上周说了，这里指数反弹但是强势股没涨，全是超跌反弹，所以必然还要再下来一次，真正的底部一定是强势股领涨，同时不排除下来还会新低一次，但是即使新低依然认为这里是底部区域。本周指数新低，家电股，奢侈消费股调整，电子走强，也符合我们上周预期，同时到目前为止，白马确实不少在向中线趋势线靠拢，这些都是预期内的，所以没必要担心。
市场现在有几个担忧，第一，金融去杠杆会不会又跟当时股灾熔断之类的政策过度最终导致崩盘，第二，经济见顶向下，对股市的拖累，第三，白马是否已经有泡沫，第四，有人担心通胀，有人担心通缩。
第一个问题对股市我没法回答，我只能说管理层已经搞出过3次股灾了，如果再搞出一次，我只能说我服了他们的专业水平，所以我倾向于不会再搞出一次。同时我不认为去杠杆是突发奇想，去杠杆恰恰是很好的贯彻了权威人士的L型的目标，现在商品已经见顶，之后经济会如我们预期回落，PMI也已经开始低于预期，如果这时候剧烈去杠杆，这很有可能会导致系统性风险，但是老大反复说不要提前引爆导致系统性风险，本周央行研究局局长还在说要谨防通缩-去杠杆的恶性循环，所以我不认为国家会在经济下行期强行剧烈去杠杆，我更倾向于经济好，去杠杆，经济坏，不刺激，这样的循序渐进去杠杆，这样才可能L型。如果在经济下行期国家剧烈去杠杆，那引爆的就不是股市了，而是整个国家的风险，汇率的风险，那些说美联储加息我们为了维持汇率就得加息的人根本完全不懂汇率的本质，一旦发生这种情况，那后果不堪设想，暂时不列入考虑范围。同时今年的去杠杆我觉得做得非常好，如果今年不这么做，中国后面问题才大，去年我提过，央行说了一句话，中国经济不是周期性问题，而是结构性问题，这句话说到点子上了，中国再也不可能回到05-11年那样的辉煌，如果放任经济周期后面会有剧痛，所以现在才需要逆周期调控（虽然历史上往往适得其反，不过这次好像有点经验了）。所以我不太相信会剧烈去杠杆，我更相信这是货币紧平衡。
关于第二个问题，经济是否会拖累股市。我认为未来如果调控得好的话中国经济就是失去弹性，彻底的L型（缓慢衰退），不过能否调控得那么好还存疑，然后比较大的概率还是明年经济会有一个再次上行的过程（如果调控得足够好，这个过程可以没有，就是一直缓慢下行或者横着），既然失去弹性，经济对股市不存在拖累，股市更大的问题还是自身的估值太高，以及交易者没有出清。牛市源自绝望，但是现在去问问身边的朋友，那些散户们并没有出清，大家还在奢望慢牛，股市的估值依然不够低，市值依然不够小，所以我一直说不会有慢牛，大底2019年以后再说，但是这不妨碍这里会有熊市相对大的反弹，这也是年初反复说的。
第三，白马现在的估值合理，不便宜，没泡沫，如果6月底在现在价位跌20%，那很多白马成长股的估值又跟股灾差不多了，所以其实下跌空间非常有限，估值是跟时间挂钩的，很多白马成长股一年的增长在30-50%，今年涨幅大概在30%，时间过了一半，所以下跌空间有限，还有一些现在还明显低估着（只不过这些可能需要业绩验证）.
第四，通胀也不可怕，通缩也不可怕，而且我认为会通胀不会通缩，只不过通胀的节奏有分歧罢了。前几周讲过，伴随商品见顶，下半年核心CPI会往下走，但是食品会往上走，所以大概率下半年CPI会起来，但是今年不会有高通胀，明年是关键，明年商品如果继续起来，那么通胀就会明显，所以关键中的关键是国家最终的调控是否能抑制明年的商品价格，但是无论如何，商品也不会跟11-15年那样大熊了，最坏的结果就是跌下去横着。
因此我们可以看到，接下去是货币政策紧平衡，但是不会太紧，也别指望刺激，因此流动性对股票的影响基本上是中性偏负面，这样的情况下，对估值合理或者低估的成长股最有利。现在大家一听白马就以为是家电，白酒，就以为是大股票，这是扯淡，小票跌是因为大多数都没业绩，有业绩的估值之前都超级贵，小票里真正有业绩，估值合理的有哪个跌了？所谓的白马不是看市值大小，而是看其业绩确定性，估值是否合理。二季度到目前为止白马休整还是符合预期的，但是并不值得看空，理由很简单，宏观经济现在只是温和下行，这时候注定了对股票的估值或者业绩的拖累有限，行业本身高增长或者企业本身高增长的情况下是完全可以抵消这些影响的。拿家电为例，2011年家电开始下行，但是格力继续上涨，原因是家电本身有2个周期，一是行业周期，滞后于地产，二是企业本身的周期，当时就是地产下行，空调整体下行，但是格力的渗透率还在继续提升，另外一个例子就是老板电器，过去几年厨电虽然整体是增长的，但是远不如老板电器增长快，同时到了2015年厨电也变成了负增长，但是老板电器还是高速增长，理由跟格力一样，它本身的市占率在不断提升。这说明了宏观经济影响小的时候，企业自身的成长性是关键，只有08年那样的大幅下行才会影响大多数企业（事实上11、12年宏观经济不好，但是智能手机，安防，天然气等行业完全不受影响），因此现在与其担心这些不如好好选公司，只有流动性急速收紧的时候才需要去担心。
然后，我还是继续看好家电，奢侈消费，电子这3个板块，年初复盘的时候就发现这3个板块加环保是最强势的，不过环保我不懂，所以不参与。，目前为止我依然看好这3个板块，不过接下来家电会分化，理由很简单，地产的影响一定是负的，受地产影响大的企业必然受影响，但是自身增速高，受地产影响相对小的子行业必然还会高增长，不用一棍子打死。然后最近二线白酒大跌，很多人会以为完蛋了，其实不然，去年初就说了，白酒这轮首先是补库存，去年别指望大幅提价，这波下跌是因为大家之前预期太高了，但是跌下来我觉得还是没事，我觉得乐观看今年下半年晚一点明年初茅台就会开始提价，保守看明年一定会提价，而且接下来会是连续几年连续提价，一旦茅台开始提价，所有奢侈消费品的逻辑都会被验证，我只能说这些股不够便宜，但是未必贵，很多人喜欢看这些股的预期估值，其实没啥用，因为这些股首先是奢侈品，其次才是消费品，因此它们更像周期股，说白了我看多它们是因为我认为宏观经济不会大幅下滑，社会财富还会继续积累，整个提价周期将于今年下半年最晚明年开启。（事实上去年我看对茅台的提价节奏，但是没想到大家会这么早把预期打上去）
最后总结，还是那句话，这里新低依然是底部区域，最低点可能就在最近2-3天，现在白马股最大的风险不在于本身，而在于别的跌多了它们会不会补跌一把，这不是我能控制的。大家都说白马股是抱团，其实股票涨跌一直是看业绩的，只不过牛市散户太多，中国又只能做多，所以牛市随便讲个理由都能涨，所以才不看业绩，A股大多数时候都是看业绩的，无论是04-05的苏宁，茅台，08年的新和成，白药，浙江医药，11-12年的大华，歌尔，康得新，富瑞，杰瑞，汤臣倍健，乐视网，哪个熊市不看业绩？白马之所以能抱团，仅仅是因为它们有安全边际，别怀疑这个趋势会继续，因为它们还不贵，如果卖了它们去买啥？买已经超跌，利润没一亿，市值倒有100亿的互联网股？我只能呵呵了。