外发报告 陈杭 S1250519060004
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为什么最新款的苹果iPhone11和三星S10+依旧用1200万像素CIS？
拍照的质量可以理解为在一个房间里面种树，房间=感光元件的大小，树的粗细=像素点的大小，树的棵树=像素点的数量，要拍照效果好就是要树长的好，那意味着，房间要大，树自己要粗，并且不能太多的树来抢占光线。
感光元件的大小和像素点的大小比像素点的多少更加的重要
本次公司推出的最新1200万像素产品OV12D，在感光元件大小以及像素点的大小完全优于三星所有的1200万像素产品，并且优于大多数索尼1200万像素产品
上一次OV48B代表的是公司做高像素产品的能力，这次OV12D代表的是公司做高拍摄效果产品的能力，期待公司未来再推出高像素+高拍照效果产品以及最高等级的定制化产品。
西南电子长期看好韦尔股份的价值
千亿市场：2018年图像传感器市场130亿美元，预计未来5年可以增长到200亿美元（1300多亿人民币）以上的市场，并且这个千亿级别的市场容量中，主流玩家只有索尼，豪威和三星，竞争格局非常良好，豪威科技可以充分享受行业红利。
千亿市值：CMOS图像传感器业务，由于重磅产品的推出，假设净利率从8%提升到13%以上，可以实现20亿元-25亿元净利润，由于摄像头芯片既是模拟电路又是数字电路，是最复杂的芯片设计领域产品之一，给予50倍-60倍PE，即可实现千亿市值
豪威科技：嵌入式CMOS图像传感器芯片的发明者，今年6月正式推出4800万像素产品OV48B，进入主摄像头领域，这只是高像素主摄像头的标准产品，后续还会推出不同像素规格的定制化产品，和数码时代的霸主索尼在同样的水准上竞争。
韦尔股份：功率，模拟，射频器件批量导入品牌客户的主流产品，显著提升市占率和净利率，未来成为平台型的IC设计公司。
下附160页韦尔+豪威深度报告
豪威发明了嵌入式CMOS图像传感器芯片，12%的研发投入，900人的研发团队，300人硅谷原创性研发人员，是世界级的硬科技核心资产：1、最好的赛道：全球三大芯片产品之一（存储，CPU，图像传感器），2018年图像传感器市场规模130亿美元，预计2023年会成长到200亿美元市场。
2、竞争格局优：索尼开始走定制化只专注于高端产品系列，三星重心在存储器，其他同业参与者只做低像素的标准品，豪威是全产品系列全应用领域覆盖。
3、高成长增速：随着公司不断抢占份额以及新产品推出，公司未来5年会成为增速国内仅次于华为海思的半导体设计公司。
（全文完）
