声明一下：纯intellectual探讨。这几天问的人比较多：怎么还不涨啊，印度流媒体公司好多啊，公司财务状况有点差啊，公司给的2023财年指引收入10亿美元看着做不到啊，等等。
感觉重点被淹没了。
本文讲一下，我为什么看好ESGC。如果只有一个核心原因，这个原因是什么。
首先，搞清楚一个问题。印度的Eros和美国的STX，他们的merger当中，谁是攻，谁是受？
我认为整个deal明显是STX主导的。
STX作为一个新兴的电影厂，像一个好莱坞电影古老模式的disruptor，正在茁壮成长。他要颠覆的对象是索尼、Universal、华纳兄弟等等。他的方法是：中成本电影，财务纪律和用PE模式投拍电影，给好莱坞最好的star和编剧制作人全球渠道等等。
STX起点很高，Liberty和TPG，以及亚洲中国的关联。
但是，STX不是个快生意，尽管效率已经超高，目前还只有40部电影，和巨头比还差得远。
财务上，电影厂的模式很差，成本的70%立马确认，收入的60%在上映时确认，后面的收入还要慢慢回来，也就是说你电影产出越高，会计层面上的亏损可能越大。
然后出了两件事：
一个是2019年主导STX成立和投资的TPG合伙人被捕了，TPG决定退出，要兑现。
紧接着，2020年covid lockdown重创电影行业。
简单的说，基于各种原因，接下来，STX要给投资人找到一个退出的办法。
选择有哪些？
直接IPO：可能有点吃力。
SPAC：完全没问题，看看2020年阿猫阿狗公司SPAC莺歌燕舞，STX绝对是solid的。
找个大爷被收购：完全可能，但是价格大概不那么令人满意。
而最后STX选择了一个1:1的合并，合并的对象是一个已经上市的生了病的公司Eros。
Why？为什么要选择Eros呢？这个是关键问题！
答案只有一个：一定是STX认为，通过这个合并进入二级市场，会给股权持有人创造更大的价值！
STX要完成这个合并，董事会要通过。看看董事会这帮人，Liberty，TPG都是厉害角色，不是傻瓜。
他们做的尽职调查和掌握的资源，显然比局外人多得多。
如果说我看好ESGC，那么90%的原因是figure out这个bet是在ride什么风什么水。
我们不是这个special situation的攒局的人，但是我们可以挖一挖，想一想，这个局的players是谁，谁在推动，动机是什么。
买入ESGC，就是跟STX的股权持有人上一辆车。
要更好的理解这一点，需要看看merger的交易结构。
Eros增发了股票作为STX合并的对价，按照双方1:1的结构。同时还做了增发，额外融资。
增发的股票是这样分的。
这里面不包括TPG，Hony和PCCW之前在STX里持有的股票。
TPG在过去2-3个月减持的股份几乎都是之前STX的股权，目前4.7%的持股仍然大于PIPE里的4.3%。由于TPG Growth是从0开始投资STX的，基本上减持到现在TPG还是赚的。
要知道，在合并完成前，TPG没有办法liquidate这部分股权。攒了这个局，TPG完成了兑现。
我猜想，TPG会持有剩下的，至少4.3%的股权，直到股价超过3.08美元或者更高。
这些一流的投资人以3.08美元的价格给合并的公司提供了不到7500万美元的融资。显然他们认为将来，这部分投资会产生不错的受益。
Merger法律财务上完成，公司治理理顺，帐务审计完成，再融资搞定后，这才是一个全新的公司。
目前我们非常接近这个全新的公司的起点了。
We are very close to the inflection point!!
我不认为股价会在3美元以下停留太久。
Playbook和时间线
合理的顺序是，先把这个合并后的公司财务理干净，大家在看是不是3月31日安永的审计报告能出来。
有了审计结果，算是把一个可疑的印度公司的壳子给洗干净了，变成了一个美国管理层主导的、华尔街认可的公司。在这个基础上去找JPM等等银行做再融资谈判的地位更好。
管理层有4千万的股权激励，这个应该是在一切利好宣布前授权落地。
然后，才是开始宣布一系列利好。
化好妆，再掀盖头。
再之后才是一个全新的公司起点。
再之后，才开始到了慢慢看Eros订阅数据，电影票房等等基本面发展的前景，或者各种狂野想象（比如雪球里流行的NFT猜测）的时候。
现在，舞台的中心是什么？
是财务打扫干净没有，安永的审计报告出来没有，债务的再融资完成没有。
Focus, guys!
Rider on the storm. :rocket:🚀🚀
即便是special situation或者event主题的投资，你也得有耐心，做一个合格的rider。
当然，再好的猎手，也有马失前蹄的时候。股市有风险，投资需谨慎！
本文不构成任何投资建议，仅供参考。