高股息，成为了避风港。
这其中，长江电力、中国神华、、陕西煤业、工商银行等因为具备极强的经营稳定性和高分红，成为了优质的避风港。
但是，通过数据我们发现，中国神华近5年股息率能维持在8%左右的超高水平，而长江电力股息率基本上稳定在在4%上下。所以，长江电力的逻辑更多的还是在寡头经营的稳定性上。
单从股息率角度看，能超越长江电力的公司不在少数，这其中最典型的就是天地科技，公司股息率近5年不但稳定还出现攀升趋势，2023年股息率5.15%大幅超越了长江电力。
更为强悍的是，天地科技尽管也处于周期性行业，但具备了成长和高股息双重逻辑。
下面，我们就从成长和高股息两个角度，深度解读一下天地科技。
第一，成长角度。
天地科技业务不复杂，公司主要是做煤炭机械的，并且核心产品覆盖了煤炭勘探-煤矿建设-开采-运输等全产业链，以及安全和环保控制。
从营收结构看，2023年公司煤机制造营收占比高达42.55%是公司核心利润来源，其次是安全装备15.72%，技术15.29%等。
尽管是做煤炭设备的，天地科技却做到了行业极致，公司是国内最大的煤机装备供应商，也是煤炭科工集团的唯一上市公司。整体市占率达到12%，绝对行业第一，其中采掘机市占率高达33.1%，煤矿专用仪表市占率64.70%。
尽管处于煤炭周期行业，但是天地科技却表现出了成长赛道的属性。
从业绩看，公司2018年以来不论是营收还是净利润均保持了增长，尤其是净利润保持了两位数增长，非常稳定。
2024年一季度实现净利润6.9亿元，同比增长10.8%，典型的成长属性，和兖矿能源、陕西煤业等业绩大幅波动完全不同。
同时，公司近些年的利润增速要远远大于营收增速，说明公司增收更增利，显示了极强的成本和费用管控能力。
在业绩稳定增长的同时，天地科技的盈利能力和营运能力也得到了大幅提升。
盈利能力上，天地科技在进三年毛利率几乎保持30%左右稳定的情况下，公司的净利率却从2021年的8.35%攀升到了2023年的10.62%，2024年一季度更是达到了12.43%，这体现了盈利能力的增强。
这样的净利率水平在制造也中极其难得，超过了美的集团、苏泊尔等，基本和格力电器、宁德时代盈利水平相当。
公司净利率的提升，在毛利率稳定下，核心就是我们上面提到的费用端的管控，这是企业自身经营能力的体现。
营运能力上，2020年以来公司的存货周转率一直处于攀升态势，2023年达到了4.07，这充分显示了公司营运能力的增强，也间接证明公司产品需求端的旺盛。
那么，很多人会有疑问，一个做煤炭机械的，未来还能成长么？
天地科技尽管业绩稳定增长了这么多年，但是接下来成长的逻辑依然很硬。
1、增量确定性高。
尽管通威股份、隆基绿能、天合光能、宁德时代等新能源渗透加速，但是煤炭的作用依然不减。根据最新的规划，预计到2030年将新建10亿吨的煤炭产能。
这就导致未来5年将会带来每年大约1200亿元的煤机需求，5年合计将超过6000亿元。
从数据上，我们也能清晰地看到煤炭开采的加速，2024年以来煤炭开采固定投资直线大幅增长，拉开了新一轮煤炭机械的新需求。
同时，从中国神华、陕西煤业等核心煤炭企业的资本开支上也能清楚的感受到，中国神华2021年资本开始才236亿，到2023年大幅攀升到370亿，陕西煤业2023年资本开始也攀升到了109亿，这会大大带动煤机的订单释放。
2023年，天地科技全年新签合同额369.9亿元，也证实了行业的扩张，未来业绩成长确定性高。
2、存量替换空间大。
我国煤机的寿命一般在5-8 年，在设备更新的刺激下，煤机的更新需求有望快速释放，单单换新的需求未来5年的市场规模也在6000亿左右。
3、竞争壁垒极高。
可能有人会说，行业需求这么高，会不会加速行业扩张，竞争者变多。
其实不然，煤机行业是一个壁垒极高的地方，具备准入门槛、资金壁垒以及技术壁垒等，这么多年几乎没有新的进入者，市场竞争格局稳定。
公司三机业务领先。煤机行业在产品准入、资金、技术、品牌等方面有较高的壁垒，没有新入局者，格局稳定。
4、研发保证产品领先优势。
天地科技为了保持技术领先优势，研发投入持续大幅攀升，2023年研发费用就高达20.73亿，同比增长17.59%，非常强悍。
当然，这也从侧面反映了我们上面提到的技术壁垒，这么高的研发投入一般企业是承受不了的。公司也和华为在F5G等领域展开合作，继续巩固技术优势。
第二，高股息角度。
天地科技在业绩高增长，盈利能力持续提升下，公司还进行了一个非常关键的动作，就是提高分红率。
数据显示，2014年以来公司分红率持续攀升，到2023年提升到了50%，这个分红率已经和贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等高盈利的龙头相当，如果分红率进一步提升，达到长江电力的水平，那公司的股息率就会再上一个台阶，有望和中国神华媲美。
当然，公司未来能高分红还是有原因的，那就是公司非常高的应收账款。
数据显示，天地科技2016年以来应收账款一直在100亿附近，2024年一季度为126亿元。
可能有人会疑问，应收账款高不是坏事么。其实不然，天地科技的应收账款主要就是来自中国神华、陕西煤业、兖矿能源等国内煤炭巨头，这些巨头现金流很好，不具备坏账风险。
一旦应收账款回款加速，天地科技就可以继续提升分红率，进而带动股息率的提升；同时，分红的增大也会导致公司净资产的降低，进而推动公司核心盈利能力ROE指标的攀升，一箭双雕。
所以，尽管处于煤炭机械行业，但是天地科技具备成长和高股息的双重逻辑，是极其稀缺的存在。
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来源：老张投研