上周末去外地参加了一个群友活动，交流学习中我也汇报了对户外用品中几个上市公司（探路者、三夫户外，牧高笛、中潜股份）的看法。
汇报框架:
1.公司基本情况（判断公司类型、了解商业模式）
2.竞争环境（品类阶段、竞争强度、差异化做法）
3.一致性做法（做加法、做减法，偏离方向）
4.总体定性判断
5.财务定量分析
6.估值
下面是探路者的具体分析内容：
l 公司基本情况
公司在产业链中，公司从事两头（设计研发、市场渠道），生产环节外包。
渠道方面，自营+加盟占比二八开，自营的店多开在商场店。
l 竞争环境
l 行业处于品类初期，行业集中度不高，国外品牌占据高端。
l 竞争对手都是多品类的经营，服装、鞋子、装备（背包、帐篷、睡袋、防潮垫、手杖等），存在“招牌菜”现象，消费者有关联性购买的习惯。
l 户外用品的特性：注重功能性，技术研发重要。
l 哥伦比亚的冲锋衣简介
哥伦比亚这个牌子最早是一对德国移民夫妇去美国卖雨衣雨帽起家。
1982年的时候哥伦比亚 率先提出了三合一的服装设计理念 ，在86年的时候其标志性三合一冲锋衣Bugaboo的诞生，这个品牌才开始了真正意义上的创新故事。
哥伦比亚后续研发，拥有了自己独家的奥米技术，还研发了独家专利布料Omni-Tech、Omni-Dry，各种防风防水透气以及速干。
杜邦公司的 GTX ，几乎全球顶尖的户外品牌都使用了 GTX。
而目前探路者在天猫销量最好的冲锋衣，只能做到“防泼水”。
探路者进入市场，在技术上沉淀不够，定位中低端策略，走低价路线，类似于汽车中的长城、手机中的小米。在户外用品发展的增量市场初期，探路者业绩还是不错的（15年业绩出现翻倍增长，是源于收购票务公司）。
l 为什么业绩大降
公司说法：
我们认为业绩下降的原因：
1、产品在功能性方面，未能快速更新；而目前探路者在天猫销量最好的冲锋衣，只能做到“防泼水”。公司多年来对冲锋衣防雨性能等研究，比较缓慢。
2、国外品牌的价格段下压；（对比天猫商城中哥伦比亚、北面、探路者销量最大的单品售价，国外品牌销售价格已下调到600左右，与探路者价格带重合）
哥伦比亚销量排序：
北面销量排序：
探路者销量排序：
3、不聚焦，多元化，并购旅游社、投资体育行业。
并购情况如下：
并购业务一年即营收大降，出现亏损：
定性总结：
探路者在户外用品发展的增量市场初期，定位中低端策略，走低价路线，进入市场取得了一段时间的发展。但技术沉淀不够，产品在功能性方面，未能快速更新，面临国外强势品牌的价格带下压，主业面临困难，却开展多元化。整体上不确定性大增，不建议关注。
由此未进行财务定量分析、估值。