中金于昨日重申了对周黑鸭的“跑赢市场”评级，认为2021年上半年业绩符合市场预期，季度经营环比向好，看好公司中长期发展，维持目标价 11 港币，对应 P/E 上调至 47/30 倍 21/22年。
中金公司认为：
（1）上半年公司特许净开店511家，拓店速度符合预期，特许单店指标表现稳健；“命运共同体”计划让利特许方，提升特许商开店动力，利好公司中长期拓店。疫情对公司经营或仍存短期扰动，但交通枢纽店GMV占比降低，疫情边际影响减弱；
（2）下沉市场已开店666家，平均店效达二线城市90%以上，好于市场预期；社区店已在武汉开出超200家，95%以上特许社区店盈利，整体趋势稳中向好，中长期看，门店空间有望逐步打开；
（3）互联网O&O业务保持高速发展，同比增长29.5%至4.4亿元，社区生鲜渠道发展迅猛；重点补充中低价位带产品，新品加速推出有望中长期利好同店销售表现；
（4）上半年公司毛利率提升明显，较2019年上半年增长3.1个百分点，供应链优化下降本增效明显。