(1)销售恢复:21年收入与19年相比仍有差距,主要受一季度疫情的影响,但二季度的整体收入已超2019年同期水平。交通枢纽区位门店是目前唯一缺口,短期内仍会受到华东疫情的影响。(2)利润率方面:高盛认为整体经营利润率已基本恢复至2019年上半年水平,特许门店扩张(相对较高的经营利润率)将抵消其他较低的渠道(如线上)的压力。 展望下半年,高盛认为公司在产品/品牌升级、供应链优化和全渠道覆盖的策略将持续推动2021-23年的收入增长。重申对周黑鸭的“买入”评级,目标价调至11港币。