万亿龙头的宁德时代、千亿市值的亿纬锂能、电池头部企业国轩高科、欣旺达等最近两年，这些新能源下游的佼佼者，都已将触角伸向了磷。“左磷右锂”最好的时代到了吗？#2022首届雪球调研大会# 邀请到高人气用户、2021雪球年度主播 @生命法庭 为大家分享磷周期以及龙头企业云天化的看法。
以下为直播文字实录：
很多人了解我是因为我从去年到今年一直在做磷化工，去年主要在雪球上挖掘了磷化工板块，给“磷三杰”起了个名（云天化、兴发集团、湖北宜化），去年直播时也把湖北宜化挖掘出来了，去年我们直播时讲磷化工、讲湖北宜化，那时候湖北宜化还是冷门股，雪球一天的帖子只有5-10条左右，但我们去年讲出来了，它最后成为了全年涨幅王。去年我们比较早的说了滞胀这个事，同时还给大家对比了70年代滞胀和现在的情况，滞胀时很多成长股的估值会被压缩，为什么这些年很多公募/私募基金经理回撤那么多，这不是什么新鲜事，因为50年前的滞胀期都是这样，我一直在说巴菲特的伯克希尔那时腰斩了，芒格1973年跌了31%，1974年又跌了31%，这就是滞胀，别成天骂基金经理怎么亏得多，其实把当年的巴菲特、芒格放过来也一样。对于股市不要有金融幻觉，很多事情都很正常，回撤、大回调非常正常，总有一些人想天天涨，这种人是赚不到钱的。
在去年的宏观方面我们提了滞胀，今年俄乌冲突之后几乎所有人都在说滞胀，现在美股开始下跌，大家也觉得滞胀非常严重，非常多经济学家都开始说滞胀，尤其这次滞胀是跟着供给侧、跟着环保周期来的，是因为供给侧受到了限制。
我做股票的方法论比较偏费雪，大家知道巴菲特有两个老师，MBA读书的老师叫格雷厄姆，雪球上很多做格雷厄姆投资式的人，格雷厄姆非常讲究低估，讲究安全边际，但巴菲特到后期在芒格的影响下又拜了一个新老师：费雪。
格雷厄姆被称为价值投资之父，费雪被称为成长股投资之父。巴菲特也常说他是85%的格雷厄姆和15%的费雪。格雷厄姆我读过，费雪也读过，很多投资大师的东西我尝试过，经过不断尝试之后发现费雪好像比较适合我，我可以告诉大家，我是景气股投资，但其实是某一种意义上的费雪投资，跟网上很多成长股投资的区别在于，大部分成长股投资者持股周期很短，是波段式持股。本来我认为我的持股周期也不长，但发现其他人更短，以至于我的持股好像变长了，磷化工我做了一年多，别人可能就做几个月，我觉得我是中线投资者，这样的持股反而变成了长线投资者。你们可以注意一下，像我这样投资的人其实不多，雪球上也不多。做成长股同时愿意持有一年以上的，其实不太多。
但费雪就是这样，费雪以前做德州仪器做了几十年，费雪很多股票都做十几年，威廉.欧奈尔式的成长股投资持股就比较短，这也是一位给我开了天眼的人，现在很多人学威廉欧奈尔，我看雪球上很多投资人就是用欧奈尔的投资方式，做成长股，但是做短期波段，有时他们的波段还挺小的，做成长股的时候喜欢追高，越高越追，尤其是“创新高追法”，一个股票创新高后买入，这是欧奈尔讲的东西，很多人在用。用得好肯定是好的，但用得不好就是另外一回事。
下面进入今天的主题：磷化工。
其实云天化所有的逻辑和认知我去年全部讲完了，之后它发生的所有事情全都是跟着我之前所讲的而发生，像云天化的基本面预测，它大概会发生什么、它在云南的地位是怎样的，如果你们要系统性地了解磷化工，我建议把我去年的两场直播再听一下，磷：下一个钴，你要我说什么新的逻辑认识，行业上没有什么新的逻辑，但它确实在不断变化，大方向没有。
我们来说磷化工。磷化工是一个双逻辑的行业，首先它的传统业务是磷肥，大家知道化肥现在在滞胀期，它是个明星行业，索罗斯在70年代靠买化肥才度过滞胀期，芒格、巴菲特都在挨打，但索罗斯赚钱了，为什么？他买了化肥，买了农业股，是买这些抗滞胀股票熬过来的，磷肥的属性可以让它在滞胀中有所表现，当然在农业周期中化肥也涨得非常厉害，全球来看是这样，中国也是，虽然中国从去年到现在都在保供稳价。这是它第一个逻辑。
第二个逻辑是新能源，电动车的锂电池里正极材料有两个路线：三元和磷酸铁锂，磷酸铁锂是需要磷的，它的前驱体是磷酸铁，磷酸铁制备需要净化磷酸或工业磷酸，农业可以制造磷肥，工业上可以做消防、做农药，现在可以用来做电池，也就是说磷酸铁锂电池将来会对磷有需求，大家知道锂涨疯了，铁到处都是不太缺，虽然现在不缺铁，但对铁的某些中间品也开始有需求了。
磷酸铁锂电池现在是锂电池里的主流电池，最早是磷酸铁锂主流，后来三元变主流，现在磷酸铁锂又反超三元，因为磷酸铁锂相对比较便宜，所以磷的逻辑是双重逻辑，有化肥逻辑、有磷酸铁锂逻辑，它既是传统周期又是新能源，本质它是两个周期之上的公司，既有农业周期又有新能源周期，是双逻辑的企业。
双逻辑会出现什么问题？如果这两个行业同时向上走，那它的业绩也会好，走势也会好，像去年磷化工的主升浪，去年周期股轰轰烈烈向上走，新能源也轰轰烈烈向上走，这种状况之下去年湖北宜化就变成了全年涨幅王，就是这个状况，双周期向上。
有时是农业周期向下，但新能源周期向上，不能说周期吧，现在是新能源的周期，有时农业股票跌，新能源股票在上涨，有时是新能源股票在下跌，农业股票在上涨，都有可能，最惨的是新能源股票跌，周期股也在跌，去年四季度和今年年初是这个状况，两个行业都在跌的时候磷化工比较惨，只要其中有一个行业起来它就OK。
因为它有农业周期的属性，所以在今年1-4月份惨烈的熊市，新能源大跌时它其实有一点抗跌能力，云天化今年到现在有50%的涨幅，它是双重逻辑结构。
既然是双重逻辑结构，我们就要对农化周期和新能源周期做判断。
先说农化周期，这几天磷化工回调比较多，因为大宗在跌，能源大宗在跌，石油在跌，导致我们国内今年涨幅最厉害的煤炭股也大跌，联动我们的化肥也在跌。很多人问我大宗结束没有，这个问题没那么容易回答，包括“石油有没有到顶？”我个人觉得因为资本开支的原因，现在的波动主要还是预期因素，也就是美国不断加息导致预期不太好，打压了大宗，但从供求来看，从资本开支来看，这些大宗其实是没完的，有可能卷土重来，我也不能给你们说这些大宗还要新高，但反复活跃是肯定有的。就像去年煤炭跌得很厉害，那时候的人肯定不会想到今年煤炭又来了一波。本质原因就是因为供给侧受到了限制。
你们看，石油老板跟拜登Battle，跟拜登说我们好多年没有新增产能了，我们没有资本开支了，我们没有新增油田、新增产能，因为做这些事有很多困难，你们讲环保，讲新能源，对旧能源的态度是既希望你把价格压下来又不希望你扩产，挺奇怪的，现在这个状况就是他们争吵得很厉害。资本开支，也就是供求结构才是这次周期的核心。
这次周期为什么是这样？我觉得跟需求关系不大，我们并不再一个旺盛的需求期，大家知道从全球来看现在是弱需求，为什么周期能走出这样的行情？主要是供给跟不上。
磷肥也一样，我在雪球上有篇文章《磷为什么是碳周期，长周期》，其实就是讲这个话题，磷化工过去非常过剩，产能非常多，所以我们跟很多行业一样做了供给侧改革，包括海外第一大磷肥企业，摩洛哥的MOS，2017年跑到中国找云天化聊，说你们的供给侧好呀，我们磷肥就得搞供给侧改革。所以过去几年不管是国内还是国外都对产能控制非常严格，控制住了才有今天的紧张状态。这是这次滞胀的核心原因。
我们说说磷化工特别的地方。磷肥跟尿素不一样，尿素最近跌了很多，国际上的尿素大幅回落，尿素暴涨暴跌还挺常见的，但磷肥跌的其实没那么多，同时大家知道我们国家由于出口政策的原因，卖国内其实比国外便宜很多，很多人也是盯着出口，如果能出口就能赚一些中间的差价，尤其云天化，磷肥出口占了比较大的量，基本是国内磷肥的一半，这也跟它的地理位置有关，不像贵州很多磷肥不会直接从东南亚出去，没那么方便。
磷的特点，从供给上来讲，这些年我们快速压缩了磷肥的产量，磷肥现在也没有什么新增产量，国家也不会让你再搞新增磷肥产能，因为我们的磷肥够用了，我们一大半的磷肥是用来出口的，如果觉得太贵了它就通过出口政策控制一下，一直是这么做的。这就是磷肥，往细讲的话有很多东西可讲，但今天我们不是讲磷肥，而是要讲它第二个逻辑：新能源。
磷肥现在的价格高、业绩好，二季度、三季度应该是越来越好的状况，我相信大家买磷化工的目的不单只是买化肥吧，如果你很爱化肥，可能会跑去买钾肥，我相信很多人还是为了买新能源。今天我们重点说说新能源，化肥这块大家看我过去的直播就知道了。
我看现在有很多媒体说新能源里磷化工只占有一点点，对磷化工的业绩没什么带动，今天我们就来驳斥这种说法。
有一家公司叫瓮福集团（未上市），借壳中毅达的公司，你们知道瓮福集团的磷肥在国内排第几吗？第二。云天化第一，瓮福集团第二。但你们知道瓮福集团最大的销售收入是来自什么产品吗？ 它最大的销售收入是PPA（净化磷酸），它的磷肥销售收入在去年已经被净化磷酸超过了，这是很有意思的事。它的磷肥产能仅次于云天化，但现在净化磷酸才是它最大的销售收入来源。大家知道，净化磷酸是做磷酸铁锂电池用的，这个成为了它最大的收入来源。
瓮福的净化磷酸去年均价卖5900元，如果你们看它借壳的方案书就会发现，才卖5900，但市场价是9000-10000，瓮福为什么卖得这么便宜？可能是因为它有些长协，如果你们看它连续发的几个报告就知道，净化磷酸一直在缓慢上涨，将来可能也会慢慢涨起来。也就是说将来瓮福净化磷酸的营收占比肯定会跟磷肥拉出差距，所以你们怎么可能觉得它新能源的业绩不值钱呢？很多人说新能源的业绩对磷化工占比很小，肯定是看了过去的年报，过去的年报里没有新能源；有些算了今年的年报，今年新能源没怎么投产，像云天化这种投产不了几万吨，刚开始投，虽然它要做50万吨，刚开始投产有一个产能爬坡的过程，没那么快，但长期看它少吗？其实不少的。即便是净化磷酸，在瓮福那边收入就可以超过磷肥。你们可以说瓮福有100万吨净化磷酸，每年卖七八十万吨净化磷酸，所以它占比多，其它几家好像没那么多，但据我所知其它几家的规模将来也会上来。
云天化的净化磷酸今年新投产了二三十万吨，将来目标要做到100万吨，要跟瓮福持平。就净化磷酸这件事来说，将来它们的营收都有可能跟磷肥比一比，更不要说他们再把净化磷酸做成磷酸铁、做成磷酸铁锂带来的营收了。
这种说法不值一驳，他们只是觉得可能这对磷矿的占比不高，是对磷矿的占比不高，估计磷矿能有5%用来做新能源就不错了，但这是好事，不影响磷肥化肥的使用呀，只要你拿出5%-10%，当然往后长期看可能会越来越高、越来越紧张，但早期看就是5%-10%，当年我们买钴的时候，新能源对钴的占比只有5%，但钴起来了，大家看华友钴业从上市到今天是怎么涨的，当年也是一家很小市值的上市公司，现在是1500亿的公司了。
看成长股要看未来的发展趋势，要对发展趋势、行业趋势有了解。
新能源这块将来对磷化工的拉动不会小，当然这里面为什么市场还没有给新能源的估值？主要是因为还没投产，而且大家也不知道这些企业将来能投产多少，如果现在按计算器，按多了也不好，我们看到今天为止，即便经常说磷酸铁锂过剩，还是有很多企业在向磷酸铁锂行业涌进来。比如前几天粤桂股份（做硫酸的）也因为磷肥涨了一波，粤桂股份和钛液，两家企业要在福建还是广东投100亿做磷酸铁锂。很奇怪的，大家都说要过剩了，但现在还有企业往里投。在这个状况下后面比拼的是什么？肯定是公司一体化的程度，比拼的是毛利高低。
像瓮福去年5900的均价，它的营收就已经超过了磷肥，如果它真的以市场价9000-10000来赚净化磷酸的钱，这个营收就很漂亮了。如果之后净化磷酸还涨价（这是有可能的），比如从1万涨到2万，去年最高点时就是2万，那时疯狂上涨，如果瓮福以2万的价格去卖净化磷酸，那不是赚翻了吗？
而且净化磷酸涨价对磷酸铁锂的影响很小，如果大家了解磷酸铁锂的成本，它主要的成本还在于碳酸锂，因为碳酸锂之前涨太多了，碳酸锂支撑了磷酸铁锂主要的成本。磷酸铁，像净化磷酸这种在成本中占比不大，即使将来翻倍也不太影响，更别说影响整车了，这是我说磷化工将来的新能源营收不会小的原因。
你们看看德方纳米这些磷酸铁锂的顶级企业也创了新高，700多亿了。市场并没有这些天炒三元就放弃磷酸铁锂，大家看很多磷酸铁锂企业也涨得挺好的，像德方纳米、丰元股份，磷化工这几天还是受大宗影响，但他们在新能源这块，刚才我也花点时间驳斥了一下“新能源带不来多少业绩”的说法，如果最后磷酸铁锂真的投产了，带来的业绩是非常巨大的，当然，我们知道因为过剩的问题，估计很多产能并不会真实落地。
下面稍微说说磷酸铁锂过剩的问题，首先磷酸铁锂现在没有过剩，现在价格还非常高，企业利润也非常好，大家看德方纳米的业绩，包括磷酸铁企业——合纵科技，一季度都翻了好多倍的增长，过去没有这么好的业绩。现在肯定没有过剩，大家之所以觉得过剩是因为公告说要做磷酸铁锂的企业特别多，包括磷化工企业、钛白粉企业，小化工企业，包括万华化学也要做磷酸铁锂，好多企业都想做。
我们怎么看？它会不会过剩？之前我定了个调，将来很可能会进入产能过剩产量不过剩的状态，大家一看所有公告加起来五六百万吨，但按照2025年的需求可能是二三百万吨，这不就过剩了吗？但是这样的：
1、很多产能最后可能落不下来。分期的嘛，一期二期，有些投个一期可能就不做了，到二期时发现市场上很多了就不做了，很有可能放鸽子。
2、能耗评估门槛、企业认证门槛，比如川金诺的磷酸铁说投产了，但其实这段时间还在认证呢，认证得有个过程，也有可能认证不通过的。
当然能评估和认证虽然是门槛，但我认为对于有决心的企业来说长期不是事，耽搁一年半年有可能，但不可能长期耽搁。所以最后真正的门槛还在于上游材料，能不能有上游材料生产磷酸铁锂，磷酸铁锂的成本有两块：一个是磷酸铁，一个是碳酸锂，大家说碳酸锂扩产，但它真的能大量扩产吗？肯定不能。将来能弄到锂资源的磷酸铁锂产能才能真正开动。
净化磷酸、工业这块你要搞到资源，如果将来磷化工企业纷纷做磷酸铁锂，很多净化磷酸、工业自己用了，它就不卖了嘛，你看现在磷矿石都不卖了，将来可能变成你好不容易落地了一个磷酸铁锂的生产线，突然发现你要净化磷酸，你去问磷化工要净化磷酸，磷化工说我自己用完了，我自己这边有50万吨的，必须得用。这时候怎么办？没有原材料是不行的。如果产线真的开出来了，最后可能这些产线的投产率比较低。这样的行业其实挺多的，包括锂电企业也有很多这样的。
举个例子，钮扣电池，锰酸锂电池、钴酸锂电池，这些都是3C锂电池、自行车电池，你们去问钴酸锂的生产线100%开满了吗？不，开不满，很多都是空着的。锰酸锂电池也是很多空着，为什么？买不起碳酸锂，它要跟动力电池抢碳酸锂，抢不动，碳酸锂贵了之后他们就开不动了。这种很常见，在化工、在材料领域，投产了生产线，但不能满产，这种事很常见。我觉得将来磷酸铁锂的五六百万吨里很多不能满产，很多本身就不会投产，就看它能不能搞到碳酸锂、净化磷酸和工业。
磷化工我肯定是看好的，一是他们本身有磷源，磷的净化磷酸和工业这些都没问题，另外它们在纷纷布局锂资源，他们的思路很清楚，磷、锂都要有，都有之后我做磷酸铁锂就顺理成章，而且将来磷酸铁锂蛋糕的很大一部分就会被划走。
磷化工企业怎么布局锂资源。大家也看到了，今年云天化之所以涨得好，很大一个原因是化肥涨得好，另外一个很大的原因是因为它参与了云南玉溪的黏土锂矿，氧化锂的储量是全国的1/4，储量挺大，可能有开采难度，但云天化参与了，虽然没有说这个矿现在的探矿权和采矿权归哪些企业，但我们可以看出：
1、云南建了一个云南锂资源开发有限公司，云南的锂资源应该主要由这个公司来开采。这个公司的股份里云天化集团占一大部分，而且这个公司的总经理也是云天化派遣的。
2、玉溪俱乐部，亿纬锂能、云天化、华友控股和恩捷股份要投500亿（长期要投1000亿）在玉溪做新能源开采和产业园，这是云天化今天很大的变动原因，确实基本面出现了提升，显然是要开锂矿的，我估计这个在玉溪的锂矿，云天化应该占比不少。
黏土锂矿好不好开我们现在还不知道，因为赣峰有黏土锂矿，特斯拉也有黏土锂矿，但现在全世界还没有大规模开采的前景，如果能大规模开采，黏土锂矿可能会改变锂资源的格局，所以我们只能说先看他们做得怎么样。这是云天化的状况。大家也看到了兴发和原来四川国锂的老板（四川国锂是原来雅化集团的子公司）进行了合作，四川斯特瑞，开发四川的锂矿资源，现在说他们的合作没有矿，但有矿的精炼厂，要做锂盐，这是兴发的状况，但大家觉得兴发的信批不是很积极，但他们对锂盐厂的规划不少，兴发也是一门心思要把磷酸铁锂的前端，包括磷酸铁和碳酸锂都补起来。
磷化工企业川恒股份和星源股份、欣旺达三家组了个俱乐部，要去阿根廷开发锂资源，我看星源股份已经在阿根廷找了几家，估计有眉目了。川发龙马最近涨势好因为川发龙马的母公司四川发展集团本身就有锂资源，大家知道中国的锂辉石矿基本都在四川，川发也要开发四川锂资源，虽然不知道具体哪个矿多少储量，反正能明显看到磷化工企业都在干一件事：左磷右锂，两个资源我都做，向锂资源进军。这应该就是今年磷化工的显著变化。
今天的主角是云天化，我说一说这家企业和其它磷化工企业的区别是什么？
去年我的文章里也说了，云天化很特别，它是云南的磷资源整合者，当它开始明显参与玉溪锂矿之后，它又成了云南新能源的锂电整合者。大家注意，地位其实不一样，玉溪的锂资源，我看了云南这么多其它国有上市公司，包括云溪股份、云南铝业、云南铜业，这些都没有参与，只有云天化参与，它的上市公司在参与，集团也在参与，也是因为它做磷酸铁锂电池，那就顺理成章的应该给你锂资源开发权，各家新能源企业、锂电企业来云南必须找云天化合作，大家也看到了，多氟多、亿纬锂能、华友、恩捷股份、湖南裕能，湖南裕能跟云天化肩并肩的在安宁做磷酸铁锂，虽然在公告上看不出来它们俩合作，但其实是合作的，因为最差就是湖南裕能的双氧水要用云天化的双氧水，有没有股权合作我们不知道，他们的技术人员也说在合作，很多家都在跟它合作，大家也在猜测，安宁现在招商引资，找了比亚迪、蜂巢能源、孚能科技，希望他们到安宁立足，打通一条产业链。
云天化在云南的地位等于垄断了资源，它的地位是超然的，去年我写文章时很多人还感受不到，今年可能就知道了，放远看云天化左手是亚洲最大的磷矿，大家知道镇雄磷矿的储量是现在所有上市公司的储量之和，云天化根本不担心挖完磷矿，其它家可能挖几十年就没了，有些可能能挖一百年，云天化的挖一千年都没问题，右手是玉溪锂矿，储量上是亚洲最大的锂矿。左磷右锂很清楚。它在海外阿尔巴尼亚要做磷矿开采，找了中国几家企业一起联合投资，云天化也占了股，阿尔巴尼亚的磷矿大概是世界第二大储量，仅次于摩洛哥，但阿尔巴尼亚还很落后，对云天化来说也很早，因为很早所以就不公告了，但新闻上大家都知道。它的布局其实是非常棒的。
说一下磷化石，今年磷化工的上涨跟磷化石上涨有关，大家知道现在磷化石非常紧张，在我眼里最紧张的三个资源就是“三矿”：煤矿、锂矿、磷矿。你说铜铝锡紧不紧张？肯定也紧张，但像这三种矿，紧张到下游开始有各种声音其实还是比较少见的，锂矿大家都懂，下游电池厂经常抱怨碳酸锂太贵，希望它跌，但一直跌不下去。煤矿大家也很熟，最紧张的时候电厂车就停在煤矿坑口，只要你挖一勺出来我立马就运走，多少钱都运。
磷矿我们很多人不太熟，其实磷矿也非常紧张，直到前段时间安徽的一些磷矿企业抱怨说买不到磷矿石大家才发现原来这么紧张，很多安徽的企业说磷矿石今年的库存只剩几个礼拜了，耗完之后磷肥企业就得停工，其实我们的磷肥企业就一半是停工的，就是因为买不到磷矿石。当然还有很多其它原因。
磷矿石非常紧张，所以今年涨得很多，现在涨到了1000多，但即便涨到1000多，海外磷矿石还在1500以上，所以还有差价，这个东西不太一样，国内磷矿价格可能会比国外贵，但磷矿、煤矿其实是国内价格比国外便宜才导致了它们今年的涨幅，而且大家都觉得没涨完，磷矿石也是支撑整个上上下下磷肥、磷化工的原因。你说新能源对磷矿石的托动不太多，是不太多，但因为它本身就紧张，所以占一点儿就会有很大影响，因为很多磷化工企业将来也要做新能源，把很多磷矿石省下来了，云天化不卖磷矿石，也是为了省下来一些做新能源。
QA环节
提问：为什么海外磷矿这么贵？
因为磷肥贵，磷肥现在值钱，海外磷矿当然就贵啦。毕竟海外没有保供稳价。
提问：说说宜化吧。
宜化今年跌了5%，它的跌幅确实没有比指数高，我们的上证指数今年跌了8%，创业板跌了18%左右，虽然宜化跑赢指数，但相比云天化还是有差距，因为云天化今年赚了50%，宜化好像就落后了。宜化落后的原因是什么？一个原因可能是被PVC所影响，就像兴发被有机硅影响。你们看PVC的龙头中泰化学今年挺烂的，所以宜化有可能受了PVC的影响。
另外可能云天化和兴发都搞了锂矿、锂盐的锂资源，宜化没有搞，大家可能觉得想象力小一点。湖北宜化去年是涨幅王，今年上半年稍微修整也正常，但它是宁德的合作方，宁德跟所有上市公司合作投资，我好像没有找到一个比跟湖北宜化更多的，因为宁德在宜昌投320亿，跟宜化是100多亿的合作，将来还可能增量。其实湖北宜化是比较确定的，它要做什么，量都比较确定。其它家不好说，你说它要投产做多少万吨磷酸铁锂、多少万吨磷酸铁，不一定将来能投出来，但宜化是跟着宁德，宁德有这个量，宁德磷酸铁锂这块的材料基本就是让宜化做，虽然天然股份等其它的陆续有一点，但主要的量就是宜化做。
而且宜化还做硫酸镍（三元的原材料），东西挺多的。将来如果做得好，可能磷酸铁还得扩产，所以它的量你是不用担心的，它连下游的企业都找好了，下游企业就是宁德，自己的东西，所以没什么担心的。
提问：澄星股份怎么看？
是从危机中走出来的企业，因为之前确实有很多问题，这些问题得解决。
1、澄星的磷矿其实不少，但是不是那么容易复产？第一复产需要钱，第二我不知道是不是还得有审批，复产是问题，摘帽之后得花点钱复产。
2、新能源的投入。大家知道澄星是跟吉利汽车合作，如果要投入的话应该尽早投入，因为现在磷酸铁锂投太多了，你来晚了就没啥意思了，比如川恒股份说2024年要投产磷酸铁，这种我就不看了，都2024年了，大概率都过剩了，你再投？那时候估计就直接放鸽子了，所以澄星的速度不能慢。
提问：新洋丰怎么看？
新洋丰是复合肥，被原材料压着，它的毛利在这波周期是下降的。 但新洋丰本身的新能源布局还可以，几个合作对象也还行，虽然是二线企业。而且新洋丰的投产速度还可以，回头看它的新能源业绩贡献怎么样，新洋丰这个企业本身其实不差，它的业绩、财报都挺稳定的，只是它是复合肥，不在这波周期里，就会出现这种问题。司尔特也有这个问题，也是复合肥，同时司尔特还有一个问题是它作为安徽企业，矿在贵州，这种企业去合作有时候不太方便的，因为你的矿不在你的省。
提问：硫酸。
其实我对硫酸、铁矿这些企业没太大兴趣，包括粤桂股份，我没有纯粹的涨价股，现在它也说要做磷酸铁、磷酸铁锂嘛，但你不是资源端，你的硫酸又不是磷那种资源端，不是核心资源，我的兴趣没有那么大，但我估计中报业绩应该还不错。
提问：磷涉及安全被保供怎么办？
磷一直在保供，磷从去年到今年一直在被保供，你可以看煤炭也是，一直在保供。保供有好有坏，如果锂资源保供，大家就会害怕锂资源跌，但其实保供也有好处，很难往下跌了，因为压不动了。刚才我说了磷肥，如果想稳价，很多时候想把价格压下去，保供是做不到的，现在有一半的磷肥企业是不开工的，就是因为价格压太低了，我卖都不赚钱还怎么生产？我就不生产了，量就没了，量没了就做不到保供，所以它没有办法瞎压价，价格是压不了的。从国家角度来讲其实是希望磷肥继续兼并收购，因为小磷肥的环保做不好，环保做不好对大家是很大的压力，还不如给大企业并掉，并掉之后统一管理。所以我也不担心磷进行大扩产，基本不会了。
提问：铝矿？
铝的问题是需求波动影响太大，去年拉闸限电对铝有极大的影响，今年疫情对铝有极大的影响，每次都杀得很凶。如果你要做铝对它的需求端得有些研究，政策也要研究，它还是有拉闸限电的政策，云南的电解铝是高耗能，其实电解铝、金属硅这些都可以做电价套利，海外现在天然气太贵，电价太贵，生产这些不方便，我们能生产，我们能赚一笔套利钱，只是需求还很弱，我个人觉得铜、铝、锡都会碰到这个问题，需求弱会影响它的走势。化肥是跟着农业走的，疫情来了大家反而对粮食安全的要求更高，所以它的需求不会有这么大波动，铝一直有需求波动的问题。虽然我经常讲周期、做上游，但并不是什么上游我都参与，我还是会挑一挑的，一直是这个态度。
提问：觉得磷周期有多久？
刚才说了，它是双重周期，一个农业周期，一个新能源周期。磷的新能源周期本质上还没有开始，因为所有新能源的投产还没落地，云天化算快的，但今年也落地不了多少，后面大的落地项目会逐步放量，没有那么快，可以看一下德方纳米。农业周期我个人认为是比较长的，但我也不能说化肥会越来越高，之前我也说了，农业周期一般都是十年期，上一波农业周期也低迷了十来年，再往前是十二年的农业长周期，农业周期一般都是长周期，我个人认为磷肥这块如果说赚很多钱，可能会维持好几年，但你说磷肥会不会一直涨？这个不会的，而且里面有一些季度性因素。
提问：兴发集团怎么看？
兴发集团技术是绝对领先的，黑科技挺多的，不管是三峡实验室还是深圳研究院，都是兴发的合作伙伴，兴发的很多产品将来是这些实验室推出来的，研究的东西都很高大上，包括硅化工里各种光伏领域的东西，包括黑磷、二甲基，都有一些挺牛的研究。兴发前几天董秘有个交流会，他说二季度比一季度业绩好，三季度比二季度好。这是我比较吃惊的，因为我们普遍默认兴发二季度比一季度差，你看有机硅跌了挺多，但他说二季度比一季度好，我不知道是不是真的这样，反正中报很快就来了，到时看一看就知道了。
提问：法碱出口。
法碱出口从量上可能没有大的限制，但时间上会有一些，两个月之后再出或三个月之后再出，会有这个影响。估计三季度是这些化肥企业亮眼的时候，因为很多量是三季度出的，如果二季度出不了可能要三季度出。法碱最近的影响，其实我不认为是很大的变量。
提问：丰元股份怎么看？
这家公司现在是唯一既做三元又作磷酸铁锂的公司，大家也看到了它到玉溪做磷酸铁锂，玉溪政府给它配了一些黏土锂矿的探矿权，我估计是要给它配一些探矿权的，它自己也说会给矿，当然不会把整个玉溪的矿给他。丰元股份规划的磷酸铁锂产能也不小，这家公司有三元也有磷酸铁锂，我记得三元这块的技术团队是由韩国的技术人员带队，还可以。磷酸铁锂的产能，其实它并不是第一梯队，前十肯定进不了，大概是前二十的水平吧。但一般是它都做，二是产业链几家企业都能进，比亚迪它也进了，这很正常，做磷酸铁锂，连比亚迪都进不了，那你的磷酸铁锂也太差了。丰元做的东西质量也不错。 我觉得是一家五脏俱全都不错的公司，它的黏土锂矿有个生产线，跟中科院合作，希望他们成功，我们也祝福丰元股份。
提问：最近的回调震荡？
众所周知，我不做短线，没有意义。如果行业没有巨大变化（我的观点也不会有什么变化），但我也说了，如果磷肥出现了巨幅下跌这是另外一回事，现在也没有，海外磷肥下跌也就一点，国内的磷肥比海外便宜太多，整体状态就是这样。
提问：和邦生物。
不是很了解，虽然它有磷化工概念，但我记得它的磷矿并不多。
提问：湘潭电化。
最近应该是受到湖南裕能的影响，湘潭电化其实是把湖南裕能孵化出来的，湘潭电化还有湖南裕能的股份，所以会有影响。我并没有看到其它的锰特别猛，但湘潭电化这么猛（它的主营是锰）应该就是受到了湖南裕能的影响。
提问：锂矿。
锂矿股票我其实蛮看好的，上个月我跟王庆华老师做直播，雪球上还有回放，大家可以看，我对锂矿本身是看好的，只是没有去布局锂矿，如果要分散行业的话其实没必要一直拿各种矿，如果要分散可能就跨行业分散，不用那么密集。
提问：兴发跟华友的合作？
应该没什么影响，是跟华友控股合作，不是跟华友股份合作。华友钴业的公告说退出磷酸铁锂，这个公告本身的意味其实很清楚，就是要避免将来被说成同业竞争，但将来控股公司，华友集团做磷酸铁锂，另外一个公司上市，别到时候说是同业竞争，就是为了说明白这件事，华友并不是要退出磷酸铁锂，而是它觉得磷酸铁锂太赚钱了。
圣钒科技在磷酸铁锂里是前十名的公司，前九名公司没有一家上市，所以圣钒必然要独立上市，圣钒是华友控股的子公司，只是它不准备把圣钒注入到华友钴业了，准备单独上市了，因为确实很赚钱，云天化和兴发的人也在圣钒培训，这个合作还是跟华友控股一起合作。大家注意一下。
提问：云天化对标MOS，MOS也会转型吗？
海外磷矿，像MOS这种摩洛哥的公司，我觉得它现在应该不会做新能源，它们还没到这个阶段，这个公司相比来说还是比较落后的，摩洛哥的合成氨大量从欧洲进口，因为合成氨的水平很差，很多是从俄罗斯进口的，会受影响，现在它能把磷肥做好就不错了，还去做磷酸铁锂，不太可能。
再看多一点，美国、摩洛哥的磷矿公司为什么不做磷酸铁锂，主要是因为他们那边磷酸铁锂这个行业本身还没起来，一个是他们的磷矿石里有太多重金属铬，这是很难处理的，一般不会用海外的磷矿石做磷酸铁锂，这不是说我们的磷矿石品位多高，品位很低的，但它的重金属少，中国、俄国都是这样，磷矿石的重金属少，但美国等海外的磷矿石中重金属多，如果要做磷酸铁锂可能要花费更大的工艺，成本会更高，所以很少有人通过海外进口磷矿石来做磷酸铁锂，更不用说它们比国内还贵50%。
提问：国外会来中国买磷酸吗？
国外大量的买磷酸，像瓮福的磷酸、兴发的磷酸在欧洲是知名产品。
提问：磷化工什么时候脱离农化周期的估值？
如果你看“三川”（川发龙蟒、川恒股份、川金诺），它们的估值是农业的估值吗？我也看不出来，我感觉它们估值挺高的，可能云天化、宜化、兴发的主营，化肥和农药都占比比较大，确实没有脱离它们的估值，它不是没有脱离农化估值，而且还是农化估值里最便宜的。
它这么便宜的原因是什么？当然是因为大家认为这是它景气的高点，估值这么便宜当然是很多人认为这是周期高点，不能给你太高估值，都是这么觉得。所以下面要看它的新能源周期，看新能源的放量，刚才我们通过净化磷酸说了，瓮福的净化磷酸营业收入已经超过了磷肥的收入，也就是说他们完全可以将非肥收入做的比化肥收入高，将来在新能源方面我相信完全有可能做得更高，而且他们也想往这个方向发展。大家知道他们很多是通过减少化肥产能做新能源的，因为净化磷酸要占据一定的磷石膏配额，得适量减少化肥产能。
长期来看他们新能源的业务会越来越多，新能源的业务会给他们提升一些估值，如果真的做起来。第一我们要说真能做起来，我们也不知道是不是能全部投产，如果是他们现在已公告的产能最后真的能投产，那一定能提升他们的估值，但这里面当然是有风险的，可能有些投产不下来，比如川恒规划了磷酸铁，各种公告加起来160万吨，你信不信它能投160万吨，市场需不需要这么多，这都是问题。所以你也不能这么算，先一点点来吧，有些企业确定性更高，就像我刚才说的湖北宜化，它跟着宁德做，那它要投产的那部分大概率是能投产出来的，也能做出来，云天化可能也有几个地方要投产，在安宁、玉溪要投产，我们看它的进度吧，总有一些是确定性比较强的，尤其它们本身是磷化工企业，不担心搞不到磷矿、搞不到净化磷酸。
随着慢慢投产，他们的估值是可以慢慢起来的，现在的磷酸铁锂企业，比如德方纳米企业的前瞻市盈率，其实还是能维持20倍以上，这些材料的估值在20倍以上，有些小的更高，比如龙蟠科技，包括丰元现在的市盈率也特别高，也没有什么参考价值，过段时间看它的业绩上来之后市盈率参考价值才比较大，所以不着急，至于那些说新能源占磷化工业绩特别少的，那是过去，今年可能也不会特别多，但从明年开始都会开始放量，它有第二曲线，大家可以去关注。
【直播嘉宾此刻持有文中提到的云天化等股份，故本文难免有失偏颇之嫌，文中所有观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。】