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我刚刚关注了雪球话题 #如何分析公司# 欢迎一起来讨论

（邱国鹭）根据我们对国内股票市场的观察：政策周期经常领先于市场周期，市场周期又领先于经济周期，经济周期领先于盈利周期。
首先，要么是央行降息降准，或是财政政策的宽松，新上很多重点的项目。之后大家情绪仍然会悲观一阵子，但经过这些政策3到9个月的传导期，在这个过程中，市场慢慢开...

【张裕还是没从12年的打击中走出来】当年的红酒与白酒的争论非常激烈，看好红酒的人认为中国人喝红酒少，随便增长一点就是一块大肥肉，但忘记了4个字：竞争格局，红酒简直可以用内忧外患来形容，看看毛利和净利的连续性就知道了。前十年是张裕失落的十年，贵州茅台已进入万亿市值，将张裕远远抛开...

价值陷阱太多，最难的是价值评估
价值投资难度就是在于价值评估，因为中国的价值陷阱是非常多的，你能回避掉尽可能多的价值陷阱，你的收益就会提高很多。然而真正好的能够产生持续回报的公司还是比较少。
回报的来源可以从这个公式来思考：
投资收益率=ROE×（1-分红率）+(1/PE)×分红...

（转）ROE财务分析框架

未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。
我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的好。我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便宜了。
好像芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业...

（转）现在我的投资里，价值/成长我都会买，只要我认为个股的内在价值是可以有效衡量的，比如银行有5%的股息率，长期ROE还有10%以上，我们还是会买入持有，即使可能短期风格不占优并且可能跑输指数也没关系。成长股也会买，因为我们对未来的ROE的判断有可能是持续向上的，这时候可能需要考虑上行风...

我刚刚关注了雪球话题 #现金红包# 欢迎一起来讨论

我刚刚关注了雪球组合 $大视野恐慌指数(ZH217050)$ ，当前净值 1.1563 。

15个丰收年，3个歉收年，总的来看，年收益率为8.6%，仅仅略高于市场的7.9%——说的应该就是比尔米勒

有一本书，叫《成为独角兽》。这本书在2017年火爆异常。《成为独角兽》一书主要观点：赢在当下不是指在旧游戏中获胜，而是指创造一个全新的游戏——定义新品类，发展它，并主宰它。如果你认为拥有好的产品就能赢，那你很可能会输。成为品类王不是颠覆，而是创新。通过开发和主宰蕴含巨大市场潜力的...

销售净利率和总资产周转率反向关系；总资产报酬率和权益乘数反向关系。
既然企业不能把这三个比率同时提高，那么企业选择提高那个比率，就体现了企业的战略。行业不同，企业不同，其选择也不一样。

那段时间，xxx高仓位持有中国平安、万科、上汽集团等大蓝筹，在周良看来这些股票也许有10%-20%的下跌空间，但往上却有一两倍空间，完全符合自己“随着市场的变化而主动寻找‘收益风险比高’的投资方向。”

随着价格发生大的变动，市场对公司业绩的预期和估值也会跟着发生变动，为什么会这样？这其实是一种反身性现象。

如果你想要战胜大盘，你的持仓数量和组合就必须跟大盘不一样。

【过度分散＝回报下降】如果你随意的增加持仓数量，很有可能加入的就是一只跑不赢大盘的股票。这不仅会增加跑输大盘的概率，还会增加整个持仓组合的最大回撤。

资产间的相关性是关键
在资产配置里，投资标的之间的相关性，是一个非常重要的因素，也是资产配置管用的最根本原因。

一颗降低收益率的平静之心，就是投资中最重要的风控。
慢就是快。
追求快，是人性。人性本贪，多多益善。
而如果慢就是快，意味着大部分时间要跟人性对抗才能获得长期胜利。
投资之难，就难在这里。