贪婪地想着12元，结果现在又跌回了起涨点。
约翰涅夫：我们不会试图抓住最后一个美元，我们心满意足地离开，还留下一段鱼尾，让那些对优良基本面终有感悟的购买者享受最后的午餐。在股价顶部逃走不是我们的游戏法则。追求投资利润最大化将面临之后不断下跌的风险，这是让人悲痛欲绝的事情。约翰聂夫不是买入持有型投资者，反而是见好就收型，平均个股收益在 50%～200%，通常涨一倍获利最多！
3）明晰买回标准
不少股票其实可以反复操作，因此，我特意统计了下二次涨跌幅情况，卖出后下跌30%或是之前最低价上涨30%时可以买回部分（当然前提是价格仍在内在价值之下），之后再择价卖出，可在内在价值或前期压力位卖出即可。
4）坚定长期持有
母鸡下蛋是需要时间的，一买入就下蛋是少数情况，我统计了下2023年下蛋的23个母鸡，基本上都持有超过1年，平均在2-3年下蛋，刚好也是1个周期轮回，因此，买入之后的耐心至关重要。2024年应该是丰收之年，2021-2022年买的老母鸡大概率会开始下蛋，至于多少、大小就听天由命啦！
2、投资观念的转变
我一直坚信量变会质变，通过不断地学习任督二脉逐步被打通。
1）拥有股权思维！
“低中选低”还是“低中选优”？这个问题困扰了我很长时间，毕竟在《反直觉投资》这本书中显示“低中选低”优于“低中选优”，但理论和现实之间存在鸿沟。
这个问题的答案其实就在格雷厄姆说的那句话：“股票就是股权”。我们买股票就是买入一家公司的股权，短期内市场先生是不理智的，股价会上蹿下跳，但长期来看（3-5年），股价大概率会均值回归，归在哪里？归在企业的利润/现金流。
所以我们买入股票，有两个指标至关重要：
不破产
～负债资产率，特别是有息负债率，不能超过50%，而且，一定要小心负债率逐步增长的公司！
查理芒格：“处于困境但是资产负债表强健的企业是金砖。资产负债表强健的公司，可以让你持股更加安心，就算公司一时受到景气冲击，也有足够的实力度过寒冬。“我们一定要避免买入有破产可能的公司！我持仓中跌幅超过20%的基本上都是高负债公司，引以为戒！血淋淋的教训！
赚真钱
～净现比，过去10年的经营性净现金流总和应该大于净利润，不然赚到的钱就是假钱！
Terry smith：我们公司将每1英镑利润中超过100便士转换为现金，而市场大约为80便士，因为其企业需要更多的资本性支出和营运资金才能运作。
除了净现比，我们也可以关注现金转化率：
现金转化率=（经营活动产生的现金流量净额-构建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金）/扣非净利润。
Terry会选择现金转化率100%以上的公司，对于我们3P投资来说，现金转化率需要为正数！
2）现金流为王！
2022年的我很年轻气盛，2023年的我依然很年轻气盛，但稍微好了一丢丢，2022年着急忙慌的满仓了，2023年8月前仍然有条不紊，但之后加仓的节奏略快，将仓位打至92.4%，根据耶鲁计划应该在80%。关于耶鲁计划，具体详见：邓普顿耶鲁计划在各国股市（中、美、日、德）的应用研究！
女王：为什么我们手里一定要有现金流？
塞思·卡拉曼：近年来，持有现金已经彻底过时了，却最终成了逆向投资者选择的投资行为。高价值评估通常会比预期中的更高、更持久，令训练有素的、有耐心的投资者屡屡受挫。买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候，在经济危机中，这样的人比比皆是。
3）便宜是硬道理！
成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”！2023年带大家精读了霍华德马克斯的《投资最重要的事》，如果只能用一句话来精炼，我会说是“便宜是硬道理”。
关于《投资最重要的事》，具体详见：精解霍华德马克斯《投资最重要的事》——降龙十八掌汇编！
霍华德马克斯：最大的风险不在“低质量”，而在“高价格”！高品质是显而易见的，发现便宜货则需要敏锐的洞察，客观优点不等于投资机会。
格雷厄姆认为：即使表现糟糕的公司也可能会为你带来收益，只要你支付的股票价格低于其实际价值，根据以量取胜的原则，即使它每股的收益很低，但只要你拥有足够多股票，就仍可获得收益。
女王：所以我们必须学会估值，能做到一眼看胖瘦！
关于估值，具体详见：女王教你极简公司估值!（7种估值方法更新版）
2024年我会对该内容进行升级和精简。
三、2024年投资目标展望
1、坚持3P投资，不断精进！
《专业投机原理》：如果你赚钱了，请给自己点个赞；如果你亏钱了，但是坚持了自己的投资策略，请给自己点两个赞！
3P投资更倾向量化投资，定量为主，较少依赖个人主观判断。
詹姆斯·西蒙斯：我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，您可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。
2、年化收益率超8%，净资产增长30%！
3、组织中国施洛斯读书会线下聚会。
本来2022和2023年都应该组织线下聚会，但是工作太忙一直拖沓至今，2024年一定要组织起来，大家谈笑风生，共勉共进！
2023年，我学会了欣赏一切的美好，也将"what can I do for you（我能为你做什么）"当作信条，2024年会继续毫不吝啬地分享我的所学所思所想！
最后，祝各位宝子，2024年财源滚滚，身体倍棒！💗