科技，加速进步！
7月8日，2024年世界人工智能大会圆满落幕，聚焦于AI领域，本次大会展示了在无人驾驶、人形机器人、大模型、算力等多处技术突破。
人形机器人，作为具身智能的首选载体，备受关注。
本次共展出25款人形机器人，特斯拉Optimus二代也在此首发。国内外做人形机器人的公司有很多，比如Figure、傅利叶、优必选、宇数科技、华为、小米等。
当然，商业化进程最快和经济性最高的，还是特斯拉，2024年1月的业绩交流会上，马斯克披露其人形机器人将于2025年交付。
那么，人形机器人领域，哪些公司确定性较高呢？
依靠国内的供应链、成本优势，特斯拉降本增效成果显著。
因此，早在2021年特斯拉上海汽车工厂的国产化率就超90%了。像电机、减速器、传感器等产品，既能用在汽车上也能用在机器人上，国内厂家成本优势依旧明显。
从Optimus的构成看，只有“大脑”部分的FSD系统和D1芯片为特斯拉自研。
像躯干的电池和传感器、四肢的旋转执行器和线性执行器，以及手部的空心杯电机，基本都是依靠外购，所以拓普集团、三花智控、绿的谐波、鸣志电器等产业链相关公司，确定性较高。
执行器中，最核心的部件是滚珠丝杠，能将旋转运动转化为直线运动，驱使机器人前进。由于技术难度大和进入壁垒高，贝斯特、北特科技、恒立液压等公司，成长性都不错。
尤其是北特科技，有着极为独特的优势，为什么这样说呢？
滚珠丝杠的制造过程相当精密，对生产设备和技术工艺要求很高。我们前两天分析的贝斯特，设备布局最早，北特科技则属于技术同源。
公司一开始就是做转向齿条、减震活塞杆等精密机械起家的，是国内底盘零部件龙头。
转向齿条的齿部，跟滚珠丝杠的螺纹的技术工艺非常相似，都需要高精度加工。而且，北特科技在车加工、磨加工等环节，设备和技术都很成熟，产线改造的难度不大，相比其他公司优势明显。
另外，北特科技的财务基本面，改善也十分明显。
一个是业绩回升。
随着传统底盘业务的回升、轻量化产品的放量，2024年第一季度公司业绩明显转好，实现营收4.9亿，同比增加25.97%；实现净利润0.16亿，同比大增183%。
等到2025年丝杠业务放量后，公司业绩弹性还将大大增加。
一个是现金流好转。
2021-2023年，北特科技经营活动现金流净额从0.75亿增长2.37亿，显示公司经营情况不断向好。
另外，公司的收益质量也很高，同期净现比分别为1.15、4.17、4.67。净现比，即经营活动现金流跟净利润的比值，大于一说明公司拿到手的都是真金白银，并非纸面富贵，财务数据的可信度高。
业绩转好且现金流改善，公司的短期经营态势明显向好。
不仅如此，从长期来看，北特科技的成长逻辑依旧强硬：
首先，汽车领域。
在汽车领域，北特科技的客户资源特别好，对接的大多数是博世、采埃孚、比亚迪等知名Tier1和整车厂。产品集中在轻量化、热管理（空气压缩机）、底盘三处，我们主要看前两者。
轻量化
轻量化的重要性不用多说，纯电汽车重量每减少100kg，续航里程可增加25km。
公司已经配套阀岛、电池包连接块、控制臂等轻量化新品，成功给比亚迪供货，完成从Tier2向Tier1的转变。Tier1即直接向整车厂供货的以及供应商，由于没有中间商赚差价，盈利能力也将提升。
目前，北特科技正积极扩产轻量化的铝锻等产品。
2023年报显示，公司项目投资额超过500万的在建工程，六个中有一半都是铝锻等轻量化产品的扩产。2023年底公司铝合金产品产能达100万台，2024年仍有165万台产能在建。
2.热管理
空气压缩机，作为制冷循环系统的动力源，是汽车热管理的重要部分。
所以，它的价格也最高，新能源汽车搭载的电动压缩机，单车价值量可达1500元。燃油车的空调压缩机，也是热管理组件里最贵的，价值500元。
在商用车领域，北特科技的空调压缩机市占率国内第一，客户覆盖中国重汽、上汽通用、一汽、北汽、长城等知名车企。
受益于商用车景气度回升和新能源汽车继续放量，预计2026年国内汽车空调压缩机市场可达280亿元，该业务仍有不少成长空间。
其次，人形机器人领域。
文章开头提到，2025年特斯拉Optimus预计量产，届时开启人形机器人的量产元年。
机器人里执行器的价值量占比最高，这个大家都比较熟悉了。在国内，特斯拉的执行器供应商仅三花智控和拓普集团，北特科技、贝斯特、恒立液压、五洲新春都是三花的潜在供应商，确定性还是很高的。
北特科技还是国内为数不多的精磨代工厂，又附加了一层稀缺性。
由于国内公司在丝杠赛道起步较晚，市场份额大多被国外供应商占据。但并无大碍，滚珠丝杠是个小众赛道，参与者很少，国内外厂家水平差异不大。
随着人形机器人量产，预计2027全球滚珠丝杠市场规模可达188亿美元，是典型的新兴成长赛道，2023-2027年复合增长率高达181.57%，公司业绩也会收益。
总结来看，汽车产品为北特科技提供了稳健的业绩支撑，人形机器人的丝杠产品又具备独特优势。随着轻量化、丝杠等产品开始放量，公司有望实现业绩和估值的戴维斯双击。
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来源：老张投研