世人都知阿尔法好，一到熊市像棵草。
都说贝塔随风飘，吃到收益忘不了。
这是一个宏观主导的时代，相比励精图治，潜心钻研个股基本面，关注资产大类的投资逻辑在当下对于投资而言，性价比显得更高一些。
在之前复盘2023年、展望2024年宏观交易一文中提到一条：对印度、越南市场的指数投资也将成为今后的一条主线。今天就从一个模型来展开聊聊这一投资逻辑。
二战后经济全球化模式主导下，后发国别的发展路径是非常清晰的，会经历一个非常完整的发展生命周期。在辜朝明《大衰退时代》一书中早有分教:
如果将一个国别的劳动力投入/工业化/城镇化比例分为从低到高的三个阶段，在完成早期的资本积累后，将进入人人受益的快速增长时期，这一时期也被成为当过的”黄金时代“。
在这一阶段，该国对应的显著特征有：出口拉动快速对接全球化、国内投资和消费快速增长、全民收入差距减小。直白来讲，也就是供需两旺。
在利率曲线上体现的是，短期利率曲线高企，对应居民部门工资价格快速增长。同时，因为资本并不紧缺，远期利率曲线保持在较低位置。所以，在这一时期，该国的央行货币政策需要始终关注国内的通胀情况、以及对外汇储备情况高度警惕。
从实际案列来看，广为人知的”日本模式“、以及东亚四小龙都珠玉在前。
中国加入WTO以后，全面融入全球化贸易，这一模型对中国实体经济的刻画也越发准确。
我们也可以从另一个模型：国际收支周期，来交叉验证上述国别生命周期，究竟处于哪一阶段。任何一个国家开始融入全球贸易，必然会经历的六个阶段：
1）年轻债务国：经济水平和储蓄率低，从国外获取商品和资本，经常项目中贸易项目和投资收入项目同时逆差，经常项目逆差通过资本项目顺差来弥补
2）成熟债务国：由于出口发展，贸易逆差转变为顺差，但贸易逆差不足以抵消投资收益逆差，不过依然有经常项目逆差和资本项目顺差
3）债务偿还国：经常项目中贸易顺差超过了投资收益，经常项目出现顺差，资本项目逆差，该国家成为资本输出国
4）年轻债权国：经常项目顺差和资本项目逆差进一步增加。此时，投资收益已经由逆差转变为顺差
5）成熟债权国：人口老龄化竞争力下降，经常项目中出现贸易逆差，但投资收益中有大量顺差，经常项目还是能够保持顺差
6）债权减损国：储蓄不足，投资收益顺差不足低效贸易逆差，经常项目出现逆差，资本项目出现顺差（海外资本回流），海外资本净值减少，该国将出现衰退
通常来说，要对一个国别的代表性指数进行投资，最佳时期通常在成熟债务国和债务偿还国的过渡阶段。