瑞丰银行一季报
规模高增+投资收益表现较优，支撑收入、利润增速双提升
事件：瑞丰银行发布一季报业绩，实现营业收入10.6亿（同比+15.3%），归母净利润4.0亿（同比+14.7%），3月末不良率0.97%，环比持平。
业绩：规模高增+投资收益支撑收入、利润增速双提升。一季度瑞丰银行营收同比增速达15.3%，增速环比提升7.4pc。归母净利润增速14.7%，增速环比也略升1.7pc。
收入端拆分来看：
1）利息净收入：一季度同比+5.6%，增速环比+9.8pc，主要是贷款同比增长12.6%支撑。一季度净息差环比下降13bps至1.60%，主要是年初以来小微贷款竞争仍然较为激烈，但同比来看，24Q1息差同比降幅为28bps，较23A降幅48bps收窄，也对利息净收入回暖有一定支撑。
2）非息收入：一季度同比增长51%（同比+1亿），主要是金融市场业务表现较优，投资收益+公允价值变动损益+汇兑净损益合计2.89亿，同比多增1亿，预计主要是Q1债市表现较优，实现了较好的波段收益。
规模：Q1贷款较年初高增8%
1）资产端：3月末，总资产达到2065亿（环比+4.9%），贷款达到1225亿（环比+8.0%，同比+12.6%），Q1净增91亿贷款中，对公、零售贷款分别增长61亿、6亿，票据则增长24亿。
2）负债端：3月末，存款规模达到1505亿，环比增长63亿（+4.4%），活期存款占比较年初下降2.4pc至29.5%，主要是年初居民定期储蓄较为旺盛，个人定期存款环比增长68亿（+8.0%）。
资产质量：整体保持平稳
3月末不良率0.97%，环比持平，关注率1.37%，环比提升7bps。Q1拨备计提3.5亿，同比多提0.85亿，主要是贷款增长较快，相应拔高了拨备计提需求，3月末拨备覆盖率305%，拨贷比2.96%，在贷款高增的情况下，环比年初仍然基本持平。
投资建议：公司营收、利润增速均保持同业领先水平。展望未来，瑞丰所处地区贷款有望保持稳定增长，瑞丰银行自身市占率有提升空间，同时随着资产质量稳步改善，也有望打开利润释放空间，业绩表现或将持续领先同业。
预计2024-2026年分别实现归母利润19.13/21.73/24.85亿，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行；小微业务竞争超预期；消费复苏不及预期。
报告作者：
马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com
倪安峰 S0680122080025 nianfeng@gszq.com
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本文节选自国盛证券研究所已于2024年4月28日发布的报告《瑞丰银行：规模高增+投资收益表现较优，支撑收入、利润增速双提升》，具体内容详见相关报告。
【国盛金融团队：马婷婷、陈惠琴、倪安峰】
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