今天刚刚参加完伊利中报的业绩交流会，也顺便解读下伊利的中报，做下投资记录。
2023年上半年，伊利实现营业收入659.82亿，同比增长4.38%，归母净利润63.05亿，同比增长2.81%，扣非净利润57.97亿，同比增长-1.55%。这份中报，其实是不及预期的，我之前的预计是28-32亿：1、预期消费复苏，2、奶粉、冷饮的增长贡献，3、费用率的下降，4、原奶成本的下降，这些综合起来是预期今年二季度比去年二季度（26亿）更好，实际上公司没有实现预期的业绩提升，下面来看看原因。
昨晚业绩出来，下班后连夜做了一个简单的数据分析：
我用主营业务收入和成本、费用做了分析，结论如下：
1、2023二季度营收326.5亿，成本220.7亿，毛利率32.5%，税前利润33.368亿，相比去年2022年二季度，整体略有提升，毛利率也基本持平，税前利润也多了3亿。可见，二季度并没有出现严重的价格战，C断低迷，消费端销量提升不大，但业绩还是OK的。
2、二季度税前利润33.368对比30.337提升3亿，但是扣非净利润24.8对比25.98反而减少1.2亿，这一点很奇怪，再仔细翻阅财务报表，发现非经常性损益里资产减值有4亿，也就是这一点，影响了净利润和扣非净利润。
备注：我本身有华科金融学学位，印象中，资产减值、信用减值以及汇兑损失都属于非经常性损益的，不应该影响扣非净利润，但是现在的财务报表，这些似乎都是包含在扣非里了，也许是财务报表的规则有修改，这一点没有考证。今天的电话交流会里，海通证券的张小姐有对此提问，4亿资产减值是原奶端供过于求，公司为了保证产品的价值体系，没有进行大幅的降价促销，对多余的原奶进行喷粉，形成了资产减值，预计下半年还会有减值，但是情况会比上半年好转。
3、费用=管理费用+财务费用+销售费用，无论是上半年（21.9%—22.4%），还是二季度（21.6%—23.2%），整体费用率都是有所下降；其中财务费用伊利都是负的，占比也小，不用看了；管理费用有所增加，主要是并表了澳优（电话会议有说明）；销售费用率，2023年二季度18.1%，2022年二季度18.6%，略有下降，整个上半年17.6%对比去年上半年18.4%，也是下降的，电话会议中，也有多个券商研究员对此提问，预计未来可以延续缓慢下降趋势。
总结：业绩不及预期，但是目前整个大消费环境，包括乳制品行业本身都是处于逆境，从周期看应是周期的低谷时期，伊利相比于同行和行业整体，还是逆势增长的，这一点足以体现公司本身的实力。
如果在这种时候我们要去怀疑公司，怀疑行业发展的前景，怀疑我们的投资理念，那投资本身就会变得非常复杂，我们也将无所适从。
我依然坚定持有，并将持续投资于伊利，至于结果，只有时间会告诉我们答案。