一句话,散户不能做$中国平安(SH601318)$ 。
因为一家保险公司的财务分析,本来就不是普通散户能够胜任的,何况平安是个金融综合体。
散户做平安,相当于一个没有受过任何专业训练而又缺乏安全装备和团队支援的业余爱好者去攀登珠峰,摔下去的概率太大了!
楼主某种程度上已经是专业人士了,也不做平安,够聪明理智的,😄
$中国平安(SH601318)$ $中国太平(00966)$
一句话,散户不能做$中国平安(SH601318)$ 。
因为一家保险公司的财务分析,本来就不是普通散户能够胜任的,何况平安是个金融综合体。
散户做平安,相当于一个没有受过任何专业训练而又缺乏安全装备和团队支援的业余爱好者去攀登珠峰,摔下去的概率太大了!
楼主某种程度上已经是专业人士了,也不做平安,够聪明理智的,😄
我不买中国平安是因为我发现太平的赔率更高,我反倒认为平安披露数据、同投资人的交流远远好于其他保险公司,如果散户一定要买保险股的话,一定是在经济周期由萧条转向复苏阶段,这种强周期行业,时机比选股更重要
国内银行从2010年4万亿后有几个明显的产业周期,都会波及它。首先银行的贷款、也就是资产端面临的暴雷、也就是在拨备和不良之外的大雷通常都是因为资产端的产业集中度太高,产业出现系统性风险所以才产生大面积的违约,比如2015年钢铁煤炭两高一剩,当年银行给小煤矿、小钢厂的贷款有些是被大煤炭企业承接了,有些是真不良,同样还有造船业,这两年的房地产、基建,这与我国2008年后的以投资为主的经济增长模式有关,消费的增速永远赶不上供给的增速,一旦供给高度过剩就是经济危机,银行不可避免的遭殃。但是银行的息差很低,赚很少的钱,一旦亏损就是大钱。美国的弥补方式是小银行破产,政府救助大银行,且美国的利率更市场化,比如金融危机的时候不同企业找银行借钱,银行要风险补偿就要高息差,而我国为了挽救制造业、保就业,银行要对中小企业降息差,降融资成本。我们国家的弥补方式,第一是时间换空间,银行靠长时间的利润来弥补过去的损失,银行业的利润相比资产规模非常小,只能靠拉长周期来补;第二我们国家的银行几乎不破产,这么多年我们知道的城商行破产好像就三家,同时产品高度同质化、过去监管薄弱,所以造成过渡竞争,小银行可以同业借款、大额存单、发理财等等手段,然后拿去做高风险的投资产生新危机,小保险公司也是如此。举个例子,2018年之前北京金融街都是个地方小银行在北京的办事处,因为开设分行要监管批,他们在北京没法开分行,开展不了正常的存贷业务,所以他们就开办事处,所做的业务都是高风险的表外,我熟悉的吉林九台农商行、四川的乐山银行他们都在北京有办事处,投资的是民企上市公司的私募债、海航的非标、私募债,现在全违约了,2018年后国家关停了这些办事处,金融街一夜之间空置率上升,以至于房产中介要到地铁边去做广告,所以国家近年来对金融机构严格监管,控制竞争的本质是控制负债端成本。不让这些小银行、小保险高息揽储、揽保费,然后高风险放贷,搅乱市场定价。其次,我国的银行有政治任务,比如这几年银行降息差补贴企业,规模一定的条件下,息差低利润就低,而利润是补充资本充足率的健康来源,你不可能一直靠增资和发债,靠烧股东和债权人的钱去补充社会上的企业。我国的社会制度注定了银行要承担比一般企业还大的社会责任,所以它的调整周期就会比美国漫长。从2015年计算,调整快10年的时间了。银行早晚会涨是常识,什么时候会涨要靠共识,现在是共识还没有达成,现在的共识是银行会永远不涨,但是我们看的农行创新高,交行这两年表现也不错,这种积极的变化值得高度关注。我认为银行的周期修复第一是各种过剩产业的供给端出清,也就是银行资产端的修复。我们看到煤炭、造船、钢铁这两年的股价都开始涨,这些早期的两高一剩行业现在供给端都出清了。房地产这三年是靠刺破泡沫让供给端出清,而城投是靠中央财政救助,银行现在面临的只有这两个不确定性,这俩不确定性变成确定性的概率在不断提高,同时中小银行的赔率足够高,反应到会计数据上就是不良率和拨备率。第二是负债端的修复,息差我觉得不是底也快到底了,同时这三年中小行的ROE在明显的改善,这种改善即便息差不能提供帮助,依靠做大规模和效率也能使得利润增长,这两年我同银行的同学聊天,他们说银行放贷款已经开始靠大数据和AI,比客户经理主观判断不良率低多了,这就是利用科技提高效率,通过提高资产周转率和资产规模来提高ROE。加上调整的深度和时间都足够的长,所以我不打算等到完全确定并反应在会计报表中才下手,我从去年初就开始建仓$常熟银行(SH601128)$ ,同我买入保险股的思路一样,只不过保险股我了解更深,仓位比银行股高不少。银行的分析我原本想写一篇文章,但是我看了@否极泰董宝珍 的分析后,我觉得董老师分析的非常深入,把银行业讲透了,所以我就不打算写了,强烈推荐球友看他对银行的分析。至于为什么公募基金不买,我觉得就是市场偏见,有少数主观公募基金是配置银行的,比如姜老板。至于保险不买银行,至少上市公司这些是不少配置的,流通银行股中有36%都被保险给买了,$中国太平(00966)$ 中国太平对工商银行H,农业银行H都达到了5%左右的持仓,还是浙商银行、上海农商行的大股东。
保险公司这几年的问题是源于上一个行业周期的过渡内卷,保险、银行、券商都是。其实中国的行业,除了少数公共事业垄断的,大部分都竞争激烈,激烈的竞争就导致利润底下、亏损,但金融股有别于制造业的特点是,制造业的利润高低反应在当下的资产负债表中,是即期。金融行业一笔贷款放出去,每季度有收入,但真实的成本核算要到对方归还本金后,长债是3-5年后,短债也要1年后,所以要在远期的资产负债表中才能反映出真正的赢损。保险股因为负债端亏损,可以用降低信用的投资弥补即期的亏损,而把更大的损失留给远期;2015年银行因为净息差下降所以风险下沉投民企地产非标,而且是拿地配资,但是把损失放在了远期。券商交易手续费下降在2015年左右做银行的非标通道,在高位做小票、创业板的股权质押,也是风险下沉,结果创业板连跌3年2018年券商资产端暴雷。金融行业的无序竞争本质是监管太松,行业内有句话叫监管套利,能套利说明监管弱,芒格说投资银行股要看银行家的道德,但是这么高的利益诱惑、做错了没惩罚,我是不相信靠道德和自律能约束人的,好在银行和保险我们已经看到过去几年制度建设、监管强力且持续的介入,改变的就是负债端无序的竞争,越是强监管对龙头、国企越是有利。监管弱周期则有利于行业中小、民企。未来的强监管周期,必将看到市场份额向头部倾斜。
我真不觉得长江电力风电低,长电是稀缺垄断的公共事业股,这种类型的公司电力涨价极其困难,利润的增长来自于发电量的增长,发电量的增长一靠并入的新水电站,二靠水量的增长。2012年我同三峡的人接触过,乌东德、洛溪度、向家坝、白鹤滩,上江上游干流能建大型水电站的地方只有这四个。现在这四座电站全并网了,再预测增长只能靠水量,水量完全是靠天吃饭,如此不确定的增长且是公共事业股,PE竟然高达24倍,PB2.95倍,历史上仅次于2007年那会的泡沫估值。如果当债券看,股息只有3.46%,无论拿银行股、煤炭股还是用其他的产品(比如机构可以买到的银行、保险二永债),股息、债息都比它高。相比保险股,虽然基本面的确定性不如长电高,但保险经历了衰退周期后,现在是行业再次增长的周期,且平安只有0.8PB,太平0.3PB,都是上市以来的历史最低估值,并且机构对保险股的配置是历史最低水位。
一句话,散户不能做$中国平安(SH601318)$ 。
因为一家保险公司的财务分析,本来就不是普通散户能够胜任的,何况平安是个金融综合体。
散户做平安,相当于一个没有受过任何专业训练而又缺乏安全装备和团队支援的业余爱好者去攀登珠峰,摔下去的概率太大了!
楼主某种程度上已经是专业人士了,也不做平安,够聪明理智的,😄
这篇文章楼主结合自身经历和阅历讲了许多中国平安的内部分工和决策流程,以及平安各方面的优势和缺点,有些是在年报中看不到的,非常有参考价值,对理解中国平安是有一定帮助的,我前前后后也多次买入卖出中国平安,也买了中国平安的保险及在平安银行开卡办业务。也是始终看不透其核心逻辑和竞争优势,现在感觉中国平安的估值不贵,但确定性也不那么高,存在的投资端问题也不少。从平安银行上也可以看出来,严格KPI绩效考核,各部门各顾各,资产质量的管控还是存在一定的漏洞,每年大核销、大收回就存在一定的弊端。看不清就先慢慢看呗。再投入真金白银时要更加慎重了,要么有明确的投资逻辑,要么非常便宜,有更大的安全边际。感谢楼主提供的信息。
大佬您好,我想问个问题,也是我投资平安一直没想通的困惑。平安投资了大量的上市公司股份,远远大于自家回购额。是否说明,平安管理层也知道其他公司的股份比他自己更优秀,更低估?
多谢高手大篇。
在下持有平安十年了,其间跌荡起伏,虽然知道平安是好公司,沟通也明畅,但总觉得有点不明不白的感觉。
经你一梳理全明白了,感谢。
像平安太保太平这类保险公司,只要负债端别干蠢事,赢是肯定的,就是低利率时节难受一点。
楼主干货满满,学到很多。
我觉得平安现在最主要的问题把资产端投资做的更好,历史上平安投资云南白药,长江电力,上海家化,汇丰控股说明股权投资都是价值投资顶级的
商业地产建设平安金融中心,投资95个亿,现在收租金10个亿左右,受经济下行影响,深圳第一高楼的写字楼是永远的核心资产,在深圳还有汽融中心,平安产险大厦,平安南塔。
收购华夏幸福失败,初心是看好环京地产做安全边际,事后证明错误,还有一个利用华夏做南方商业地产,被放弃。
收购来福士股权,核心硬资产
在资本主义体系下,收租金永远都是最好的生意之一,平安在地产的投资我觉得是合格的,方向是对的。