2019和2020医药行业牛股倍出的这两年，老龄化成为股民们津津乐道的话题，当时的葛兰被基民们封为医药女神，随后的3年，在多方面利空持续影响之下，医药生物行业开启了漫长的下跌之旅，行业整体估值梦回2018。
一晃几年过去了，中国老龄化的问题不仅存在且日益严重，但对于已经很惨的医药股，很少有人再度喊出抄底的口号，抄底已经抄麻了。医药是否见底了？让我们从四个标准进行衡量：
1、行业是否经过长时间大幅度的下跌
答案是肯定的，整个医药行业已经经过了两年多的下跌，估值处于底部区间。2021年至 2022年政策利空传导，行业悲观预期升温，医药生物各细分领域全面下跌，板块业绩与估值双重触底。
2、行业估值是否达到历史底部区间
从估值角度，最近5年医药行业几乎经历了一轮完整的牛熊周期，期间申万医药生物行业估值中位数为33.85倍PE，最高估值为2020年8月5日的63.49倍，此后历经2年调整期，于2022年9月跌落至最低位20.31倍PE。截至今年6月，行业估值为28.24倍PE。
3、行业里没什么机构，一点也不拥挤
前些年是有机构抱团的地方才有机会，现在则是越没有机构的地方，越先见底。医药行业如何？无论从主动权益基金还是陆股通资金持股市值来看，医药行业配置比例都处于历史相对低位。主动权益基金2020年医药生物行业配置比例一度接近 20%，随后遭遇大幅减持。根据2022年报数据显示，主动权益基金医药生物行业持股市值占全行业比例为12.64%，剔除医药基金后占比为 7.96%；截至2023年5月末，陆股通医药生物行业 持股市值 2084.13 亿元，占总市值比例为 2.83%。
4、行业基本面正在悄悄发生变化
随着仿制药和器械集采进入尾声、创新药医保谈判边际放松以及互联网诊疗和药品监管靴子落地，实际上过去几年压制医药行业的政策利空因素逐渐消散，政策底显现。去年开始国家相继出台多项医疗卫生政策和文件，多维度鼓励创新、完善医疗卫生服务体系。《十四五医药工业发展规划》更是明确将创新作为行业发展主旋律，催化创新药贝塔行情，带动医药工业产业结构升级。短期来看，无论从医保控费角度还是财政支持方面，医药行业政策最悲观的时刻已经过去；中长期来看，集采、监管等诸多不确定性转为常态，不合规企业和中间利益环节加速出清、行业估值更加公允且竞争格局逐渐优化，医药这个大行业的悲观预期一点点在转变。
物是人非之后，历史估值区间底部这张旧船票，还能否作为医药客船的抄底标准？一些知名私募管理人已经旗帜鲜明的看好下半年医药行业的机会。
毕盛投资基金经理王康宁在最近的一次路演中表示，在去年取得了不错成绩后，医疗健康是他们目前最大的持仓头寸，他们整体看好这个行业，主要原因是人口老龄化，这个趋势是不可逆的，我们的医疗消费支出也不可逆，如果我们观察中国的医疗消费支出和发达市场医疗消费支出占GDP的比重，中国是他们的一半不到，未来随着人口老龄化我们会逐渐向它们靠拢，未来医疗支出肯定会超过名义GDP增速很多，所以我们长期看好整个行业。
无独有偶，在厚雪长坡春季策略会中，亘曦资产董高峰同样旗帜鲜明的看好医药复苏，大逻辑依旧是在2018年带量采购以后，集采对行业的影响已经进入中后期，从这个角度看医药行业价格现在已经稳住了，而人口老龄化却在加速，价稳量增的行业并不多，医药恰恰就是这样一个相对稳定的行业，叠加估值底部，公募配置低，这就是今年内比较大的底。
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