选择一家好公司，从机构关注度入手是一个不错的角度。
这一指标不仅能够反映市场热点，侧面上也为公司未来成长性提供佐证。
2024年5月，从机构调研数量来看，医药中排名前十的多是科创企业，如百利天恒、博瑞医药、心脉医疗、百济神州等。
这些企业，要么是研发肿瘤、癌症相关的创新药，要么就是专攻创新医疗器械。
相比之下，主营维生素（如VA、VE等）、氨基酸的新和成似乎略显普通，成长潜力不足。
但2024年5月新和成却被112家机构调研，排名第六，我们能够清晰感受到资本对其青睐程度。
回归到经营、财务状况，从最近的财报上来看，新和成确实散发出了新的活力。
一方面是业绩修复。
由于维生素及其原材料价格的周期性波动等，2022年、2023年公司业绩表现不佳，净利润连续两年下滑。
不过，受益于营养品业务（历年营收占比近70%）产品价格回暖，2024年一季度VE、VA、蛋氨酸的价格环比去年四季度提升6%、12%、3%，新和成的业绩开始修复，同期实现营收45亿，同比增长25%；净利润8.7亿，同比增长35%。
一方面是盈利能力回暖。
随着产品价格回升，公司盈利能力指标也在向好。
2024年一季度新和成的毛利率为35%，同比提升3.4个百分点；净利率为19.4%，同比提升 1.5个百分点。
这样的净利率水平，已经远超金达威（9.5%）、浙江医药（7.9%）、安迪苏（3.5%）等一众同行。
一方面是营运能力提高。
2024年一季度，新和成的存货周转率、应收账款周转率较去年同期提升较大，其中，应收账款周转率更为历年一季度最高水平。
这两率同步上升，往往意味着公司产品产销前景良好。而这一点，其实早在新和成的合同负债上有所反映。
合同负债，常被认为是公司的“业绩先行军”，相当于在手订单，体现企业产品销售的强弱。
2023年第四季度始，公司合同负债较之前有明显提升，2023年末、2024年第一季度分别为2.5亿、1.8亿。
而除了上述三方面，值得一提的是，新和成历来就坚持高分红，积极回馈股东。
十年来公司的分红比率一直在40%以上，非常稳定，而且近三年累计分红、回购金额超50亿，非常慷慨，可谓是“下一个长江电力”。
那么，落实到具体经营上，新和成散发的活力又体现在哪呢？
第一、维生素底部企稳
新和成在维生素领域的核心产品是VE和VA，分别对应公司产能6万、1万吨，均处全球龙头地位。
2021年以来，因供需格局的宽松，VA、VE的价格持续下行，2023年下半年已跌至低谷，尤其VA跌至历史底部。
随处行业景气底部，但新和成的维生素业务仍有看点，主要在四个方面。
一方面是产业优势。
在VA、VE的生产上新和成做到了关键中间体自配。以VA中间体柠檬醛举例，截至2023年末，全球仅有巴斯夫、新和成、可乐丽拥有规模化生产能力。由此可见新产业的成本优势明显。
一方面是竞争格局改善。
最近几年的景气低谷加速了行业出清，如维生素头部企业帝斯曼甚至都宣布将于2025年剥离维生素相关动物营养与保健业务，这也就使得未来维生素的供需格局有望优化。
一方面是需求增长。
近期，我们可以清晰感受到猪肉价格的上涨。VA、VE是饲料的重要组成，猪价上涨通常意味着养猪盈利能力增强，为提高生产效率，养殖户可能会增加饲料投入，进而推高维生素的需求和价格。
从最近的一次调研问答中我们也能感受到这种趋势。
另一方面是前瞻性布局黑龙江生产基地。
该项目主要方向是利用生物发酵技术生产维生素系列产品。
目前公司的维生素化工合成技术全球领先，但未来生物发酵替代化工合成是一种趋势，公司此举既是防守，也是进攻，以期继续保持行业领先优势。
虽然现阶段黑龙江生产基地因原材料玉米涨价等逐年亏损，但换个角度看，这已是最坏的局面。并且，从战略方向上来说公司此举正确，随着玉米价格回落，基地亏损幅度会缩小甚至有望扭亏。
第二、蛋氨酸业务持续增长
蛋氨酸是人体必需的氨基酸，同时也是动物饲料里必不可少的添加剂，能够帮助动物快速生长、增加瘦肉含量，目前蛋氨酸市场需求主要集中在禽类养殖业。
从需求端来看，历年来蛋氨酸的需求量稳增，近几年全球增速一直维持在3%左右。具体到国内，2023年我国蛋氨酸需求量43万吨，同比增长约8%，以2023年均价1.84万/吨计算，对应国内蛋氨酸市场规模约80亿。
预计未来蛋氨酸的市场规模仍将进一步上升。
这是因为，数据显示，我国人均鸡肉消费9千克/年，约为美国人均鸡肉消费水平的六分之一，参考海外的鸡肉消费量水平，可以看到，我国的蛋氨酸需求仍然存在巨大潜力。
从供给端来看，蛋氨酸供给较为集中，产能主要集中在赢创、安迪苏、新和成、诺伟斯等少数企业，行业前四份额集中度高达73.2%，呈典型的寡头竞争格局。
而在技术上，蛋氨酸又有着较高的进入壁垒，其化学合成繁杂、原料高毒，对生产设备、工艺控制等有较高要求，短时间内新企业涉足较难。
所以，综合需求与供给两方面因素来看，新和成的蛋氨酸业务未来有望进一步发展。
第三、新材料业务：未来增长新引擎
前面说道，公司目前重要的盈利产品是蛋氨酸，而在蛋氨酸的合成工艺中，氢氰酸是一种重要原料，该原料剧毒，生产牌照门槛高，新和成恰好拥有生产资质。
而这，也是新和成未来发展的关键。因为氢氰酸是生产己二胺的核心原料。（合成路线：氢氰酸——己二腈——己二胺）
要知道，己二胺是新材料产业的重要中间体，生产技术被世界大厂垄断。2023年我国己二胺进口额约11亿美元，国内对己二胺需求非常大。
目前，虽然公司的己二腈项目投产尚处审批中，但相关已经批准了己二腈项目的环境影响报告，预计未来审批速度不会慢。
而一旦己二腈项目通过审批，那也就意味着新和成的新材料业务要大放异彩了。
最后，总结一下。
新和成分红高且稳定，并且不同于像长江电力、江中药业等这种成熟期优质高股息资产的是，公司主营业务如蛋氨酸、新材料仍具备巨大的发展空间，是真正可以养老的公司。
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来源：老张投研