沃尔特施洛斯3：真材实料1（1985年）

今晚继续重温我们家施老爷子的访谈文集！

精练版可以看我置顶文章：全网总结最好的-沃尔特施洛斯的投资策略（49年年化20%收益）-建议收藏！

💡1985年：真材实料

由于这篇文章是对施洛斯的完整访谈，干货实在太多，所以我会分几天来讲。

1、为什么沃尔特•施洛斯是伟大的投资者？

沃尔特•施洛斯不浮华、不搞办公室政治、不疯狂交易、不盯盘。沃尔特是如何年复一年取得这样的成绩的呢？凭的是坚守格雷厄姆提出的价值投资理念，并根据当前市场情况进行变通。没什么复杂的，不搞债券、期权、难懂的混合证券。

女王：投资真的没什么花头，需要的是信仰，以及坚持投资原则！长期来看，能跑赢99%的人。

2、时刻谨记限制亏损！

沃尔特施洛斯：格雷厄姆坚信要分散投资，买入大量证券，限制风险。他在大萧条中遭受了巨大损失，不想重蹈覆辙！格雷厄姆并不太考虑股票的成长潜力，他只是以便宜的价格买入一家公司。他追求的理念是下跌保护可以说，我就是这么做的，我总是想着怎么不亏钱。这行有个诀窍，就是限制住亏损，然后只要有几只股票表现很好，复利就会带来很好的业绩。

女王：不亏就赢了70%的投资人，每次买入前，先想的不是翻倍，而是如何降低亏损风险？雷排了没？内在价值估了没？安全边际到了吗？连环三问之后再买入！

3、买入营运资金为正的公司！

沃尔特施洛斯：总的来说，我们的做法是买入价格低于营运资金的公司，以营运资金的三分之二买入，等到股价上涨到等于每股营运资金，我们的投资就赚了50%。按照这种投资方法，公司的平均收益是每年20%，当然只要有这样的股票，这是非常赚钱的。

这些公司大多是二线公司，都不是最好的。大众一般会忽视它们，因为它们一点也不性感，没有成长性，总是麻烦缠身。买这些公司是自找麻烦，但是这些公司很便宜。当然，要是买得太便宜，也可能打水漂，因此要谨慎一些。不过，人都是买涨不买跌。

女王：这里先讲一下，营运资金的公式。

营运资金=流动资产-流动负债。

其实并不像很多人所说这公式不适用A股，其实在A股是有这样的公司的，只是折扣并没有那么大，所以更多是用来做排雷，而不是买入条件，买入仍然以pb＜2.5为上限！如果用来做排雷指标，比较理想的是：流动资产-总负债＞0，这样的公司更稳健点。

4、便宜就干，不要怂！

沃尔特施洛斯：我不太会选时，其实我根本不考虑这个，我觉得这样要轻松很多。别人问我：“你觉得市场接下来会怎么走？ ”我总是说：“不清楚，我也不知道。”

时机这个问题……所有人都想抓住正确的时机，大家都玩的游戏，我就不跟着掺和。如果你买的是价值，可能会买得太早，我就是这样，要是跌到更低了，就继续买入，必须对自己做的事有信心。干这行必须有耐心！不过，你能拿上五年的股票，券商都不怎么感兴趣。

女王：买在无人问津时，卖在人声鼎沸时，这就是最好的时机选择！如果我们买的是价值，股价大跌就应该加仓，而不是吓得屁滚尿流！如，$海螺水泥(SH600585)$ ，如果继续跌，我会加仓！

明天继续分享，这章干货太多