招商证券于昨日重申了对周黑鸭的“强烈推荐”评级，认为六大战略成效显著，特许经营下沉扩张初显成效、全渠道覆盖消费者、产品丰富度提升、整合品牌营销、优化供应链能力、股权激励赋能长期发展，给予 2022 年 30 倍 PE，对应目标价 10.5 港币。主要观点如下：
（1）自营门店逐步恢复，特许经营稳步开店，全年目标完成概率高。直营店疫情后目标恢复至 180-200 万/年，特许店疫情后目标恢复至 130-150 万/年；
（2）下沉扩张取得初步成效，门店结构优化，抗风险能力增强。非窗口、三四五线、社区门店的成功扩张，不仅增强了公司在后疫情时代抵抗风险的能力，也打开了未来的开店和成长空间；
（3）整合优化供应链，盈利恢复超预期，每项成本精细核算，升级采购策略，提升自动化水平，单吨成本下降明显。