百家争鸣中药股！
东阿阿胶今天开股东大会，真的是胜利的大会！
股价创新高，还有中期分红，股东们赚钱了心情愉悦，痛快分红心情更舒畅。
自上市以来，东阿阿胶平均分红比例高达64.38%，2023年度派发现金红利占2023年度归母净利润的99.6%。
老孟尤其注意到，东阿阿胶今年来毛利率持续上升，2022年，毛利率为68.30%，2023年毛利率为70.24%，2024年一季度毛利率更是达到71.79%，持续上升。
毛利率是最能反应企业产品竞争力的数据，东阿阿胶的管理层明显做的非常好，尤其是把东阿阿胶从困境中一步步拉出来，并且恢复了正常的增长。
更重要的是，老孟对比了东阿阿胶危机之前的毛利率，发现近三年东阿阿胶的毛利率是高于危机之前正常发展阶段的平均毛利率的。这意味着东阿阿胶不仅仅是走出了困境，而且公司的竞争力已经达到历史新高。
在这种基本面之下，东阿阿胶股价创历史新高的逻辑就很正常了。
看得出来东阿阿胶在管理层的努力之下，几乎没有受到所谓大环境不好的影响（敲黑板），毕竟，优秀的人从来不找借口。
东阿阿胶最强的是品牌，现在看来，华润系的管理也很强。因为同样为华润旗下的江中药业今年长势也非常不错。这两家公司都有自己的核心大单品，同时也面临着其它公司的竞争，比如东阿阿胶的竞争对手福牌阿胶。
在并不是独门垄断的情况下，经营质量还能稳步提升，管理层的作用居功至伟！
江中药业和东阿阿胶这两家核心竞争力在一大堆中华老字号的中药行业中算是比较普通的中药企业，能够持续提升自身的经营品质，又同是华润旗下，引起了老孟的思考。
中药企业很多都是国企，比如同仁堂、片仔癀、太极集团、达仁堂、广誉远、华润三九、白云山等等。但是根据东阿阿胶和江中药业的表现，老孟认为同样是国企，也是需要细分的，因为级别和管理体系不一样。
片仔癀，属于市级国资委，同仁堂是北京市国资委，广誉远属于山西省国资委，白云山属于广州市国资委，这些都是直接属于国资委管理的。
而东阿阿胶和江中药业率属于央企华润集团，老孟有过在大央企工作的经历，这种大央企相对于地方性的国资企业而言，自身能量更加强大，领导层待遇会更高，自主性更强，更有追求，经营更加灵活，更加主动，更像是一个现代化的企业，所以企业活性也更高。
而地方国资企业，各方面的经营决策就会受限很多。
举个例子，这次王富济在片仔癀股东大会上提出的股权激励，其实是非常好的提议，但是实施起来难度很大。
这从片仔癀的薪酬体系就能看出来。
董事长林志辉，年薪23.48万，总经理年薪56.35万。一方面，董事长年薪非常低，另一方面，董事长年薪比总经理还低。林志辉的工资应该是国资委发，按照国资委的体系级别定的工资，是不是有些尴尬。
这种情况下，你如果是董事长，又会如何去为这个公司倾尽心血呢？如何去向央企下的东阿阿胶那样努力提升经营质量呢？能够做到不犯错就是谢天谢地了？
所以，老孟在片仔癀2024年的股东大会调研的文章中才说：林园和王富济抓住了关键。中药龙头片仔癀股东大会调研见闻！股权激励增加管理层积极性，提高经营质量，提高毛利率。
而提高毛利率的办法不仅仅只有提价，东阿阿胶就是典型的例子。如果片仔癀管理层只知道通过提高片仔癀锭剂的价格来提升毛利率，那这个管理层明显是不合格的。
片仔癀一季度业绩非常好，但根儿上的管理问题，体系问题也需要解决。市级国资，对于目前的片仔癀来说，是不是已经不够施展了，已经在某种程度上形成了限制？
片仔癀拥有中药股里面最强的独门垄断，是竞争优势最强的中药股。林园在股东会上提到很多中药股把片仔癀作为标杆，仔细想了想，片仔癀的垄断，别的公司学不来，这是属于基因层面的，无法学习，除此之外，片仔癀还有什么是值得其它中药公司学习的呢？刘建顺在位时候推广的体验馆是非常具有前瞻性的。刚好老孟看到今天羚锐制药的股东会上，投资者问到公司最欣赏的中药企业，管理层的回答是：华润。东阿阿胶已经证明了华润的管理能力，而且，华润是其它中药企业可以学习的。
所以，是否有一个片仔癀最强公式：片仔癀的独家垄断+华润式的管理。
给大家看一张某股东拍的东阿阿胶照片：
我想关于东阿阿胶经营质量、毛利率持续提升的答案就在图中的25个字里面，这反应的是整个团队的气质。片仔癀要是加上这股气势，估值继续提升根本不是问题。
最后，我想强调的是：核心竞争力的体现就是毛利率，片仔癀提升毛利率的办法不只有提价！
片仔癀的核心竞争力（收藏）：
1. 产品、品牌优势：片仔癀锭剂，被誉为“国宝名药”。独门垄断。
2. 国家级保密配方：片仔癀的处方属于国家级保密配方，中国只有两大药品获得了国家绝密级配方的荣耀：云南白药和片仔癀。
3. 赛道优势：老龄化赛道，产品具有保健+治病双重属性，用户粘性强。
4. 稀缺原料天然麝香：公司拥有相关林麝养殖基地。
5. 提价能力：堪比贵州茅台的提价能力，如果管理层提高经营质量，还将更强。
6.肝癌适应症下半年可能会有突破性进展，请一定记住时间线，提前做好准备。
片仔癀目前依然是中药股里最强的，同时我们也可以看到中药股百花齐放的趋势，在行业整体开始发展的时候，公司的表现会出现分化，有些只是享受了行业增长带来的平均增长，而有些公司通过自身努力，悄然扩大了自己的竞争优势。
就像是手机行业一样，十几年前，手机行业蓬勃发展，手机品牌非常多，我印象最深的有一个波导手机，手机中的战斗机，当时是国产手机中的老大，现在已经没有了。因为没有自己的核心竞争力，就是靠着手机市场的爆发而崛起。
从这个角度来看，投资中药股一定要看清企业的竞争优势和护城河，我的建议是：假设中药行业很久以后，发展速度放缓了，哪些中药公司还会继续存在，甚至活得很好。从这个角度，去选择中药企业，就能立于不败之地。
下一篇文章，老孟会根据上面这个想法，列明筛选出具有竞争优势的中药股。
以上就是今天在看到东阿阿胶股东大会后关于中药股的一点思考，欢迎大家畅所欲言。$片仔癀(SH600436)$ $东阿阿胶(SZ000423)$ $广誉远(SH600771)$ @今日话题 @雪球创作者中心 #中药牛市# #2024股东大会调研见闻#