SPAC简介
SPAC，Special Purpose
Acquisition Company，直译为“特殊目的并购公司”，也称作“SPAC平台”，本质上是一家上市的股权投资基金。
SPAC发展历程与现状
1987年，为了加快对矿产企业的收购，加拿大Alberta（阿尔伯特省）量身创建了一种新型上市模式CPC（Capital Pool Company），即资本库融资模式。
1993年，加拿大的邻邦，美国的GKN证券（EarlyBird Capital的前身）在嗅到了CPC这一新型上市模式的未来潜力后，注册了SPAC商标，并于同年将其推向市场。
作为一种帮助和服务公司上市的特殊金融工具，SPAC一开始的推出并没有在市场上引起多大的反响。直到2003年年底，因传统IPO的各种缺陷引起的不满越来越多，加之互联网和科技企业的爆发式增长，资本市场的参与者们逐渐将目光投到了SPAC身上。2003年年底以后，SPAC逐渐成为市场的热点。
2008年次贷危机席卷全球，受金融危机影响，SPAC曾一度停滞。之后，为激活金融市场，SPAC上市制度得到了调整：SPAC壳公司可以在纽交所或纳斯达克直接登陆。此前，SPAC壳公司只能登陆OTC市场，并购完成后，新公司只有达到一定标准，才可以登陆主板市场。
如今，经历了20多年的发展，当下的SPAC无论是在制度、体系还是结构上，都已经十分成熟，每年通过SPAC完成上市募资的企业和公司越来越多。
2017和2018年，SPAC IPO的数量分别为34家和46家。截至2019年底，美国年度SPAC上市企业已经达到59家（占IPO总数358家的16.5%），较2018年46家的水平增长了将近30%，总计募资规模达136亿美元，占美股IPO融资规模的22%左右。美国的两大交易所，纽交所和纳斯达克也在通过修改上市规则等措施争夺SPAC份额。可见SPAC逐渐受到全球资本市场的青睐。
作为美国资本市场特有的一种金融创新工具，SPAC要求其发起人与管理团队拥有美国资本市场认可的强大的职业背景和良好的信誉记录。在众多的SPAC公司中，我们不泛看到很多投资领域资深人士或商界精英，比如BNP Paribas（法国巴黎银行）前任CEO Baudouin Prot（博杜安·普罗特），NYSE Group（纽约交易所集团）前任主席Thomas Farley（托马斯·法利），Honeywell（霍尼韦尔）前任CEO Dave Cote（高德威），在中国比较知名的有原香港财政司司长、黑石集团大中华区前主席梁锦松等。大家比较熟悉的和睦家医院，即是通过梁锦松创立的SPAC New Frontier Corporation，作为新风天域医疗运营，以代码“NFH”在纽交所上市交易。
交易原理
SPAC类似借壳上市，但是作为一种创新融资方式，其是区别于传统“IPO上市”和“借壳上市”的第三种上市方式。
SPAC创新之处在于，不是买壳上市，而是自己造壳，即Sponsor（发起人，通常为投资机构）为了收购而提前设立一个特殊目的公司（上市“现金壳”公司），这个公司只有现金没有实业资产，以信托管理形式发行普通股、优先股与期权。SPAC上市时公司唯一资产就是IPO时向投资者募集的资金，此后一定时间内（按照行业惯例，通常是18-24个月），发起人需要使用募集到SPAC账上的资金（配上增发、债权等后续融资）完成并购符合投资方向的公司或资产，若该时间段内不能完成并购，则信托基金取消。简单理解可以类比为一个上市的投资单一项目的基金。（但需要注意的是，根据美国证监会相关规则，SPAC上市时不能有“pre-determined target”提前确定的目标，因此不同于专项基金。）
SPAC优势
1、时间短
SPAC前期已完成了美国证监会及交易所的挂牌流程，对经营实体来说，对SPAC进行反向并购即获得上市公司身份。企业符合美国证监会有关法律、审计要求后，最快3-6个月就可以完成上市，比传统IPO流程快（通常需要6-12个月），手续简单，有利于减少对运营的干扰。
2、费用低
SPAC已经是上市公司并募集好了资金，合并企业无需支付券商承销费，仅需支付审计费、律师费和理账等费用，相较于IPO方式，可节省成本50%以上。
3、确定性强
SPAC本身已是主板上市公司，且通过投资者的认购已经募集了数千万甚至上亿美元资金，以换取相应股权，合并仅需要收购双方同意即可，不存在因其他原因导致的发行失败，成功率高。
4、流通性好
借壳上市的公司其交易量极小；SPAC公司与通过IPO的公司交易量相当。
5、风险可控
SPAC为新公司，无业务，公司资产透明，不存在传统借壳上市常见的法律风险；
SPAC公司已完成上市，无发行失败风险，且借壳上市大多在OTC板块操作，SPAC可直接主板上市；
SPAC发起团队中有一部分是某行业领域方面的专家，在寻找实体公司合并成功概率高，发起人团队熟悉美国资本市场，无市场陌生风险。
6、收益前景好
SPAC发起人和目标公司是利益共同体，发起人不收取管理费，但将免费获得收购后总股本的20%（通常情况）作为Founder Shares“创始人股份”（类似“干股”的概念），这也是发起人创设SPAC所能获得的经济利益，由于发起人的所有经济利益均基于获得的“干股”，若并购标的后市股价表现不佳，发起人的收益将大大受影响，因此发起人有内生动力去寻找好标的，只有联合将企业做大做强才能获得较好投资回报。
美国资本市场优势
优势1：企业融资空间大且具有稳定性
美国资本市场汇集了全世界的资金，融资的机会和空间极大，多年来保持稳定增长。并且再融资不受限制。只要企业的概念好、业绩优良，一年中的融资规模和融资次数是不受限制的。
比如今年上市仅4个月的理想汽车，近期即顺利增发最高募资16亿美元。
优势2：高估值水平
美国市场估值水平相对较高，因此，在美国能以更高的估值水平筹到更多的资金。并且美国市场以基金为最主要的投资者，对有投资价值的上市公司而言，将会获得一批成熟和有经验的股东，维持稳定的高市值。
优势3：提高公司的全球知名度
美国资本市场是面向全世界的，通过上市在美国资本市场亮相，借助路演等方式以及媒体的曝光，极大的提高企业的声誉。利于未来业务发展及吸引人才。
如秦淮数据、洪恩教育、小鹏汽车等知名度不高的企业，在美国IPO后，知名度迅速提高，吸引众多国内外的媒体及投资者关注。
优势4：建立国际化的资本运作平台
企业通过在美国上市建立了国际化的资本运作平台，为后续的兼并收购、融资、退出提供了工具和舞台。
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