这一类财务账，就算算就行了，对于分析企业没啥大帮助，尤其中国目前大变革的背景。
阿里和腾讯怎么估？
不仅仅互联网没法算。传统企业也不对。
你拿紫金看，一直高负债。然后呢？
我拿传统企业举一个例子。说明这类东西都是滞后指标，对于引导企业投资没意义。
30年前，华润集团收购雪花，沈阳政府要求搭压缩机。
没法子就买呗。1000多万美金估值，占75股权。然后就一直盈利，第二年好像800万美金，然后就就一直7000、8000万人民币。一直到04年铜价大涨。
沈阳压缩机400万产能，一个涨10块4000万就没了然后就亏损了。
当初压缩机微电子都在华润励致下面。后来就是退市，华润微电子业转出，华润励致变成华润水泥。
先有大逻辑，然后才是财务那点破事。高负债不等于不是好企业。
现金流中短期的好坏也不是决定性因素。

高负债企业，第一位的是企业信用的持久性，第二位才是融资成本。而高信用的企业，融资成本自然就低了。

大佬也是要灵活运用吧，要不最后面提到的这个黄金股就没办法用自由现金流去理解，甚至亏损都不耽误它涨。

央国企？