回复@嗜睡杆君: 是因为老窖杠杆率比茅台高吧？酒厂每年的销售额大概是比较确定的，产品利润率也比较确定，因为高端酒的利润率畸高，所以自有资金越少，roe越高，最极端的情况是把账上现金都分给股东，厂房土地能租就不买，把杠杆用到极致，把分母净资产尽量做低，那样roe会更惊人。//@嗜睡杆君:回复@ericwarn丁宁:老窖的毛利率比茅台低，ROE却比茅台还高，因为完全一样的一个资产在不同公司的账面价值不一样，算出来的ROE可以差很多，老窖和茅台这种差别算小的了，看看这个例子：假设有两个完全一模一样的煤矿，20年前A公司用净资产2亿现金全额收购一家煤矿，运营20年折旧1亿并且利润全部分红，那么A公司当前账面净资产是1亿。B公司今年用净资产10亿现金收购另一家煤矿，那么B公司当前账面净资产10亿。两家公司的底层资产一样，利润一样，账面净资产却相差10倍，ROE相差10倍！