$罗博特科(SZ300757)$
根据公司介绍，公司要并购的ficon是一家具有雄厚的技术实力，通过先进的精密自动控制技术和软件算法能够实现光电子封装过程中对微小光学元器件的精准定位，提供纳米级高精度光器件耦合，在硅光电子、光电共封装（CPO）等前沿领域具备全球领先的技术水平。公司主要产品包括硅光耦合设备和测试设备。
公司收购草案披露Ficontec公司2020年营收为2.3亿，2022年营收2.8亿，并根据公司之前的预计，23年如果并表成功将会给公司贡献不低于3亿元利润（前十个月营收为2.63亿，但是利润仅有92w人民币）。这主要缘于当前阶段光模块封装主要以EML工艺，24年才会开启硅光CPO元年设备采购将先行，那么通过之前问询函测算24年ficon营业收入为6100万欧，折合4.76亿人民币，假设15%净利率等话对应利润为0.7亿。罗博花10亿收购这么一家公司，是否合理就看你怎么看了。
参考东吴证券对硅光市场空间及Ficontec市场份额的预估，2027年市场硅光设备空间240亿，而Ficontec的市占率为50%，但是这个数据是不合理的，因为公司实际上只有在硅光耦合设备中市场占有率比较高，并且在硅光技术领先的国内，ficon的设备销量并不高。比如旭创采购的就不是ficon的耦合设备，并且ficon23年前十个月上海公司的营收只有510万人民币，占公司总营收的不到2%。
怎么测算未来耦合设备的市场空间呢？根据长江证券的市场空间测算:120万/年光模块产能对应约100-120台耦合设备，耦合设备均价假设50w欧，对应市场空间约4亿；根据某专家测算：120万/年对应耦合设备需求2.4亿。取中间值3.2亿，25年假设硅光整体渗透率达到20%，2000w只高速模块对应的设备市场空间或达11亿。毛利率45%-55%之间，估计净利率超20%，潜在利润空间或超过2.2亿，公司份额在50%以上，对应利润1.1亿。参考光伏设备的行业估值假设出罗博25年光伏业务合理估值为15亿元以下，那么现在公司接近150亿的市值，有多少是给这个收购方案的呢？另外多说一句罗博特科是做光伏的，而 ficonTEC 是做光模块的公司，属于半导体下的一个分支，只是考虑到产业升级等方面，两者之间会产生联系。但这两个公司之间技术交叉的东西是很少。这种有点测热度的收购，让人担心。
当然，假设太多会变得根本没有意义，我也同意在大的产业趋势面前估值的重要性很低，并且我本人水平也有限，市场上的很多机会本就晦暗不明，这篇文章也仅仅是记录自己的思考，不做任何投资建议