一、行业
公司所属行业为稀土永磁行业，钕铁硼收入长期占公司90%以上。
二、产品产能
（一）现有产能
1、烧结钕铁硼：16000吨
2、粘结钕铁硼：1500吨
（二）在建产能
1、北京三环：2000吨
2、与日立的合资公司：一期2000吨、二期4000吨
3、与南方稀土的合资公司：5000吨
三、行业格局和趋势
1、目前中低端产能过剩，高性能产能处于平衡状态并有供求不足趋势
2、中国产能占据全球90%左右
3、新能源汽车、轨道交通、节能家电、机器人等高新产业对高性能的钕铁硼需求增长比较快，年增长率超过12%
4、高性能钕铁硼需要定制，产能增长速度慢，未来两年没有大的产能增长
四、公司优劣势
（一）优势
1、目前是全球产能最大的钕铁硼企业，规模优势明显
2、参股南方稀土和江西科力稀土能保证公司稀土原料供应
3、公司大股东是中科院，技术背景雄厚，同时非常专注，32年来一直专注磁材行业
4、公司是特斯拉在国内的唯一磁材供应商，其他高端汽车品牌也在跟进
5、公司钕铁硼主要应用在汽车上，占比55%，能充分享受新能源汽车高速发展的红利
6、公司产能利用率高，常年保持在80%以上，远高于行业的60%
（二）劣势
1、国有企业，管理层持股比例太低，仅0.21%
2、公司对下游话语权不强，应收账款较多，很难获得比较高的毛利率
五、实际控制人及高管介绍
公司实际股东为中科院，通过北京三环控股有限公司间接持有本公司23.17%的股份。公司创始人王震西先生为中国工程院院士，现任本公司董事长 ，1942年生，1973～1975 年在法国诺贝尔物理学奖获得者路易．奈尔教授主持的磁学实验室作访问学者，研究非晶态稀土合金材料的结构和磁性。目前持有公司37万股，年薪120万。
下图为公司股权结构图：
六、财务指标
从图表我们可以看出，公司近10年一直处于盈利状态，营业收入相对比较稳定在一个区间内运行，这主要是因为这么多年公司产能没有太大变化，营业收入主要是因为产量的增加和价格的上涨，公司业绩和稀土价格呈正相关，2011年稀土价格大涨时公司盈利最好。
七、公司产品主要应用介绍
从图表看出公司产品应用广泛，且应用后对下游产品的性能和经济效果提升明显，钕铁硼在未来10到20年是没有可替代的产品。
八、2018年财报几个指标分析
1、公司货币资金10.2亿，银行短期借款2.92亿，长期借款为0,总负债为10.5亿，货币资金能覆盖总负债，公司财务状况良好
2、商誉2600万，排除商誉雷
3、公司2018年财务费用较2017年少了1.1亿，如果财务费用和2017年相当，公司营业利润将同比下降30%
4、公司所得税比例居然为25%，公司不是高新技术企业，这个有点奇怪，未来应该可操作
5、经营活动产生的现金流量净额：2.14亿，低于净利润
九、个人点评
目前公司所处行业处于低谷期，公司2018年毛利率不到20%，处于历史较低水平。在稀土永磁行业，公司优势还是比较明显的，而公司主要产品又处于永磁行业未来几年主要增长点（汽车电机用），我们有理由相信在行业供需反转时公司会是最大受益者。公司各项费用相对比较固定，净利率的提升应该会大于毛利率的提升，随着供求关系的改变，我们相信公司能做到35%到40%的毛利，净利率可做到15%甚至20%以上，届时公司净利润超过10亿是有可能的，值得重点关注。