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我用主营业务收入和成本、费用做了分析,结论如下:
1、2023二季度营收326.5亿,成本220.7亿,毛利率32.5%,税前利润33.368亿,相比去年2022年二季度,整体略有提升,毛利率也基本持平,税前利润也多了3亿。可见,二季度并没有出现严重的价格战,C断低迷,消费端销量提升不大,但业绩还是OK的。
2、二季度税前利润33.368对比30.337提升3亿,但是扣非净利润24.8对比25.98反而减少1.2亿,这一点很奇怪,再仔细翻阅财务报表,发现非经常性损益里资产减值有4亿,也就是这一点,影响了净利润和扣非净利润。
备注:我本身有华科金融学学位,印象中,资产减值、信用减值以及汇兑损失都属于非经常性损益的,不应该影响扣非净利润,但是现在的财务报表,这些似乎都是包含在扣非里了,也许是财务报表的规则有修改,这一点没有考证。今天的电话交流会里,海通证券的张小姐有对此提问,4亿资产减值是原奶端供过于求,公司为了保证产品的价值体系,没有进行大幅的降价促销,对多余的原奶进行喷粉,形成了资产减值,预计下半年还会有减值,但是情况会比上半年好转。
3、费用=管理费用+财务费用+销售费用,无论是上半年(21.9%—22.4%),还是二季度(21.6%—23.2%),整体费用率都是有所下降;其中财务费用伊利都是负的,占比也小,不用看了;管理费用有所增加,主要是并表了澳优(电话会议有说明);销售费用率,2023年二季度18.1%,2022年二季度18.6%,略有下降,整个上半年17.6%对比去年上半年18.4%,也是下降的,电话会议中,也有多个券商研究员对此提问,预计未来可以延续缓慢下降趋势。
总结:业绩不及预期,但是目前整个大消费环境,包括乳制品行业本身都是处于逆境,从周期看应是周期的低谷时期,伊利相比于同行和行业整体,还是逆势增长的,这一点足以体现公司本身的实力。
如果在这种时候我们要去怀疑公司,怀疑行业发展的前景,怀疑我们的投资理念,那投资本身就会变得非常复杂,我们也将无所适从。
我依然坚定持有,并将持续投资于伊利,至于结果,只有时间会告诉我们答案。
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业绩中规中矩,目前伊利股价会维持区间震荡一段时间,这也是非常好的定投储蓄阶段。
在今年的背景下还保持增长已经很好了,长期持有回报是非常高的。
业绩还行的,也期待会越来越好
看看现在经济大环境,伊利以是牛逼的了。
写的非常好,解答了我很多疑惑。伊利的营收是增长的,没有出现货卖不掉的情况,这点非常难得,至于减值掉的4亿利润,我认为也是没办法的事。前段时间倒牛奶的新闻大家应该都有看到,在这样的情况下,伊利只能收了奶农的奶来喷粉,不难让奶农彻底破产是领头企业的担当,政府也不愿意看到此种情景发生。
那么多好公司,非盯着伊利,真怀疑你水平
白奶未来的增长空间还有吗?目前公司通过高额的营销成本将白奶这样的体量,还能进一步扩大份额,或者增加重量级的新品类吗?感觉这两个方向都比较困难
上游原奶价格下降对于所有乳企来说都不是什么好事,下降的那点原材料价格还不够保持价格消耗的成本多,另外就是澳优,我总觉得它要被减值
这业绩增速 对应15倍估值 差不多了