丘栋荣：首先，PB-ROE是教科书式的框架，架构本身并不能保证我们一定赚钱，或者一定比市场有优势。核心是，在这种框架之下，怎么样去获得竞争优势。这个竞争优势包含着，我们怎么研究ROE，怎么去理解不同ROE下的不同风险。比如说，教科书教我们，或者大部分的量化数据会告诉我们，要选择...