持续创造现金流的能力才是公司价值的核心。//@宁静的冬日M: 回复@Eric_FP: 美股是有很多公司在刀尖上跳舞(就跟其它股一样)。但沿着您自己习惯的定义和思路再进一步就很容易发现，是不是在刀尖，要点不是负债比，而是持续创造现金流的能力。
一个净资产+500亿美元的电动车公司很可能是站在刀尖上，一个净资产-90亿美元的烟草公司，却反而是站在平地上。
主要就是因为前者受技术进步影响大，创造自由现金流的能力不稳定，净资产为正，未必就能有效覆盖负债。真要清算，会发现债权人难以收回本金，更不要说股东～产品都受技术迭代冲击难以创造现金流的话，设备更是废铁。不清算，资产800亿，负债300亿。一清算，资产就变成了100亿甚至更低(不创造现金流的资产急着找买家的的时候，是真难找啊)，负债却还是300亿。。。
而后者创造现金流的能力稳定，不但覆盖现有超过账面资产的负债没问题，甚至再多增加几十亿负债，再超多一些，也没啥问题～稳定的现金流能力，不一定是投入资本成本的结果：柯达投建的胶卷工厂再多，资产再多，也未必能产生现金流，只要人们不再需要。一座千年古寺早就折旧完了，现金流依然可以源源不断，只要人们需要。
人们需要的是什么？除了需要新技术带来的便利以外，还永远需要有人对他们好的感受。那些难以被技术进步替代，坚持善待每一个用户的品牌，文化，其实是最难累积，没有捷径可走，却真正能产生稳定现金流的财富～虽然看不见。//@Eric_FP:回复@宁静的冬日M:资产当然是成本，只是这个成本由股权人出还是债权人出的问题。股权和债券也没有本质区别，股权=永续垃圾债，用cdo的tranche模型会比较好理解。如果算下来公司未来现金流折现可以覆盖具有优先级的债权，那股权就是有价值的，如果覆盖不了那股权的价值就是零，cdo的模型最终坍塌了，美股很多公司也是在刀尖上跳舞。