预期之中，也在意料之外。
最新数据显示，上周光伏硅料价格继续下滑，单晶致密料价格到了6.57万元/吨，单晶菜花料价格已经接近5.5万元/吨，已经无限接近历史底部了。
今年以来硅料跌幅已经超过了60%，如果从去年最高点的33万每吨看，目前已经跌去了80%。
2021年以来硅料企业纷纷扩张产能，今年产能过剩带来的价格下滑是预期之中的事情，但是这样的价格跌幅却在意料之外。
从供给端看；价格下滑压力仍在。
数据上看，2023年硅料的整体产能有望超过140万吨，对应的组件产能超600GW，但是2023年全球的光伏装机需求预计还不到400GW，明显存在产能过剩的局面。
从成本端看；已经进入全面亏损阶段。
硅料的市场份额上，目前是通威股份、保利协鑫、大全能源并驾齐驱的局面，其中通威以30%的市占率稍微领先。
硅料价格在狂泻80%后，中小企业基本上进入了全面亏损的局面，特别是近两年新进入者亏损更严重。
但是对于硅料龙头，依然具备利润空间。去年的时候，通威和大全能源的硅料吨成本都在6万元左右。
随着规模化降成本的持续，今年通威的硅料吨成本降到了3.5万元，大全的也下探到了5万元以下。
所以，目前硅料龙头依然有利可图，但是距离盈亏平衡越来越近了。
在这种情况下，中小企业早就被迫停产控制亏损，通威等龙头企业也不会让价格跌破成本线，接下来预计也会控制产能稳住价格。
这样看，硅料价格下跌空间有限，距离底部很近了。
从需求端看；上游硅料价格的下滑已经传到了硅片等环节，在硅料价格触底预期下，有利于下游需求的快速释放，一旦下游装机起来，硅料价格企稳也会提前。
从产业链来看，在硅料价格狂泻下，上游硅料、硅片环节利润被积压，降到了冰点。但是在石英砂紧缺和N型技术渗透下，电池片的利润空间被截留。
目前光伏N型技术方面，依然呈现结构性紧缺的局面。
Topcon方面，这是最先落地的N型技术，也是目前正在加速渗透的技术，今年渗透率有望达到20%，2025年有望超过80%，可见光伏N型方面的需求是几倍的增长。所以我们发现一个有意思的事情，就是在产能过剩的局面下，大厂依然在扩张产能，因为扩张的就是N型方面，这块是非常紧缺的。
HJT方面，现在主流客户也已经开始商业落地，但成本相对较高是个制约因素。
整体看，光伏目前硅料、硅片等整体产能过剩，但是N型技术方面却结构型紧缺，尤其是N型电池片方向。
这就导致目前光伏行业的利润空间截留在了N型电池片企业手里，像爱旭、钧达等。
但是，目前这些企业也出现了压力。
光伏银浆直接影响着转换效率，是光伏电池片的重要辅材。
在电池片的成本构成中，以传统的P型电池来看，硅片占比最高为75%，银浆为第二占比8.5%。
由于N型电池片转换效率更高，银浆的占比会更高，数据显示，P型电池耗银量约107.3mg/片TOPCon耗银量约164.1mg/片，HJT电池耗银量约223.3mg/片。低温银浆在HJT电池片总成本中占比竟高达24.3%。
这就导致N型电池片受到银浆价格的影响非常大。
今年以来银价格大涨，从2016年的14美元/盎司，到现在已经涨到了22美元/盎司，这让光伏银浆的价格大幅攀升，大大提高了N型电池片企业的成本压力。近期有相关企业就表示，因为银浆价格上涨，导致企业每月要多支出25万元成本。
根据供需来看，2023年白银需求有望高达3.5吨，但是产能只有2.5吨左右，依然是供不应求的局面，这导致银浆价格易涨难跌。并且随着N型技术的渗透提升，银浆的需求量还会大幅提升，进一步推高银浆价格。
所以，目前降低银浆在光伏N型电池上的成本是企业首要任务，方法主要有两个，一个是银包铜，一个是铜电镀。
但是这两个技术必然会影响到转换效率，而且还要考虑关键的环保成本，这个对企业是非常大的压力，这样看成本也不一定真的会低。
所以，光伏降本增效依然是目前的主要方向。
接下来的投资，也是重点侧重这些领域。我们也会一直跟踪。
以上内容只是基于目前市场环境以及公司基本面的解读分析，不做具体买卖建议。股市有风险，入市需谨慎。
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来源：老张投研