$信立泰(SZ002294)$ 我来说说医保局的单病种药费控制。这个单病种药费控制如果搞不明白，就很难判断一款药的峰值销售额，尤其是怎么定价。

先看肿瘤，2030年国家医保局给肿瘤整个领域大概的医保报销金额是3000亿，现在大概是2000亿，国内每年大概有450万肿瘤确诊患者，平均增速大概10%，和药费的增速大概接近，平均每一个患者医保局给的规划大概是4-5万元每年。那么如果是大适应症，比如肺癌，肝癌，乳腺癌，不管是免疫的药还是靶向药，你的年费用就不可能高于4-5万元，假设一款PD-1有10个适应症，平均价格就不会超过4-5万，大适应症未来可能真就要1-2万，小适应症可能会贵一些到10万，如果一个适应症的一线疗法变成比如PD-1联用某个靶向药，比如恒瑞主要推的胃癌的一线治疗方案PD-1联用阿帕替尼，那么这两个药在这个适应症总价大概就4-5万或者低于4-5万，现在价格如果高于4-5万就不会一线。这也可以说明CAR-T等高价药不太可能进医保的主要原因，就算进了也一定是严格限制适应症和三四线治疗，因为这种药一旦患者稍微多一点总量就超了。

再看慢性病，高血压现在国内医保支出药费大概600亿，2030年会到1000亿，国内现在患者1.5亿，未来大概会有3亿，增速和药费增速接近。按照现在平均药费大概400元左右每年，平均的价格大概就在1元多一天，慢病用药仿制药患者量会有7-8成，平均价格大概会有4，5毛一天，专利药患者量2-3成，最终价格大概3元每天。可以大概得出现在600亿的高血压产品6，7成都来自专利药的营收，ARB和ARB复方占比整个高血压50%以上的销售份额并且还在增加，那么现在400亿未来700亿的高血压市场中有200到350亿来自ARB和ARB的复方专利药，在ARB的领域大概有6，7款药有销量，ARB复方有销量的专利药大概3，4款，总数大概10款，分享这200-350亿的营收。

高血糖也是一样，高血糖因为有胰岛素大量的占用了药费，也就是5%的胰岛素患者用了50%的高血糖药费，高血糖医保局也规划了现在500亿未来约800亿的年费用，大概1亿到1亿5的患者量，未来能把胰岛素的5%的患者量限制到比如只有高血糖的费用的10%，那么高血糖口服药的空间也会很大，DPP4单用和联用大概占比口服药60%，未来这个变成一线治疗糖尿病的话，未来这个靶点也会有200-300亿的总规模，去掉100亿仿制药，8-10个DPP4专利药分享大概100-200亿的营收。

肾性贫血现在和未来大概有1-200亿，心衰大概有1-200亿，骨质疏松大概有100亿左右。这些都没有高血压和高血糖市场大，但是竞争产品也少。上面这些慢性病市场现在大概有2000亿，2030年大概有3000亿。

为什么专利药品有估值前置，也是因为基本上都给你规划好了，一旦进入医保，你的峰值销售额大概就出来了，看适应症大小，竞品情况等等。2030年附近国内大概的医保费用1.5万亿，其中专利药8000亿，仿制药4000亿，中药3000亿，这是医保局自己规划的。自己也很容易根据上市产品来判断到时候能有多少营收，实际上这也是一种确定性。