市场对山东药玻的深入研究和挖掘非常少。
从经营数据看，2014年之后基本面就开始持续向好，但市场似乎从2018年才开始逐步理解其成长逻辑，估值开始有所提升。
德鲁克米勒曾说过，他非常喜欢投资利润率触底并开始周期回升的公司。
私以为，对利润率变化的理解，离不开对宏观层面的结构性变化的把握，中观层面的竞争力分析，以及微观层面对公司经营战略的认知。可以说是非常高端的投资模式了。
在山东药玻上，以2014年为界，可以看到明显的利润率周期。但是，宏观和中观层面的数据和分析太少了，只能从微观的数据中，做一些猜想和跟踪。
1）2011年的限抗令，大幅减少了药用玻璃的需求，等同于一次供给侧改革，行业开始出清，这点和大输液类似。
2）受政策影响最大，同时也是营收占比最高的模制瓶自2011年开始增速见底，随后开始逐步回升，但毛利率直至2014年才开始见底，之后一路开挂般上涨，可以理解为出清后，竞争优势的体现。
3）近年来，棕色瓶业务增长迅速，收入占比逐步提升。棕色瓶下游主要面向化妆品，同时为海外市场。产品毛利率不高，基本可以理解为以量换价，推动增速。
4）第三大业务丁基胶囊下游主要是血制品和生物制品，收入增速具有明显的周期性，但是毛利率一直保持上升。
5）玻璃瓶产品的成本构成占比较高的，材料和燃料动力部分，自2013年后价格持续走低，对利润率正向提升。
虽然2018年至今，股价涨幅翻倍，但是依然没有看到太多的解读和研究。这就非常有意思了。
中长期宏观结构研究的缺失，为增长提供了博弈空间。
短周期看，经营增速的趋势维持的比较好；估值相对增速而言也不是太高。
是一个适合小仓位，边研究，边交易的品种。
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