$中国太平(00966)$ 一级市场的基金投资周期通常是5+2，5年投资，2年退出，也就是7年要为投资人赚到钱；二级市场的投资，监管鼓励以3年作为考核标准，换句话说之前的投资周期还不到3年，我没有公募基金换手率的数据，所以没法说明他们的持股周期有多长，但是看考核，我猜是1-3年。产业资本投资的周期是多久呢？因人而异

说这个什么意思呢？人的生命是有限的，有些人能等，有些人等不了，忍耐力也是有相当大区别的，期待欲望实现的时间也是有区别的。一句话，人对时间的理解不同。

时间是连续波动的，但是人能够思维的方式是线段的，所以有了线性外推，人不会思维连续流淌似水流一样的时间，但是有的人知道人的思维有局限性，有些人不知道。对时间的思维方式的不同，时间长短定义的不同，二者共同导致了超低或超高的估值。

保险股为什么2015年的时候受资本追逐，因为监管的漏洞，卖短险，把钱通过金融产品的形式拿出来给大股东用，所以那个时期的保险公司股东大多数是高杠杆的实体企业，保险公司只是他们的工具，他们没想经营它。资本追逐一个行业，一定是短期能带来巨大的利益。

现在对保险公司的悲观 第一，长期利率下降，犯了线性外推的错误，我不知道利率从长期来看是如何的，因为就像上面说的，时间是连续波动的，只要加上长期二字，就是加上了时间，所以说明长期利率下降、上升，这种线段式的论断都是错误的，正确的说法应该是不知道。

第二是居民收入水平的悲观，没钱买什么保险，需求不足，这种是时间长短理解的不同，短期可能因为疫情等等影响，收入水平下降，但是纵观200年世界发展史，科技革命诞生后，人类的收入水平是指数级别上升的。长期看，这个长期不是炒股票的1-3年，而是10年，15年，居民收入水平一定比现在高。

第三是代理人的悲观，这又是时间长短理解的不同，培养NB代理人是需要时间的，精简代理人本质上是提高效率，但是短期肯定有阵痛。

第四是资产的悲观，地产破产，城投破产，股票不行。这是线性思维+短视。

所以现在的保险行业充斥着线性思维+短视，这是估值低的主要矛盾。想要看懂也简单，用非线性思维+长期视角。