@末将于禁 ，于总还算一个大气的人，我们就再换个角度辩辩！
雪月霜一看就是小气之人，我就懒得@他了！
对牧原的一个杀手锏：猪肉市场将萎缩！还没有将你们锤服。
再来一个杀手锏：重资产行业的利润率之殇！
重资产行业都有一个特征：利润率不高，要突破多年平均净利率10%，基本不可能！
比如钢铁行业多年平均净利率只有2-3%！水泥行业因为有区域垄断性且排他性比较好，多年平均净利率也不过5-6%！
你会说，钢铁水泥这些都是无技术行业！利润率低正常！
那么你可以再看新兴行业，光伏，锂电池这些。行业平均净利率也不过5%左右！
你还会说，光伏，锂电池还是没有什么技术含量的行业！
那你知不知道波音，空客这种高科技产品，净利率也不过5%-10%？
为何重资产行业利润率不高？这是因为重资产行业多是工业性生产性行业，技术多为成熟技术，专利壁垒之类的相较之下比较低！
重资产行业一旦暴利（净利率10%以上）则会引入新的竞争者竞争！而5%左右净利率这个区间，一是自己有的赚，二是把大部分潜在竞争者扼杀在摇篮中！
而你们给牧原的算法是常规头均400，500元利润，一头猪产值不过2000块左右。常规20%-25%的净利率？你们自己相信吗？
就算牧原现在技术管理上有优势，对手不会抄袭吗？常规20%-25%净利率，你们也真是敢想！
那么对养殖业采用行业多年平均净利率5%，龙头净利率8%测算。
目前圣农中性营收在200亿左右，中性利润在16亿。目前圣农市值208亿，中性PE＝208/16=13。
目前牧原中性营收在1500亿左右，中性利润在120亿左右。目前牧原市值2473亿，中性PE＝2473/120=20.6。
目前圣农和牧原市占率都在10%左右，圣农的鸡肉市场处于一个增量市场，牧原的猪肉市场处于一个缩量市场，孰优孰劣，一目了然！
$圣农发展(SZ002299)$ $牧原股份(SZ002714)$
精彩讨论
末将于禁04-04 23:51刀哥，不得不说，你是懂怎么给文章取名的
你的评论区已经有很多精彩的回帖了，我就不继续“追杀”了，主要是想偷个懒，等下我再诚心诚意去给人家这些精彩回帖点赞。
just小小补刀一下哈：
你直接一句“重资产”就把养殖业净利率焊死在5%，然后一句“龙头净利率8%”又把$牧原股份(SZ002714)$ 和$圣农发展(SZ002299)$ 的净利率双双焊定在8%，我内心要说毫无波澜那特么是假的，我是真想以一句——“很棒，你是对的”来结尾，但还是犯贱地想了两个问题：
1、如果牧原8%净利率，其它猪企会怎么样？
2、如果圣农8%净利率，吨均利润会达到多少？
关于1——如果牧原8%净利率，毛估估按牧原完全成本15元/kg、115kg/头算，一头猪卖1875元时净利率正好为8%，净利润为150元。
这是什么概念呢，无论是按2023还是2024的肥猪头均利润（2024肥猪头均利润测算参考《定量篇》），牧原150元/头的时候其它企业全特么是亏钱的，无一例外（如下图），你把这个8%当作牧原的周期平均利润率，那是让其它猪企都一直做慈善么？人家的经营杠杆率和资金链已经远远比白羽鸡企业恶化超级多了好吧（参考《敬畏为盾》系列）。
可能你要说其它还会进步、牧原不能进步，差距会缩小，但这种涉及竞争格局的核心逻辑就不要像“重资产净利率5%”、“龙头净利率8%”一样拍脑袋、张口即来好么（纯讨论，此处用词可能过激，不好意思），你至少要看看其它企业过去和现在都在做什么，牧原过去和现在又在做什么，好伐啦？
关于2——你说圣农8%净利率，我相信你同样说的是养殖对吧，折算成肉，近三年圣农单吨完全成本平均11300元（见《猪鸡龙头之争》，牧原用的去年15元/kg的成本，同口径的话圣农也可以用去年11440的成本，大差不差了），8%净利率的话，单吨均价12282元，吨均利润983元。
这个是什么概念呢，在2008-2011白羽鸡行业尚处于供不应求“蜜月期”的年代，圣农4年的吨均利润在1500-1900元/吨之间波动，再下一个景气期是2018-2020年（我尼玛，隔了特么十年……），三年分别为1471、4322、1868。
景气高点几乎超不过2000元/吨，因此，如果你硬要说2019这个4322元/吨是“白羽鸡景气周期常态”而不是因为“史诗级猪周期”，我也无法反驳。另外，事实上2020年全程及2021年Q1仍然是“史诗级猪周期”阶段，但即使只拿掉2019年的异常值、保留2020年的高利润（判断牧原周期均利，可是从来不考虑“史诗级猪周期”的），并且不考虑2012-2015这四年的低迷期，圣农2016-2023的周期均利也不过650元/吨，基于圣农2020-2023自身效率下降、和仙坛的超额利润下降、开始走体外扩张并收购的讨巧路径、以及圣农走出光泽的挑战、行业参与者血条仍很扛、周期反转远远看不到等因素，直接拍一个长期983元/吨的周期均利，合适么？
希望这样回复，比“很棒，你是对的”更有帮助
越城馨馨霸04-04 14:00猪跟鸡都干起来，都是周期行业。关键鸡还是短周期，你看着吧，下半年鸡价格就下去了，争半天，说不定你持仓超不过一个月。
投资是乐趣使然04-04 16:51为什么大家不发展重资产：养猪需要土地，一是可建设大规模猪场的土地是稀缺的，对土地性质的要求，另外大规模猪场需要资源化利用，除猪场之外需要大量的资源化利用土地，不仅养殖，还要配套饲料厂，最重要是环保工艺，你看牧原是从什么开始做环保的，从报道来看牧原九十年代回家见小猪舍的时候，挖的粪池，都用塑料膜铺在下边防渗，可想它的环保经历多少积累迭代，重资产模式的全链条能力特别是环保不是谁想干都有能力干好的，特别是现在土地约束条件下，牧原已经把能大规模发展养猪的适宜区域占领了。另外大规模发展所需的资金，一是需要成本控制下自身的现金流，还有这种产生现金流能力下匹配的融资能力，其他企业没有这样的创造现金流能力，或者说不是这样的先进生产力。
不要一说重资产行业，都拿来对比，重资产只是一种模式，不同的重资产构成的生产要素不一样；牧原一千多亿的猪舍，平铺猪舍折扣年限12.5亿，现在一年130亿折旧，十年后你说是重资产还是轻资产。
末将于禁04-05 00:37哈哈哈，很屌很屌，既道清了$牧原股份(SZ002714)$ 在非瘟时“政府土地管控放松的窗口红利期”快速囤地的战略意义，又道出了“让别人突无人区、自己鸡贼跟随”的策略最终会陷入“路会越走越窄”的本质$沪深300(SZ399300)$
股野苍狼04-04 23:43别拿@末将于禁 当对手盘了，他再腾出来手把圣农给360度扒一遍，再拿几个养鸡的一对比，发现居然有比圣农潜力还要好的，你就得不偿失了
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牧原根本没和圣农争过，两家的投资者在你引战之前大家都很和谐。希望你能如题所说是终结篇，以后别在更了，内容太辣眼睛
不同行业有什么可比的我懒得跟你在这里浪费时间罢了再碰瓷我直接拉黑你了
牧原每年数百亿的研发投入 投入了n年才有今天的成本优势， 是那么容易抄的吗？
牧原深耕养猪这么多年才有今天的成就，养猪业的智能化潜力巨大，养猪业的空间巨大，正如苹果在手机行业遥遥领先一样，关键是要看护城河够不够深，成本做的够不够好。
都抄袭牧原几年了，猪队友没一个能打的。你这话术前几年雪球一众大V都这么说，现在他们都闭嘴了。牧原一整个周期平均ROE大于20%，这就是它的底气。
几个周期下来，不算19年那波异常高的猪肉价格，牧原头均利润在340块，这还是由于巨量固定资产前置把利润拉下来的结果。出栏能不能到一亿头甚至往上，牧原的养殖水平跟行业平均的相对差距是会越来越大还是越来越小。
$圣农发展(SZ002299)$的食品加工做起来了，抗周期属性逐渐增强，这就比 $牧原股份(SZ002714)$ 这种纯周期的生意高一个段位。但两者弹性都是各自周期里偏小的，本轮周期里，圣农肯定涨不过$立华股份(SZ300761)$ 和益生股份这种纯周期股。立华最近走得更强是因为黄羽鸡和猪肉一样都是百姓日常必选消费，白羽鸡要看预制菜（鸡肉需求扩大靠的就是这个）。
过往二十年牧原讲过平均净利率20%；或者你从上市以来算算牧原的净利率。
简单一类比，看似有道理，实则经不起推敲。行业不同，上限不同、行业成熟度不同、行业集中度不同，投入的资源亦不同，反馈在行业未来上更不同，坚定看好牧原。