$信立泰(SZ002294)$ 复盘一下估值逻辑，首先说不要认为医药投资有多难，它难在估值逻辑大多数人看不懂和政策多变，但是正因为这点，未来潜在的涨幅大多数人也看不懂，在这个领域很容易出现分歧导致弹性十足，暴涨暴跌的估值回归。

年中的时候我给信立泰最低的估值是370亿，这个估值有三部分组成：

一、信立坦6亿左右营收增速约100%估值100亿。

二、管线有2个三期临床后，复格列汀和恩那司它（这个品种真正进入三期其实是12月份）合计100亿，JK07属于大品种1期临床中20亿，管线估值120亿。

三、其它仿制药，生物类似药和器械等部分，这部分当时的估值参考华东，石药或者京新等企业大概6倍PS，估值150亿。

时间来到半年后的现在，我对一和二仍然认为没什么太大的问题。三的150亿估值下滑到大概80-100亿，下滑的原因主要3点，1是支架丢标预计少了30亿（跌没了整个器械的的营收和管线估值），2是特立帕肽粉针没有进入医保预计少了10亿，3是现在的比伐进入集采少10亿。这样的估值大概是100亿，用参考估值，参考京新，石药或者华东等企业的制剂部分大概4倍左右PS的估值，大概在80亿。

如果其它部分只有80亿，那么半年后的现在三部分的估值就刚好是300亿，现在市值283亿，稍微少了一些。

重点还是明年，明年第一点会落在150-200亿之间，第二点会落到280-330亿之间，第三点哪怕还是80亿都问题不大，假如第三点再下滑到60亿，40亿，我都认为有这个可能，但是因为占比整个估值体系不大了，也影响不多了。

比伐的这次集采之后，信立泰基本接近脱离第三点，这是难能可贵的，因为这个第三点不是说针对谁，它针对的是整个仿制药，生物类似药和器械会被集采的行业，如果这个第三点占比企业的估值太大，那才是致命的。