很多网友回复或者私信中，问我一些共性问题。这些问题有些已经陆续回答过，在此集中写一篇，供参考。
1、关于艾普拉唑专利到期问题
这是个很重要的问题。创新药专利到期是个比较恐怖的事情，在现行的政策制度下，创新药一旦专利到期，必然被大量仿制，随后被集采，于是销售额从几十亿变成几千万，数亿的利润很快归零。
专利的包括化合物专利，晶型专利，用途专利，合成专利，检测方法专利等等。从过往历史上看，有些专利是可以突破的，比如晶型专利，无非是造出不同的晶型（比如双鹭药业的来那度胺）；但实践中，伴随药审政策的趋严，不同晶型通过一致性评价很困难。
从专利网站搜索的结果看，丽珠有关艾普拉唑的专利有将近50项，普遍申请日为2010年前后，根据发明专利20年的保护期，其专利在2030年以后，目前最晚的专利到期为2036年（一种艾普拉唑钠冻干粉针制剂）。在此列举一些：
艾普拉唑存在多层次、严密的专利保护网，产品的生命周期会比较长，距离被仿制还有较长的时间。
2、关于V01疫苗的后续
（1）现状：
从网友们的反馈看，目前已经可以在部分地区接种，销售采购、物流配送都比较正常。毕竟是新生事物，且要取代灭活疫苗，总会有一定的周期。
（2）二价苗：
公司曾经披露过，已经申报临床，在审评中。
（3）关于吸入式：
这应该不是公司的重点，估计处于早期研究阶段。
我个人对吸入式并不太感兴趣，原因有三：第一，根据一些消息，吸入式早期结果和三期结果天壤之别，原因耐人寻味，为何国内展开的一二期，和国外开展的三期如此大的差异？我认为很大的可能是，对于未感染的人群，吸入式可能效果不佳；在真实感染的情况下，使用吸入式，可能会导致点火效应，瞬间大幅增强体内抗体。所以，全民感染的国外三期效果好，感染率千分之五的国内一二期，效果不好。换句话说，吸入式可能不符合中国国情。第二，粘膜免疫存在周期较短，只有1-2个月。对于短期高危人群（比如要公务出国）有意义，但对于全民接种而言，意义不大。第三，设备成本高，疫苗成本高，性价比低，且使用不便，可能很多人认为吸入式就跟COPD吸一口布地奈德，不是的；吸入式的主体是接种者，医生要告诉每一个接种者怎么操作如何吸入，接种者完成后观察区等待半小时；而针剂接种的主体是医生，接种者一撸袖子，接种完观察区；相较而言，针剂接种速度更高。
3、关于微球制剂的研发速度
很多投资者会有这样一个疑问：为何奥曲肽微球，预BE试验已经快2年了，还未进入BE试验呢？是不是技术上遇到了什么困难？
微球是把药物分子均匀分散在可降解材料上，伴随材料的降解，药物分子慢慢进入血液，时间周期是1个月以上。因为时间长，要想可降解材料匀速降解，是一件非常困难的事情。甚至原研产品的不同批次也做不到完全一致。正是因此，微球仿制药，FDA一个都没批，因为无法和原研做到一致。而欧洲相对宽松一些，批准了寥寥数个。
中国现在微球的研发标准非常苛刻，向FDA看齐。因此微球的研发其实有两个方向，一种是，自己精益求精，同时期待国家标准宽松一些，以仿制药获批（走一致性评价，奥曲肽走这样的方式）；另一种是，做到ME-BETTER，以2类创新药方式获批（走临床方式，曲普瑞林、阿立哌唑均为这样的方式）。这两种方式，丽珠均进行了产品的布局。
4、关于微球未来的竞争
微球制剂获批的企业此前只有丽珠和博恩特两家，后者的生产线还是徐朋博士给建设的（当时还未到丽珠），后来绿叶制药利培酮获批，3家企业有获批产品。
而伴随微球热度，国内出现了微球研发热，大公司如齐鲁制药、长春高新，小公司如圣兆药物、力品药业、美华鼎昌等等。
实际上，很难。微球的壁垒绝没有那么简单。
从技术角度说，微球的核心难点在于产业化。微球中试并不难（这也是大部分微球研发企业达到的阶段），难点是产业化，因为微球生产无法直线放大，放大后各批次会出现较大差异，同时容易产生突释问题，要解决这个问题，需要很高的难度，丽珠迈过了这个坎，其他企业没有。
从申报角度看，目前国内对微球的审评态度，微球通过一致性评价的难度实在太高（大部分企业走的这条路线）；要么通过ME-BETTER方式，但ME-BETTER哪有那么容易。
即便如此，丽珠还是做了一些准备，比如研发3M的亮丙瑞林，假设其他有企业突破1M的亮丙瑞林，立即可以用3M亮丙瑞林进行降维打击；同时不断探索批次产能放大，从而降低成本。
5、关于丽珠的回购
有人问丽珠的回购为何迟迟不开始。首先，根据公司法的规定，回购需要股东大会审议才能实施（当然个别公司通过修改公司章程，把回购股份变成了董事会的权限，实际上是很有争议、很不规范的）。其次，股东会必须提前15天通知，丽珠的回购方案是9月15号提出的，当时最快的日期是十一之后，但恰恰赶上三季报，在季报出炉前10天，是无法回购的。因此，丽珠把股东会审议日期调整为10月25号，这样当天审议通过，晚上三季报披露，立即可以开展回购。
有人质疑丽珠此前回购是下限。实际上，2020年3月份，丽珠提出了45元以下回购2.5亿-5亿的方案、周期是9个月内，但在回购不到2.5亿后，股价突破了45元；直到2020年11月，股价才回到45元以下，而此时9个月期间将至，因此丽珠回购凑够2.5亿后，结束了上次回购。我们再去观察健康元的回购，2021年2月回购方案3.5亿-7亿，至2021年9月回购完毕，回购金额6.99亿；2021年12月再次回购3-6亿，至2022年7月回购5.99亿。两次均为满额回购。
因此，不用担心丽珠回购的诚意，估计大概率也是满额回购。前十大流通股东中的，除了H股、深港通、健康元系外，一共6家，这6大合计持有2300多万股。而丽珠8亿的回购额，现价计算2300多万股，和前六大自然股东一个规模了；丽珠A股总股本6.05亿，其中健康元系持有2.55亿，剩余3.5亿股本，市值只有120亿，8亿相当于流通股本的6.6%了。
很多投资者会问，为何不买更便宜的丽珠医药（H股）？为何不考虑绿叶制药？
首先列一下数据：中国广义货币供应量M2为218.68万亿，A股总市值86.73万亿；A股总市值/M2为39.66%。香港广义货币供应量M2为15.61万亿港币，H股总市值46.78万亿港币，H股总市值/M2为299.68%。香港本地资金是根本无法支撑港股的，只能依靠外资；作为离岸市场，吸引力低，外资势必全球选择，H股的整体估值全球最低也是顺理成章的了，A/H的价差有着必然性，会长期存在。
可以这样想：（1）一瓶水，在长白山脚下和在迪拜，是一个价格吗？都是同一瓶水，但价格就是不同；（2）你把北京SKP连根拔起，搬到天津，还是那个SKP，但价值还一样吗？（3）一位姑娘，上大学时，在男女比例3:7的北京师范大学，和在男女比例7:3的北京邮电大学上，会是同样的热度、吸引力吗？
至于绿叶制药，高商誉、高开发支出、高负债，核心产品紫杉醇脂质体受到白紫的严重打击；利培酮是1M，而棕榈酸派利哌酮（代谢物是利培酮）是3M和6M，这和丽珠根本不是同一个类型，没什么可比较的。
7、关于丽珠/健康元选择问题
健康元的主要优势是：对丽珠生物比例更高，一旦V01及后续二价产品大卖，其权益高、且弹性更高（市值低）。此外，看上去似乎估值更低，2022年成长速度更快，同时呼吸制剂在放量。
健康元的主要问题在于：（1）美罗培南红利结束。2021年销售额11.67亿，这次集采后只有3000多万的集采金额（且针剂只能在医院使用）。除了丽珠的权益，健康元的利润只有4个亿，而这部分减量利润至少1.5亿，短期呼吸制剂是绝无可能弥补这个量的。（2）其持有丽珠一部分H股，如果按照公允价值计算的话，扣除丽珠市值后，其估值是高于丽珠A股的。
因此，如果你选择健康元，一定是，看好V01爆款。否则，丽珠会稳健的多。
8、丽珠三季报预测
先说归母净利润。丽珠大概有31万股BEAM，2022年Q1、Q2都是亏损3000多万，是归母净利润下滑的主要原因。6月30日，BEAM股价38.71，人民币汇率6.6992；9月30日，BEAM股价47.64，人民民币汇率7.1160。Q3将回本2470万。考虑到2021年Q3归母净利润的低基数，预计2022年Q1-Q3，归母净利润增速转正。
结合公司的自然增长、研发费用、财务费用，猜一个2022年Q3的扣费净利润吧：5.05亿。