花了近2周的时间，终于将《价值投资的十项核心原则》看完，一边看一边将核心结论同步到了雪球，今天做一个整体梳理。
分两个部分：
一、6个结论
1、预测对投资结果来说没有任何价值
市场上充斥着各种预测大师，各种投资专家，但现实是，他们能有幸猜对/蒙准一次就已经很了不起了。
2、价值股的长期投资收益远高于成长股
这里接着上面的预测论，在美国市场中，分析师们预测，最便宜股票的投资组合的年收益预计将增长10%左右（此前为年均7%），就实际实现的增长而言，这些股票的平均增长率略高于9% （这与分析师的预期没有统计学差异）。然而，成长股却呈现出一幅截然不同的图景，分析师们预计成长型股票的增长率将在17%左右（此前为年均16%），然而，最终实现的年平均增长率仅为可怜的7%！这清楚地表明，投资者确实为增长的希冀支付了过高的价格。（欧洲数据亦是如此）
3、优选股价创3-5年新低的低估股票
这是施洛斯、帕柏莱等筛选股票的必要条件。
从数据来看，平均3年发生一次泡沫，所以当一个“低估”（内在价值大于市场价格）的股票，其股价创了3年新低时，我们可以考虑买入。
4、投资组合股票数量应尽量控制在40只以内
随着投资组合中股票数量的增加，非市场风险在逐渐被消除。与仅持有一只股票相比，持有两只股票可以消除42%的非市场风险；持有4只股票可消除68%的非市场风险；持有8只股票可以消除83%的非市场风险；持有16只股票可以消除91%的非市场风险；持有32只股票可以消除96%的非市场风险。
5、排雷三要素
1、高市销率(＞2）
2、恶化的基本面（表现为皮氏F分数较低，即＜3）
3、糟糕的资本约束（表现为总资产增长率较高，即两位数）
尽管三者中每一个特征都是很好的筛选标准，但将三者结合在一起作为筛选标准会更加有效。
6、三组神奇数字
1）25%：投资组合在大盘pb或pe处于25%分位以下时建仓
2）20%：买入低估股票时，做好下跌20%的准备，可以分批买入，以摊薄成本
3）1年：筛选低估股票时，尽量买创1年及以上新低的股票；且投资组合持仓周期至少超过一年
当市场处于最便宜的那25%的区域时（即格雷厄姆&多德市盈率的范围在7—13倍之间时），那么在未来十年获得10%或更高的年收益率的概率为52%。
相比之下，如果在股市的估值处于最高的那25%的区域时（即格雷厄姆&多德市盈率的范围在20—34倍之间时）买入股票的话，那么获得10%或更高的年收益率的概率只有16%。
通过在市场处于估值最低的四分位时买入股票，长期投资者则能够免受下行风险的影响，从而得到保护。
在市场触底的4个月前，格雷厄姆&多德市盈率为10倍，投资者在买入股票后即蒙受了20%的损失。然而，人们平均只需要等待一年，市场就会回到买入股票时的水平。
在市盈率突破13倍的极限后，市场继续平均下跌了17%，市场跌入低谷的时间被延长至平均9个月（这明显是因为使用较高的市盈率所致），市场平均要经过17个月的时间才能恢复到买入时的价格水平。
从历史上看，当投资者在估值最低的四分之一处买入股票时，他们在10年的时间跨度内从未出现过亏损。
二、十项原则
1、价值之上
2、逆向投资
3、要有耐心
4、保持灵活
5、不要预测
6、注重周期
7、重视历史
8、保持怀疑
9、既自上而下，又自下而上
10、对待客户时要推己及人