$信立泰(SZ002294)$ 2018年吉非替尼进入集采，结果贝达药业受伤极大，主要竞品的吉非替尼大幅度降价达到70%对埃克替尼预期影响极大，当时几乎认为这是一个无解的存在，跟随降价营收和利润会大幅度下滑，不跟随降价自己价格比外企的还贵50%那就很难卖，结果贝达药业在2018年高点跌下去50%，当年年报的营收是12亿多，增长了接近10%，利润很不争气的跌了30%多，几个角度都认定12亿就是峰值开始下滑，当时最低市值130亿，PS大概11倍。这是被认为大概率下滑的专利药给的估值。
 
2018年12月恩沙替尼NDA，2019年1月股价触底反弹，2019年全年随着埃克替尼不降价但是也增长20%多的营收和利润，这两件事改变了预期，贝达年底市值翻倍到260亿市值，2020年恩沙替尼上市之前高峰到过600亿市值，现在股价大跌接近40%到了400亿市值，如果现在恩沙替尼给100亿，埃克替尼仍然有300亿的估值，对应20年18亿营收，今年估计20亿营收，增速10%。这是看不到下滑可能增长也不大的大概专利药的估值，15倍PS。如果按照500亿18亿营收给埃克替尼估值，当时看不到三代竞争的埃克替尼估值看到接近30倍PS。
 
如果我在2018年投资了贝达，那么在我遇到主要竞品大降价的情况下，我会不会也做出埃克替尼无法增长的结果不得为之，但是能确定的是，当时所有信誓旦旦认为埃克替尼无法增长甚至下滑的都是错的，盯着2018年下半年的股价天天下跌来看肯定加深了认为自己对了。同样，2021年埃克替尼遇到几个三代EGFR的竞争也被认为停止增长，于是出现了这个40%的下跌，是对是错我给不出判断，在贝达身上会不会重演2019年的情况，我也不知道。我只是告诉一个事实，那就是预期到底好不好你要自己心里有底，不要把自己放在羊群的位置还不自知。
 
假如阿利沙坦今年医保谈判出现一次比如1块钱左右的降幅，20%以内，我能确定它明年营收和利润肯定不会下滑，甚至连增速放缓都不会，再叠加951和可能2个复方的NDA，你说我应该慌还是应该笑呢？
 
医药政策多变会导致预期也多变，如果你确实不适合这种大幅度波动的企业类型，完全可以不参与，多去看看自己认为简单的，也许能更舒服。