投资股票是拥有公司所有权的一部分。早年记得看到过巴菲特的一句话，大意是如果你想买入一家公司，最好的思考方式就是走到黑板前，写下你愿意将其私有化的若干理由。
那个时候对这句话理解不多，仅当是重复股票是公司所有权的一部分这一投资理念的另一种表达。最近在考虑投资过程中突然想起这句话，猛然发现，这句话综合了投资的全部精髓，我认为是高度概括了巴菲特所有价值投资观点的精髓，不仅是股票是公司所有权一部分，还包括安全边际、市场先生、能力圈等等，而且这种思考过程更具实战性和系统性，比单纯讲商业模式、或者安全边际、现金流等单一维度对投资更有效。
以中国海洋石油为例，如果有可能，我个人非常希望将其私有化，理由如下：
1、这是一项非常好的生意。垄断庞大海域油气开发，现金流极其充沛，海洋油气开发技术进步带来成本不断下降，国内业务投入资本回报20%~30%（22年超过30%，23年80美元油价下为26%，60美元油价应该在20%左右），海外圭亚那、巴西项目盈利能力强。
2、相当高安全边际。去年四季度股价跌到12的时候，我说这是一个3~4年回本的生意，意思是市值5000亿人民币，扣除账上净现金1000亿后4000亿，如果油价跌到60美元出头，那么一年净利润也有1000~1100亿，假设25年后产量维持不变不再增长油价还是60多美元，那么每年自由现金流1150~1250亿可以全分掉，4年不到收回投资。换一个思路，我之前分析过Guyana项目25%股权保守估计至少值2000亿，如果能私有化把这部分股权变现，2000亿的价格海外油气公司排队来买。扣除账上净现金1000亿和Guyana股权2000亿，那么市值只有2000亿人民币，国内业务在60多美元油价下每年也有近1000亿，那就是2年回本。再对比国际同行，桶油盈利10美元的西方石油、17美元的埃克森美孚和雪佛龙，增长主要都是靠并购，估值也在12倍的水平，那么桶油盈利平均28美元、国内业务33美元的中海油只有4倍估值。
3、每年分红足以覆盖用于私有化的融资成本。现在5年期LPR都在4%不到了，假设私有化举债成本6%，中海油每年经营现金流用于扩张后的资本开支后还能剩余600亿用于分红，分红收益率10%，覆盖利息成本绰绰有余。
4、未来油价上涨的期权。前面第二点所有这些推演，都是基于60多美元油价，今天布油价格仍在80美元以上，所以尽管最近股价上涨了一些，可能到年底还是4~5倍估值水平。前面分析过，布油价格低于60美元后，类似西方石油这些二叠纪为主的油公司，就要进入亏损边缘了。而页岩油是过去十几年全球石油供给的绝大部分增量来源，而最快到今年，美国页岩油最后一块宝地二叠纪的产量将达峰，这对未来全球供需影响巨大。石油开采是一个不进则退的行业，存量产能存在产量自然衰减，一旦没有新的资源来源，将始终存在下降的压力。结合这点，不难理解为什么23年美国出现如此多的大型油气并购，为什么西方石油CEO对25年之后的供应担忧。
上面只是我个人一点粗浅认知，但确实受益于这样的思考过程，用这样的方式考虑投资，不会在意短期的波动，反而股价下跌了能从容加仓，市场先生为己所用。当然，不存在能私有化中海油的操作可能，这只是一个财务和经济性方面的考量，本来小股东就是财务投资者。
最后，个人研究范围和能力有限，如果认同的话非常希望有人能在其他公司上分享类似的思考过程，促进学习！