散户乙和段永平都是这样思考的,真钱换真钱,通过时间赚折现的认知复利。
导入期亏损期的公司,主要是看渗透率,看商业模式是否可行。
渗透率高速成长期公司,抓住成长本质逻辑预判。
稳定成长期公司,行业竞争格局改善,市占率提升,商品价格提升。反应到财务指标上,自由现金流变好。
周期性公司,喜欢逆周期扩张,在行业下行期,不断增加资本开支,反应到现金流上是利润率很低,或者亏损,现金流最差的时候,反而是买点。
大佬这篇文章中。“权益”二字是为了从合并报表口径中剔除少数股东部分,“自由现金流”口径为没有扣除利息支出的现金流。
比如前几天计算的长电550亿元自由现金流实际也是“权益”“自由现金流”(最好加上投资收益40亿),作为分母,分子则为市值6300亿+3000亿有息负债。这样计算出来的自由现金流版本的P/E为15.8。
大佬的这个价值口径匹配特别值得大家铭记。我常常看到几个很错误的匹配,
1以账面利润计算p/e匹配价值,
2以经营活动现金流去匹配价值,(这个错误特别严重)
3以自由现金流和市值去匹配。
第三种最接近,但往往会搞错口径。一种是忽略了少数股东部分价值,如果没有什么少数股东权益就还好,另外就是计算自由现金流没有考虑到其不包括财务费用和投资收益,在这两块占比很大的时候会偏差很大。
大佬将有息负债+市值作为分子的做法更全面。
前段时间我用550自由现金流,剔除利息费用120加上投资收益40亿,剩下的“股权现金流”470作为分母,分子使用6300亿市值,计算得到现金流量版p/e13.4,对应静态回报率7.5%,这个计算方法确实偏高了。$长江电力(SH600900)$
看10年未来现金流太难了,分析行业处的阶段相对容易。
导入期亏损期的公司,主要是看渗透率,看商业模式是否可行。
渗透率高速成长期公司,抓住成长本质逻辑预判。
稳定成长期公司,行业竞争格局改善,市占率提升,商品价格提升。反应到财务指标上,自由现金流变好。
周期性公司,喜欢逆周期扩张,在行业下行期,不断增加资本开支,反应到现金流上是利润率很低,或者亏损,现金流最差的时候,反而是买点。
计算有点复杂,能否化繁为简,点醒愚钝之人?
10年权益自由现金流之和 - 权益有息负债远高于当前总市值;做出这种判断太难,第一种情况,未来比现在更好;第二种情况,困境反转;第三种情况,股灾。这三种情况都需要有洞见,相应的财务指标都失效了。
说实话,自由现金流每一年计算都很困难,看十年更是盲人摸象。下一年都很难看清,别说十年了。
有一点存疑,如果高负债企业的负债可以永续不还,企业价值只需要考虑融资成本即可。
在同等利润下,高负债的ROE反而更高,企业更有竞争力。
把投资这点儿事说明白了