在互联网用户增长红利逐渐见顶的当下，头部企业已经进入了一个混战的时代。电商领域，从原有的阿里、拼多多、京东三家争霸，逐渐演变为阿里、拼多多、京东、抖音、快手、美团六大巨头的激战。而在短视频领域，也从抖音与快手的双雄并立，慢慢发展成抖音、快手、腾讯视频号、淘宝直播与短视频、多多视频、美团视频、支付宝短视频、小红书、B站等众多强劲对手的混战。这个趋势显示，互联网行业的竞争愈发激烈，各大头部企业都在努力寻找新的增长点，以在混战中脱颖而出。
在如此激烈的竞争格局中，当我们回望2023年末，不禁要问：在互联网领域中，谁的护城河最为牢固？
1.短视频领域：抖音在这一领域中独领风骚，凭借其风头正劲的推荐算法，成功取得了全球化的辉煌。在这样一个时代，短视频刷遍了十亿人的生活，抖音似乎注定要成为中国互联网的翘楚。然而，我们不禁要问，抖音在国内的竞争优势真的能长期保持吗？
抖音目前的核心优势在于用户心智习惯、内容资源积淀和推荐算法的数据积累，这些因素使得抖音更加了解用户的需求。然而，随着平台的不断扩张，抖音过去的独特调性逐渐变得模糊不清。综合来看，抖音目前确实拥有领先者的优势，其他竞争对手在短时间内难以追赶。不过，目前创作者在发布新内容时，往往会使用助手将内容发布到所有平台，甚至有人将抖音上热门的视频搬运到其他平台赚取收益。在直播方面，很多主播也会同时在抖音和视频号上进行直播。随着AI创作短视频的迅速崛起，短视频内容变得越来越泛滥，我们可以肯定地说，未来短视频的内容积淀优势将走向平权时代。腾讯依托过去的数据积淀，对用户的理解更为深入，因此在视频号算法的改进方面，其推荐能力不会比抖音弱。相比之下，美团视频和多多视频的推荐算法显得较为急功近利，还有很大的提升空间。
腾讯视频号拥有一个更大的优势，那就是群内分享传播。不同的群组对应着不同的兴趣群体，这为短视频的快速传播提供了天然的条件。熟人推荐与算法推荐相结合，使得传播效率更高。
腾讯在社交领域的护城河其实一直被低估。腾讯在游戏、邮箱等领域实现后来者居上的时候，曾遭受过抄袭的指责。然而这些年腾讯在支付、云计算以及腾讯办公方面逐渐追赶上来并超越对手，这又是为什么呢？自从腾讯决定战略上连接一切以来，他开始逐渐从社交底座扩展到自媒体底座进而又逐渐承接了企业私域流量底座。有了这些基础腾讯才具备了逐步在各个业务领域中后来者居上的能力。等到有一天腾讯将“发现”那一栏改成视频号的时候，腾讯视频号将会和抖音逐鹿中原。这场竞争值得我们期待，它将推动短视频领域进入一个新的发展阶段。
目前看起来强大的抖音，在电商、本地生活领域都难以成为老大，而自己在短视频领域的根基地位正在不断被蚕食，广告比例已经无法进一步提升加载率。实则危机四伏。
2.电商领域：阿里和京东在拼多多势如破竹的攻势下显得力不从心，其原有市场份额不断受到蚕食。抖音和快手在电商领域的争斗更是白热化，可见电商的护城河远不如我们所想的那般牢固。阿里不得不重拾淘宝战略，部分产品走向与拼多多平价。京东强调低价心智，双十一已经低价已经杀疯了，发明了采销直播模式，这个模式去掉了头部主播的抽成20%的因素，理论上成本更低，把原来的明星信用背书改为京东品牌背书，确实很好的打法。这真是一个电商低价厮杀的时代。这也验证了芒格去年的观点：互联网电商的本质依旧是那个该死的的零售行业。
3.本地生活领域：而美团在本地生活领域的优势，一度被认为是难以攻破的壁垒。然而，抖音却凭借其巨大的内容流量优势，迅速在本地生活业务领域达到了美团三分之一的规模。美团的垄断地位日益稳固，抽成比例也逐渐提高，甚至在今年暑假期间，其酒店业务定价相较于携程也要高出不少。然而，消费者并不都是盲目的，他们自然会涌向价格更低、补贴更多的平台。因此，携程在高端酒旅市场的地位依旧稳固，而抖音的到店业务也强势崛起。目前，我们关注的焦点在于，美团的外卖业务是否真的拥有护城河？我们可以从美团过去尝试打车业务的经验中得出一些思考。美团曾在1-2个城市投入大量补贴，试图抢占打车市场，然而结果却不尽人意。即便在同一个城市内，打车的规模效应依旧显著。直到高德地图等聚合打车业务的出现，滴滴才真正面临竞争。外卖服务的运营端相对较重，抖音在中短期内或许很难形成真正的比较优势。
4.游戏领域：游戏领域随着米哈游内容游戏的强势崛起，腾讯和网易的双强格局不复存在，走向了三足鼎立的时代。游戏还是一个变化剧烈的领域，小公司也有强势崛起的机会，未来游戏的竞争对渠道的依赖越来越低，腾讯的游戏格局未必牢固。当年和平精英起势的时候，马化腾正在乌镇开会，带着高管闲余时间全部用来吃鸡，这是腾讯游戏牛逼的一个关键原因，关键产品马化腾深度参与体验和改进。当年微信也是这样逐步迭代出来的，马化腾是中国神级的产品经理，未来掌控企业的路还很长。但玩游戏的精力不知道能否支撑腾讯游戏的进一步扩张？虽然现在腾讯的小游戏很火，但整体来看，腾讯游戏的竞争壁垒并占绝对游戏。但大家都知道游戏从端游到手游增长了很多，随着VR时代的来临，现在的很多游戏都有希望升级到元宇宙游戏，应该还是有一大波增长机会的。
互联网的本质在于消费，而在物质泛滥的时代背景下，人们对于精神消费的渴求变得越来越强烈。正是这种精神上的贫瘠，导致了虚拟产品或服务的消费逐渐增加。随着人工智能技术的不断进步，互联网将能够更好地满足人们在精神上的消费需求。而腾讯凭借其强大的护城河，在互联网领域中将能够持久稳固地立足。$腾讯控股(00700)$ $恒生科技ETF(SH513130)$ $美团-W(03690)$