澜起科技出年报了，23年研发投入是6.82亿元，占营收比重是29.8%，同比22年提升21%，同样是一家非常优秀并且注重研发的公司。值得注意的是，澜起科技由于DDR5渗透率的提升，四季度的营收和利润分别环比提升了27.28%和42.96%。感觉澜起和聚辰就像tier1和tier2一样，由于库存的原因澜起的业绩会有一定的领先性的，可以期待下聚辰的一季报。
期间读了雪球上一些分享观点的老师，突然意识到了为什么这两家毛利率相近研发投入相当的公司估值差距会这么大，也许不能仅仅用epprom芯片市场空间小来解释，因为聚辰也在不断的拓展新业务。可能的解释也许在下游应用的占比，比如澜起科技，从23年年报看，公司90%的业务是应用于服务器和数据中心的互连类芯片，这块业务的估值是要高于聚辰主要应用在手机和面板上的存储芯片的。
聚辰21年，22年，23年eeprom的营收占比分别是50%左右，87.14%，51.82%。22年和23年的变化都是因为ddr5渗透率提升和不及预期导致spd产品销量的变化。22年在智能手机摄像头模组、液晶面板等领域的非易失性存储芯片产品的销量均有所下滑的情况下总营收从5.4亿提升到9.8亿，
如果假设今年spd销量可以回到22年水平的话，也应该带来超过4.4亿元的营收。那么对应到总营收的占比可能会超过40%。而目前公司股价已经跌回到了20年完全没有spd这项高估值业务贡献的时期。这也充分说明了公司属于目前一眼低估的半导体公司。
当然澜起科技在估值一路下移后，目前也具有了布局的性价比。$聚辰股份(SH688123)$ $澜起科技(SH688008)$
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聚辰的最大的问题是，他的spd是澜起带着他玩的。ddr6如果断了这个合作（澜起已经卖光了聚辰的股份），那么聚辰就完蛋了$聚辰股份(SH688123)$
而且这个坑爹公司的25年还是26年的业绩要求，给的特别离谱的低（就怕ddr6没了）
你去看看他们2020年之前的财务数据，毛利率 ROE差距很大的，简单说两者技术含量和壁垒差很多。包括澜起科技目前在研那些芯片，成不成不知道，技术要求都很高。聚辰毛利率起飞也是澜起和他合作以后spd毛利率高导致的。
隔壁澜起科技大哥一季报不错，看看明天能不能跟着大哥吃口肉
聚辰
下游景气度不佳SPD销量大幅下滑，导致2023年公司业绩承压。
2023年PC和服务器终端市场需求疲软，叠加下游内存模组厂商库存去化、采购策略调整等因素，公司配套DDR5内存模组的SPD产品销量及收入大幅下滑，导致公司业绩承压，公司实现营业收入7.03亿元，同比-28.25%；产品结构变化同时也导致盈利能力大幅波动，归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元，同比下滑71.63%，毛利率为46.59%，同比减少20.44pct。分产品来看，（1）存储类芯片：实现营业收入5.62亿元，同比-34.24%，毛利率为51.82%，同比减少19.55pct，公司1.2V智能手机摄像头EEPROM为代表的新一代产品销量及收入实现较快增长，汽车级EEPROM产品线逐渐完善并且销量稳步提升；（2）音圈马达驱动芯片：公司批量交付新一代1.2V/1.8V逻辑电平自适应中置开环音圈马达驱动芯片，闭环音圈马达驱动芯片产品也已获得客户小批量应用,实现营收0.87亿元，同比+52.46%，毛利率为13.91%，同比减少3.70pct；（3）智能卡芯片：下游终端市场短期需求紧缩，实现营收0.53亿元，同比-22.68%，毛利率为43.76%，同比减少10.53pct。公司持续加大研发投入，2023年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动1.20pct/1.65pct/0.96pct/9.19pct。
下游市场需求逐步回暖叠加产品结构优化，24Q1盈利能力得到大幅提升。
进入2024年第一季度，下游应用市场需求逐渐回暖，公司各主要产品线增长态势良好，公司实现营业收入2.47亿元，同比72.49%/环比+22.52%；归属于上市公司股东的净利润为0.51亿元，同比+138.05%/环比+184.76%。具体到各产品线，（1）SPD：随着下游内存模组厂商库存逐步改善，叠加DDR5内存模组渗透率提升，公司SPD产品的销量和收入自2023年第四季度明显回暖，Q1公司SPD产品销量同比大幅增长；（2）公司工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品：受益于产品线的成功迭代，产品的出货量同比取得较快速增长；（3）NORFlash：公司基于NORD工艺平台自研的NORFlash产品中，512Kb-32Mb容量产品已实现大批量出货，64Mb-128Mb产品已成功完成流片，Q1单季度销量已达2023年全年销量近七成；（4）汽车级EEPROM：公司积极拓展欧洲、韩国、日本等重点海外市场，与国内外主流汽车厂商以及众多行业领先的汽车电子Tier1供应商密切合作，汽车级EEPROM产品的出货量同比实现高速增长。Q1公司产品结构优化，SPD产品及应用于汽车电子、工控等高附加值市场产品销售占比提升，盈利能力显著提升，单季度毛利率为54.62%，同比+7.03pct。
投资建议：
我们预计公司2024-2026年营收分别为10.45/13.80/16.95亿元，归母净利润分别为3.40/4.79/6.27亿元
有个问题请教一下，聚辰一季度投资的华虹半导体股价大跌，会不会影响它的一季报呢？