成文的企业文化“愿景、使命、价值观”主要是写给决策层看，比如在企业面临重大转型时，依据什么原则去处理问题或进入一个全新的领域，就需要企业文化发挥作用。
还有就是“利润之上的追求”。在企业内部，对员工而言，应该有一些金钱收入以外的理由，让员工觉得舒适，愿意留在这家公司。好的企业文化应该算其中之一。
我想企业文化大概分两个方面：一是价值观的判断：能不能做某件事（涉及是非对错）和怎样做某件事（短期利益和长远利益的取舍）；
企业文化这个词也确实让人略困惑。拿苹果来说，苹果做一个东西的出发点，总是要做出这个星球上最好的用户体验的产品，如果做不到，就干脆放弃。比如苹果的一个无线充电产品，因为做不到苹果满意的标准，就放弃了
、价值的本质是需求。
2、交易的本质是信任。
3、品牌的本质是品质和人们对品质的信任。
4、企业的核心竞争力或说护城河的本质是“产品和服务的差异化”。
5、企业文化是建立、拓宽、并维护“差异化”的核心保障。企业文化的特点是建立起来很难但破坏掉很容易。企业文化可以管到制度管不到的地方，制度只能做到禁止，而文化可以使职工做到自觉。企业文化本质上是由企业的一把手做人做事的理念和价值观所赋予和保障的。
6、企业如人，做事先做人。人做好了，事情就自然就做成了。
7、所有的事情都是人做的，所以要以人为本。关注事但更关注人，合适的人安排合适的事。要以做人为本，以选人用人为本，以提高人做人做事的水平为本。
8、要学会区分合适的人和合格的人，合适是指价值观和企业文化价值取向一致；而合格是指能把事情做对、做好。合适保障一直做对的事情，合格保障能把事情做对、做好。
9、好的企业文化就是本分、厚道、踏实、诚信、温暖、谨慎、追求卓越，始终做对的事情和把事情做对。
的事情就是始终踏踏实实、实实在在的做追求满足客户需求，给客户提供最大价值的事情；就是不被短期利益所诱惑，就是始终聚焦于主业，知道自己几斤几两、不冒进、不盲从、不盲目扩张、不搞跨界多元化、不违法、不违背道德……
把事情做对，就是要把对的事情做好，追求产品和服务品质的极致。
10、好的企业文化的本质就是“思利他”。对外思利消费者、思利社会，对内思利职工。始终如一的聚焦于“客户的核心诉求究竟是什么？如何做才能够更好的满足客户的需求和提升其使用体验？在这一点上我们怎样做才能比同行做的更好，更有差异化？怎样做才能让员工以自己是企业成员为荣？”这几个核心命题和目标上，而不是怎样干才能更好的让企业赚到钱上。
11、利他就是利己，把别人利到了、利好了，企业想不成功都难。
12、厚道、实在才是最大的聪明，最厉害的套路就是真诚和温暖。
13、慢即快、少即多。贪多求快会噎死人，行稳方能致远。
14、知道什么不可为比知道什么可为，重要的多。
1.Trump是中美关系的分水岭，并且已经将反华制华变成美国从民间到政客的共识。
：越来越多的美国人视中国为“敌人”，而共和党人大多视中国为“敌人”，民主党人大多视中国为“竞争者”
美国政客才真正的反映美国民意，因为他们就是吃这碗饭的。一方面，他们要迎合美国的民意，另一方面，他们也在引导和塑造美国的民意，两者相互作用，相互加强，发生正向循环关系。所以，我们看到美国国会推出的每一个反华法案背后，都有美国的民意支持
维持当前盈利能力不需要大量的资本投入，可以理解为（每年的折旧摊销足够满足维持当前盈利能力所需的资本投入）
标普500指数连涨18年，而仅有两年回调，而且是不到10%的回调。股市不可预测
巴菲特花巨资收购的大象通用在保。非常看好10年后的增长收益。然而其结果在两年后，这个大象面临破产倒闭
巴菲特举过一个道琼斯指数的例子：1964年末到1981年末，17年间美国GDP总量增长373%，道琼斯指数从874.12到875点，原地没动。1981年末到1998年末，美国GDP总量增长177%，指数从875涨到9181.43点，涨了10倍有余。
香港指数，在97年10月一天暴跌16%。之后又继续暴跌。带动周边股市，甚至美国股市的集体下挫
我们看中的公司一般账上冗余资金都比较多，如何处理好这些资金，是我们评估管理层资本配置能力的重要观察点。
垃圾人会以各种方式惹火你，你赢不了他们的，回避他们才是聪明的作法。我们起初是这样'认为'的，然后一些亲身经历让我们'确信'了这一点，于是这就成了我们的行事风格——沃伦·巴菲特。
什么是难得糊涂呢？大概就是，遇到坏人，你坏不过他；遇到恶人，你恶不过他；遇到渣人，你渣不过他......索性，绕着他，躲着他，就当从来没看见过他
W是投资的终值，A是投资的本金，Xn是第n年的当年收益率，n是投资年限，X是n年的平均年化收益率。这个公式从理论上揭示了复利奇迹产生的原理。想要获取较高的W值，就要朝着提高A值、提高X值、提高n值的方向努力
相较于短期（年度、季度）的经营业绩，企业很难“把控”3-5年的业绩情况，如果业绩是“努力”出来的，势必会露出某些马脚
第二个，不要脑子一热一把梭哈，交易计划和现金流很重要，交易计划的背后是你的纪律性，这是在你成为高手前最好的自我制约手段，就是把交易的计划给提前做好。
第三个，不要用融资融券，杠杆只会加快你成功或失败的速度，而拉长周期来看，速度是不重要的，活着才重要。
第四个，也是我认为最重要的一个：
生活是美好的，这种美好绝对不是“我的股票最近涨了很多”那种，这是虚幻的。
生活的美好，来自于你的身体状态、心理状态，把时间精力多花在阅读、运动、陪伴等情绪价值高的地方，才是聪明投资者的做法。
当我们采取行动时，我们不仅仅是在采取行动，我们是在为未来的自己投票。未来的我是谁，部分取决于我今天决定做什么。这意味着，我们的每一个行动都意义重大。
公司都有一个美好的地球愿景。有社会责任。反例教培行业只是把有💰人家孩子送到大学，对社会的公平性不负责任
看看美国上市的麦当劳，将季度股息提高10%，居然已经是连续47年提高股息，在看看过去上市之后的年度K线走势，不得不说，价值投资者，活该赚钱
随着人民收入的提高，精神消费、娱乐消费、虚拟消费占总支付的比例，会迅速提
最后是股票，各位没有看错，1元投入200年后这是103万，而带来这个数字的年化收益率，只有“区区”6.7%
然而历史真实地告诉我们，这就是股票的大致收益率，换句话说，任何长期超过这个收益率的企图，都要付出巨大的努力。
再多说一句题外话，这个6.7%，如果你把它换算成市盈率是多少？
大约是15倍，这也就意味着，15倍以下市盈率买入，从概率上来说，除了公司的成长，估值也在帮你的忙。
如果你在15倍以上买入，那你就要期待自己买入的公司，长久来看真的是很棒的，可以超过估值下降到15倍带来的负面影响。
拥有独立观点、不盲从外界声音，以及以充沛的好奇心去探索公司成功的奥秘，这两点可以把绝大多数人排除在外
投资中，最重要的就是对知识的诚实，这包含四个方面：清楚你知道什么，清楚你不知道什么，清楚你不需要知道什么，意识到总有你不知道自己不知道的情况
总结起来一句话：试着看远一点，如果你能看清远方，（对你而言）这很可能就是个好的投资对象，当然，价格也很重要。如果一家公司隔三差五的信息会改变你对她长期前景的看法，那要么你不能看懂这家公司，要么这家公司是不适合投资的——这样你就更谈不上看懂她了。
巴菲特眼中的有能力的管理层，要能够“白手起家”，而不是“精英阶层”。
再说得直白点，巴菲特要找的管理层，是“企业家”，而不是“职业经理人”。这么看下来，巴菲特喜欢雇佣被收购企业的原有家族管理层，除了保证延续性以外，这些人已经证明了自己的“能力”（企业家），也是重要原因了。
根据自身的情况，扬长避短的去构建体系，减少人性对自己的影响，这很重要
好的投资策略很大程度上是一种常识，只是由于人类行为的不完美而变的有些困难。
真正的价值投资者，应该把波动性当作朋友
波动并不是拥有性损失。要把永久性的损失和波动区分开。
购买被严重低估的、实力强大的成长型公司股票，这就是核心。
1、首先确保企业低估、有竞争优势，业绩稳定。2、预期在未来几年内会有一个或多个积极的发展信号推动该股价格大幅上涨。积极的发展可能包括：所在行业的周期性上升、开发出令人振奋的新产品或服务、将一家公司出售给另一家公司、用一个有效的管理层取代一个无效的管理层、启动一个重要的成本削减计划或者启动一个大额的股票回购计划等等。总之他最好有一到两项未来可能推动业绩更进一步增长的变化。这里有一个需要被注意的核心点：未来可能发生的积极发展，需要还没有在很大程度上反映到目前的股价中。
首先确保企业低估、有竞争优势，业绩稳定。其次有一个或多个积极变量
以高增长高估值的逻辑去买，在这种企业上一旦犯错就是巨大的错误，这些股票的投资者可能会遭受大幅度的永久性损失
因为我们非常信奉沃伦·巴菲特提出的关于成为成功投资者的两条准则。第一条准则是避免严重的永久性损失，第二条准则是永远不要忘记第一条准则
你必然要逆流而行，才能买到低估的企业
每当出现低估的机会，人们总会找出很多这次不一样的理由，然后希望等待一些表明问题已经缓解的信号出现，再购买该股票。
要有信心，大多投资都是概率性的，犯错很正常。
然而，在做决定时，投资者往往可以评估某些结果发生的概率，然后根据这些概率做出他的决定——投资行为是概率性的
你一定要理解，犯错很正常，你才会敢于去做决策。重要的事，你有没有按自己的选择标准投资，并且每一笔投资都为最坏的结果做好了准备。
要让你的情绪稳定，决策才可能稳定，这一点很重要，因为在我看来，对即时新闻的过度反应是导致投资者在股市中表现不佳的一个主要原因
对于投资组合经理来说，晚上睡个好觉是很重要的。
本书的作者，建议一个投资组合可以由15到25个投资持仓组成，没有任何一只证券占投资组合价值的比例超过12%，没有任何一个行业占投资组合价值的比例超过25%
巴菲特最近的股东大会。如何照顾好自己的资金怎样保证不亏钱？研究亏钱的案例。
仍然会将大部分投资放在美国。
巴菲特喜欢投资的是格局稳定后的企业。如果喜欢赌码的话。赛场上只有一只马，其他马都是瘸子。西方石油。
错过了自己不懂的机会，并不会感到可惜。
此外，巴菲特在1963年的合伙人的信中详细说明了1961年买入一只烟蒂股邓普斯特农具机械制造公司的估值方法，其最终买入价格恰好是其估值的67%，说明巴菲特那时是严格按照格雷厄姆教授的方式买入股票的，非常值得烟蒂股投资者参考和学习。
格雷厄姆最初的烟蒂股买入标准是买入那些股价低于净营运资产（注意不是净资产）三分之二的股票。其中净营运资产有几种略有不同的定义，我这里取值等于归母净资产−无形资产−商誉−固定资产。
巴菲特的估值方法是对应收账打85折，对存货和固定资产打6折，预付费用等打2.5折，负债不打折。采用这种方法，我们对新城控股也进行估值试试看结果如何。
也就是说港股新城的格雷厄姆买点是（324亿*0.67+30亿）*1.1（汇率）=272亿港币，把30亿影院资产也去掉的话，239亿港币
所以我们从上图中可以看到新城控股的4263亿经营资产中最重要的就是2044亿存货。其中包括26亿土地，1926亿的在建中的住宅以及19亿已经完工但未交付的房屋。
其次，新城控股的第二大经营资产就是1159亿的投资性房地产，其实就是新城自持并运营的近200座商业地产吾悦广场
新城虽然在西南有部分大盘去化比较慢，但占总量比例很小，没有特别贵的地，持有成本不高，可以慢慢消化。同时公司大部分布局在长三角，风险可控。
再来看负债端，公司有息负债720亿元，其中一年到期的短债313亿元，略低于公司的现金储备316亿元，现金短债比刚好是1，确实存在一定的短期财务风险。这个后面详细来说
而向下延伸是投资评判力。当然容易向上延伸则是积累品牌力。所以慢而且难。重要的是奢侈品品牌是不能随便向下延伸的。
奢侈品一般都是从特权专用品发展而来。独占专用品是人类社会设置消费品的源头。如果茅台酒没有新中国被用作专用品的机遇，也就丧失了他的。奢侈品和收藏属性。
奢侈品的价值核心在于它曾经的专用品性质带来的阶级身份的文化识别。这个识别的标准不是购买力等级，而是权力等级。
总结我这些年的投资，可以归纳为“八字诀”：选准、拿住，收息、攒股。
一家企业为什么可以经久不衰，或者走向优秀、伟大？无它，是因为其产品和服务可以长期地、牢固地侵占着消费者（目标客户）的心智，无论你是经营什么酒的，或者还是研究创造什么高科技产品的，无一例外都是如此。这里，要注意我其间的修饰词，即“长期地”、“牢固地”（有此两点，这大概就是巴菲特所说的消费独占了）这条是主干，其它辅助之
从已知的信息来说，芒格的收益率并没有好于施洛斯，施洛斯的持股公司在100只左右。
花20%的时间了解公司80%的内容，需要继续深度研究公司剩余20%的内容，可能得花80%以上的时间，而且还不一定看的对。从投入产出比角度来看，回报率不高
以下是施洛斯投资策略和方法的一些关键点：
1. **低估值投资**：施洛斯专注于寻找低估值的股票，尤其是那些市净率（PB）低于1的股票，这意味着股票的市场价格低于公司的净资产价值。
2. **分散投资**：他倾向于分散投资，持有多达100只左右的股票，以降低单一股票的风险。单股仓位不高于5%
3. **长期持有**：虽然施洛斯会根据市场情况调整持仓，但他通常采取长期持有策略，等待市场认识到公司的真实价值。
4. **逆向投资**：施洛斯喜欢逆向投资，买入那些不被市场看好的股票，他认为这些股票往往被低估。
5. **重视资产负债表**：他非常关注公司的资产负债表，偏好那些负债较低、资本结构简单的公司。
6. **盈利稳定性**：施洛斯寻找那些具有稳定盈利能力和良好现金流的公司。
7. **管理层持股**：他偏好那些管理层持有一定比例股份的公司，认为这表明管理层对公司有信心。
9. **不预测市场**：他不试图预测市场走势或经济周期，而是专注于公司的基本面。
10. **卖出策略**：施洛斯在股票达到他认为合理的价格时会考虑卖出，即使这意味着错过了后续的涨幅。
11. **避免价值陷阱**：他意识到并非所有低估值股票都是好投资，因此会仔细分析公司的业务模式和行业前景，避免陷入价值陷阱。
12. **自下而上的研究**：施洛斯采用自下而上的选股方法，从公司的基本面出发，而不是从宏观经济或行业趋势出发。
13. **保守的财务要求**：他偏好那些具有保守财务政策的公司，避免那些高负债或高风险的公司。
14. **耐心**：施洛斯非常有耐心，愿意等待股票价格达到他的买入或卖出标准。
15. **独立思考**：他强调独立思考的重要性，不随大流，而是根据自己的研究和判断做出投资决策。
施洛斯的投资方法体现了价值投资的基本原则，即寻找那些市场价格低于其内在价值的股票，并持有直到市场认识到这一价值。通过这种策略，施洛斯在长达47年的投资生涯中实现了年化20%左右的回报率，证明了其投资方法的有效性。
段永平：护城河就是竞争优势，好的商业模式一般都有很强大的护城河。护城河不是一成不变的，看懂护城河对投资很重要。企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用。
段永平：差异化指的是产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。能够长期维持的差异化就是护城河
美国土地便宜，人工贵，所以AI技术用于生产力的提升降低用人成本。而中国是土地贵。人工便宜，所以AI技术的提升适用于。销售用于获取订单。在中国。如何获得订单？是困难的。中国的消费普遍很低。美国是人工贵土地便宜。消费高
如果一家公司的ROE是10%，在PB =1 的时候购买其股票，回报率就是10%。但是如果在PB=2时购买，那回报率就下降到5%了。
散户乙非常重视股票的分红，因为复利就是靠分红再投资来实现的
另外我们还注意到，散户乙比较投资的结果的时候，并没有直接比较持有股票的市值，而是比较最后持有股票的股数。这也是“买股票就是买企业”股东思维不经意的一个体现。
所以，散户乙强调的“买股票就是买企业”的原则，落实在行动上就是“选准，拿住，收息，攒股”。
巴菲特说过：”宁要模糊的正确，不要精确的错误”。散户乙说了一个类似的话“不讲价值是盲目的，计算价值是可笑的
如果你不想持有十年，就不要持有哪怕是一分钟”这句话的含义市值中短期波动跟净利润的增长没有多大关系。只有从长期来看市值的增长与净利润是成正比。
尽量来防爆雷的方法如下
公司的派现融资比示例大于1.5
企业准则。他关注如下三个方面:（1）企业应该简单易懂;（2）企业应该有持续稳定的运营历史;（3）企业应该有良好的长期远景。
选公司的负面清单（1）长期靠高负债盈利的企业要慎重，（2）净资产收益率太低的不投，（3）行业毛利率很低，自由现金流紧紧巴巴的不要投，（4）新兴且热门的行业不要急着投，要等尘埃落定行业稳定或经历一轮高峰低谷后，能算出大概收益率时再投。（5）选择制造业一定要慎重，这一行受科技进步影响、产业转移影响的不要投，等等。2.散户乙：选股主要看5个指标（1）净资产收益率。因为这是决定长期投资回报的重要参数。（2）总资产收益率。两者越接近越好。这不单是检验净资产收益率成色，也决定了该股的净资产收益率是否适用作投资长期回报率的参数。（3）业绩长期的稳定性。保证净资产收益率能长期稳定。如果业绩波动大，就要看下历史最低会到多少。有了最坏打算垫底，其他就不在话下。符合上述三条的公司，大多数（4）现金流都不错。（5）分红率也比较高。
股价比净资产高出了多少，这决定了他拿到的股息率，以及多久可以真正开始以净资产收益率来得到投资回报。
低估值；2、高现金流；3、高分红；4、可持续。