一个重要的教训是,在一个互相连接、信息传播速度极快的世界里,任何东西,如果其市场表现持续良好,且能够产生非同寻常的利润回报,就会吸引资本不断流入,直到市场变得过度拥挤和完全机构化了,其风险调整后的预期收益率才会回归均值(甚至可能更差,比均值还低)。
与此相对应,任何东西,如果其市场表现持续糟糕,就会使其价格变得非常便宜,这是因为它们相对而言涨幅更小或者跌幅更大,投资人缺乏兴趣,而这也为估值水平过于便宜奠定了基础,让它们将来能表现优异,跑赢市场。像这样好资产变成坏资产,坏资产又变成好资产的过程,就是周期循环。投资成功的关键就是懂得周期,万事万物皆有周期,因而周期内肯定会有起起落落和重复循环。投资成功的关键肯定不是相信大家都认为的只会上涨不会下跌的股票,因为这就像相信树会长到天上一样愚蠢。
我希望你现在已经准备好能够完成三大投资任务:识别周期现在的位置、评估周期将来的趋势和应对周期做好组合布局。这会对你取得投资成功有很大帮助。